Strategisessa arvioinnissa tarkastellaan eri vaihtoehtoja, mukaan lukien sitä, olisiko palveluliiketoiminnan eriyttäminen osittaisjakautumisella ja pörssilistaamisella Investors Housen osakkeenomistajien edun mukaista. Lopputulemana voi olla myös nykyisessä rakenteessa pysyminen. Lopullinen päätös perustuu puhtaasti siihen, mikä on yhtiön osakkeenomistajien kannalta paras ratkaisu. Korostamme, että kyseessä on vasta strateginen arviointi, jossa nyt selvitetään, mikä on omistajien kannalta paras ratkaisu.

Yhtiö on arvioinut alustavasti, että se pystyisi suorittamaan osittaisjakautumisen hyvin kustannustehokkaasti. Itsenäisenä yhtiönä segmentti saisi todennäköisesti tarkemman fokuksen, sekä toimisi parempana alustana uusille yritysostoille. Osana Investors Housea palveluliiketoiminta voi jäädä huomattavasti tällä hetkellä merkittävämmän kiinteistöliiketoiminnan varjoon.

Palvelut-segmentin liikevaihto oli vuonna 2024 3,3 MEUR ja liikearvon alaskirjauksesta oikaistu liikevoitto 0,55 MEUR. Nykyisellä tuloskunnolla segmentti olisi mielestämme turhan pieni erilliseksi listayhtiöksi. On kuitenkin hyvä huomioida, että segmentin tulos on ollut historiassa selvästi nykyistä korkeammalla tasolla. Näemme tuloksessa nousuvaraa lähivuosina tytäryhtiöiden yhdistämisen ja kiinteistösektorin parantuvan markkinatilanteen tuella. Investors House pyrkii rakentamaan palveluliiketoiminnasta merkittävän suomalaisen vaihtoehdon kansainvälisille suuryhtiöille kiinteistövarallisuuden hoitoon. Yksi orgaaninen kasvutie voisi olla esimerkiksi kiinteistörahaston perustaminen. Epäorgaanisia kasvuvaihtoehtoja pitäisi melko hajanaisella kiinteistövarallisuuden hoidon toimialalla olla myös riittävästi.

Viimeisimmässä raportissamme arvioimme segmentin käyväksi arvoksi 7,3 MEUR DCF-malliin perustuen. Q1’25:n lopussa ulkopuolisen ja riippumattoman arvonmäärittäjän (Translink) antama käypä arvo palveluliiketoiminnalle oli noin 6 MEUR. Arvo on ollut korkeimmillaan noin 20 MEUR, ja se on laskenut selvästi segmentin heikentyneen tuloskunnon takia. Taseessa segmenttiin kohdistuvan aineettoman omaisuuden arvo on noin 4,5 MEUR. Tämä on nykyistä käypää arvoa matalampi taso, jonka takia segmentin irrottaminen teoriassa vapauttaisi taseesta arvoa.

Translinkin tekemä arvonmääritys Palvelut-segmentille

Aikaisemman, 18.11.2024 tiedotetun selvityksen perusteella palveluliiketoimintaa harjoittavia tytäryhtiöitä on päätetty fuusioida ja organisoida yhden johdon alle. Rahastoyhtiö pidetään erillisenä ja muut yhtiöt fuusioidaan. Aiempi kommenttimme tähän liittyen on luettavissa tästä.