Koskisen Q1'26 preview: Svag byggecyklus giver stadig hovedpine

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.5.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance 3 estimater (konsensus)

Koskisen offentliggør sin Q1-rapport fredag den 15. maj kl. 10.00, og regnskabsmeddelelsen kan følges her. Vores og konsensus' forventninger er et resultat, der er lidt svagere end den gode sammenligningsperiode, på trods af den ikke-organiske vækst fra opkøbet af Iisveden Metsä. Koskinen gentager sin brede guidance. Selskabets markedssituation er fortsat udfordrende, især på grund af den langvarige afmatning i byggeriet, og de mulige makroøkonomiske konsekvenser af krigen i Iran har yderligere øget usikkerheden omkring forventningerne til byggebranchens genopretning. Vi finder Koskisens aktie rimeligt prissat på en 12-måneders horisont (2026e: P/E 14x, EV/EBITDA 7x, P/B 1,2x).

Opkøbet af Iisveden Metsä og volumen i panelindustrien har understøttet omsætningsvæksten i Q1

Vi estimerer, at Koskisens omsætning voksede med 12 % til 97 MEUR i Q1. Vores estimat er i overensstemmelse med konsensus. I savværksindustrien blev væksten understøttet af opkøbet af Iisveden Metsä, som blev gennemført i juni 2025, men koldt vejr, tekniske udfordringer ved Järvelä savværket, sandsynligvis lidt lavere salgspriser på savet træ sammenlignet med referenceperioden og et fald i priserne på energifraktioner har begrænset den organiske vækstrate i Q1. Tilsvarende estimerer vi, at omsætningen i panelindustrien voksede med tocifret hastighed fra en svag sammenligningsperiode, takket være moderat efterspørgsel fra logistiksektoren, øgede leverancer af birkekrydsfiner og vækst i Kore. Derimod har panelindustriens spånpladesegment fortsat lidt under den svage efterspørgsel på det finske byggemarked.

Vi vurderer, at rentabiliteten er faldet, især drevet af savværksindustrien

Vi forventer, at Koskisens justerede EBITDA faldt med 7 % til 8,7 MEUR i Q1. Vores estimat for det operationelle resultat er også meget tæt på konsensus. Vi vurderer, at faldet i resultatet især skyldes savværksindustrien, hvor vi estimerer, at selskabet ikke har levet op til de gode sammenligningstal på grund af faktorer, der har hæmmet den organiske omsætningsudvikling, samt øgede logistikpriser. I panelindustrien forventer vi, at EBITDA er forbedret ret markant, understøttet af god efterspørgsel efter birkekrydsfiner og stabile salgspriser. En lille reduktion i træomkostningerne bør også sænke omkostningerne for begge enheder en smule, men til gengæld har der været opadgående pres på logistikomkostningerne allerede i Q1 på grund af krigen i Iran. På de nederste linjer estimerer vi, at selskabets rapporterede EPS faldt ret markant til 0,13 EUR, hvilket afspejler den operationelle udvikling og øgede afskrivninger, mens vores estimater for finansielle omkostninger og skatter er på selskabets normaliserede niveauer. Pengestrømsmæssigt er Q1 også typisk svag for Koskinen på grund af sæsonmæssige årsager.

Markedsudsigterne for byggesektoren forbliver uklare på grund af mulige makroøkonomiske konsekvenser af krigen i Iran

Vi forventer, at Koskisen vil gentage den ret brede guidance for 2026, som indikerer omsætningsvækst og en justeret EBITDA-margin på 8-12 %. Ifølge vores vurdering er markedssituationen dog blevet mere usikker i begyndelsen af året med udbruddet af krigen i Iran, da krigens mulige makroøkonomiske konsekvenser (fald i forbrugertillid, inflation og stigende markedsrenter) igen truer med at udskyde genopretningen, især inden for byggesektoren. Selvom effektivitetsfordelene ved Koskisens investeringer gradvist begynder at materialisere sig, ville en hurtig indtjeningsvækst kræve en opmuntring af markedssituationen, især inden for byggeriet og også logistiksektoren. Derfor vil selskabets kommentarer om driftsmiljøerne for begge forretningsområder, udover tallene og guidancen, spille en central rolle i rapporten.