Kemira Q1'26 - kort kommentar: Prisdrevet marginpres var betydeligt

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.4.2026, 06.15 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimater)

Kemira offentliggjorde sin Q1-rapport her til morgen. Kvartalets omsætning faldt mere end forventet, hvilket sammen med en markant forværret rentabilitet trak bundlinjen klart under forventningerne. Selskabet gentog sin guidance for indeværende år, men vores foreløbige vurdering indikerer et nedadgående pres på estimaterne, der lå omkring midten af guidancen. I lyset af dette og den Q1-rapport, der skuffede forventningerne, forventer vi, at aktien vil opleve et større nedadgående pres end det generelle marked i dag. Kemiras Q1'26-resultatanalyse kan følges via dette link fra kl. 10.30.

Pris- og valutadrevet fald i omsætningen

Kemiras omsætning faldt med 4 % i Q1 sammenlignet med samme periode sidste år til 677 MEUR, hvilket på koncernniveau afspejlede faldende priser og modvind fra valutaer, mens salgsmængderne forblev stabile. Som følge af disse omsætningsdrivere faldt Water Solutions' omsætning med 1 %, hvilket dog blev udlignet af opkøbet af Water Engineering. Som følge af prispres faldt Packaging & Hygiene Solutions' omsætning organisk med 4 %, men på grund af modvind fra valutaer var det rapporterede fald i omsætningen dobbelt så hurtigt (-8 %) og udgør størstedelen af afvigelsen fra vores estimat. Fiber Essentials' omsætning faldt med 5 % som forventet, hvilket især skyldtes et markant fald i salgsmængderne for basiskemikalier.

Faldende priser og stigende variable omkostninger påvirkede rentabiliteten

Kemira opnåede en operationel EBITDA på 117 MEUR i Q1, hvilket svarer til en beskeden operationel EBITDA-margin på 17,3 % for Kemira. Udviklingen i rentabiliteten afspejler faldende priser og en samtidig stigning i variable omkostninger. På segmentniveau lå rentabiliteten for både Water Solutions og Packaging & Hygiene Solutions markant under vores forventninger og faldt også betydeligt fra sammenligningsperioden, mens den relativt stabile udvikling i Fiber Essentials var i tråd med vores forventninger. Engangsposterne i Q1 var marginale, og der var ingen overraskelser i netto finansielle poster eller skattesatsen på de lavere linjer. Faldet i kvartalets EPS til 0,29 EUR afspejler således udviklingen i det operationelle resultat.

Guidance uændret, blødhed i bagvedliggende antagelser

Kemira gentog sin guidance for 2026, hvor omsætningen forventes at ligge mellem 2.600 og 3.000 MEUR, og den operationelle EBITDA forventes at ligge mellem 470 og 570 MEUR. Selskabet opdaterede dog de underliggende antagelser for udsigterne, og ifølge disse er efterspørgslen på slutmarkederne svækket som følge af den fortsatte globale økonomiske usikkerhed og skærpede geopolitiske spændinger. Ifølge selskabet påvirker dette især emballage- og papirmassemarkederne, mens markedet for kommunal vandbehandling forventes at vokse en smule, samtidig med at efterspørgslen varierer blandt industrielle kunder. Baggrunden for selskabets guidance er også en antagelse om, at det i vid udstrækning vil være i stand til at reducere effekten af stigende råvare- og logistikomkostninger forårsaget af krigen i Iran.

Før Q1-rapporten forventede konsensus et medianestimat for indeværende år på 522 MEUR i operationel EBITDA med en omsætning på 2.829 MEUR. Vores tilsvarende estimater var en omsætning på 2.805 MEUR og en operationel EBITDA på 545 MEUR. Ifølge vores vurdering vil estimater, der lå omkring midten eller over midten af guidancen, opleve et nedadgående pres som følge af Q1-rapporten og de kortsigtede markedsudsigter. Selskabet har dog allerede reageret på marginpresset med blandt andet prisstigninger, og derudover meddelte det her til morgen, at det vil indlede restruktureringsforhandlinger i Finland og forhandlingsprocesser i overensstemmelse med lokal lovgivning i andre lande uden for Finland. De planlagte ændringer har en målsætning om årlige besparelser på cirka 15 MEUR.