Kemira Q1'26 preview: På trods af den dystre efterspørgsel forventer vi, at indtjeningspresset har været tåleligt

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 20.4.2026, 06.15 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimater)

Kemira offentliggør sit Q1 resultat fredag omkring kl. 08.30. Konsensus forventer et lille fald i omsætningen, hvilket også forventes at have bremset indtjeningsudviklingen i forhold til sammenligningsperioden. Årets indtjeningsestimater ligger omtrent midt i den udstedte forventningsramme, hvilket betyder, at forventningerne for indeværende år forventes at forblive uændrede. I forbindelse med resultatet vil vi udover kommentarer om efterspørgslen også fokusere på udsigterne for råvareprisudviklingen, da den forhøjede oliepris skaber opadgående pres på de variable omkostninger.

Ingen revision i den dystre efterspørgselssituation

Vi estimerer, at Kemiras Q1-omsætning faldt med 2 % fra sammenligningsperioden til 692 MEUR, hvilket afspejler et organisk fald i omsætningen i alle segmenter, men en lille uorganisk vækst i Water Solutions. Faldet i efterspørgslen afspejler et fald i volumener, men vi vurderer også, at prispresset har været nedadgående, og dollaren giver også lidt modvind i Q1. På trods af den bløde efterspørgsel i den industrielle del af vandbehandlingsvirksomheden, men som afspejler det gennemførte opkøb, estimerer vi, at Water Solutions' omsætning er vokset med 1 % fra sammenligningsperioden. Tilsvarende er markedet for emballagematerialer efter vores vurdering forblevet svagt, hvilket afspejler, at vi estimerer, at Packaging & Hygiene Solutions' omsætning er faldet med 5 % fra sammenligningsperioden. Situationen er lignende i Fiber Solutions, hvor vi estimerer, at den svage efterspørgsel fra skovsektoren også har reduceret efterspørgslen med 5 %.

Indtjeningsforventninger næsten på niveau med sammenligningsperioden

Vi estimerer, at Kemira opnåede en sammenlignelig EBITDA på 132 MEUR i Q1, hvilket er næsten på niveau med sammenligningsperioden og relativt godt i overensstemmelse med konsensus' medianestimat. Vores estimat svarer til en EBITDA-margin på 19,0 %, hvilket er et godt niveau for Kemira. Indtjeningspresset skyldes et fald i omsætningen, da der efter vores vurdering ikke har været meget marginpres fra variable omkostninger, og vi forventer, at Kemiras gode styring af faste omkostninger er fortsat. På segmentniveau forventer vi en praktisk talt stabil rentabilitetsudvikling. I lyset af dette samlede billede af det operationelle resultat, samt normale netto finansielle poster og skattesats, estimerer vi, at Q1's resultat per aktie faldt en smule til 0,37 EUR per aktie.

Der er sandsynligvis behov for at opdatere antagelserne bag udsigterne

Kemira har udstedt en guidance for indeværende år med en omsætning mellem 2.600 og 3.000 MEUR, og en operationel EBITDA forventes at ligge mellem 470 og 570 MEUR. Vi forventer, at selskabet vil gentage denne guidance. Konsensusestimaterne for indeværende år er en omsætning på 2.829 MEUR og en operationel EBITDA på 522 MEUR. Vores tilsvarende estimater er en omsætning på 2.805 MEUR og en operationel EBITDA på 545 MEUR. I forbindelse med resultatet vil vores fokus især være på de underliggende antagelser for udsigterne, som vi forventer fortsat vil pege på en svag efterspørgsel, med undtagelse af vandbehandlingsmarkedet (som vokser). Tidligere forventede selskabet, at råvaremarkederne ville forblive relativt stabile, men vi vurderer, at eftervirkningerne af konflikten i Mellemøsten vil vise sig som råvareprisinflation i indeværende år. Derfor vil kommentarer om opadgående omkostningspres og Kemiras prisstigninger være af interesse i forbindelse med Q1-resultatet.