Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 6.8.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Incap meddelte onsdag, at selskabet lancerer et tilbagekøbsprogram for egne aktier på maksimum 15 MEUR. Vi anser købet af egne aktier for at være en fornuftig kapitalallokering på aktiens nuværende værdiansættelsesniveau, og vi mener, at programmet har gode forudsætninger for at skabe værdi. Med en ret god finansiel position har Incap fremragende forudsætninger for at gennemføre et tilbagekøbsprogram af denne størrelse.

Tilbagekøbsprogrammet for egne aktier er af en god størrelse

Inden for rammerne af programmet vil der blive erhvervet maksimum cirka 1,47 millioner aktier, hvilket svarer til cirka 5 % af selskabets samlede aktiekapital, og dermed er tilbagekøbsprogrammet af en betydelig størrelse. Tilbagekøbene påbegyndes tidligst i starten af august og varer maksimum indtil april 2027. De erhvervede aktier er tiltænkt at blive annulleret månedligt for at udvikle selskabets kapitalstruktur.

Vi mener, at tilbagekøbsprogrammet er en fornuftig kapitalallokering

Som vi skrev i vores seneste selskabsrapport efter Q2-regnskabet, er Incaps balance stærk selv efter Lacon-opkøbet, med en gearing, der kun er let positiv (4 % ved udgangen af H1'26). Selskabet har således betydelig fleksibilitet med hensyn til kapitalallokering, og dets finansielle position ville gøre det muligt at fortsætte den opkøbsdrevne vækst. Ifølge vores vurdering begrænses relevansen af opkøb dog af de potentielle opkøbsmål, der er tilgængelige, og især deres værdiansættelsesniveauer, også i betragtning af Incaps egen akties nuværende værdiansættelse. Derudover har selskabet rigeligt arbejde foran sig med integrationen af Lacon-opkøbet i den nærmeste fremtid.

Incaps egen akties værdiansættelsesniveau er med indeværende og især næste års værdiansættelsesmultipler klart under medianen for de seneste fem år, og vi anser det for forsigtigt attraktivt (2026-2027e P/E 13-11x og EV/EBIT 6-8x). Med det realiserede resultat for de seneste 12 måneder er værdiansættelsen moderat, men hvis den estimerede indtjeningsvækst realiseres, vil den trække værdiansættelsesmultiplerne ned til et ret beskedent niveau næste år. Dermed bestemmes værdiskabelsen af tilbagekøbsprogrammet for egne aktier i væsentlig grad af omfanget af selskabets indtjeningsvækst i de kommende år. Samlet set giver aktiens nuværende værdiansættelsesniveau kombineret med Incaps finansielle position gode forudsætninger for værdiskabelsen af tilbagekøbsprogrammet for egne aktier.

Ifølge vores estimater vil selskabets finansielle position forblive stort set netto rentebærende gældsfri på trods af tilbagekøbsprogrammet, når vi tager højde for den estimerede udvikling i det frie cash flow og det forventede fuldt implementerede tilbagekøbsprogram. Dermed har selskabet, på trods af tilbagekøbsprogrammet, stadig manøvrerum inden for kapitalallokering på grund af sin finansielle position.