Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 23.7.2026, 06.32 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus, 10 estimater)

Huhtamäkis Q2-regnskabsmeddelelse, der blev rapporteret her til morgen, var operationelt ret tydeligt bedre end vores og konsensus' forventninger, især takket være Flexible Packagings stærke kvartal. Selskabet gentog som forventet de abstrakte udsigter for indeværende år på trods af de nuværende usikkerheder relateret til makrosituationen og geopolitikken. Vi forventer, at den lavt værdiansatte aktie (2026e: P/E 11x) vil reagere positivt på den operationelle indtjeningsoverraskelse, selvom der også var svagheder i det rapporterede resultat og pengestrømmen, og efterspørgselsudsigterne ser heller ikke ud til at være forbedret markant endnu. 

Sammenlignelig omsætning voksede moderat i Q2

Huhtamäkis Q2-omsætning stod praktisk talt stille og udgjorde 1009 MEUR. Dette var meget på linje med vores estimat og overgik konsensus en smule. Valutakurserne påvirkede den rapporterede vækst en smule, og den sammenlignelige omsætning voksede med 2 %. Segmentmæssigt var der en betydelig modvind i den sammenlignelige omsætningsudvikling. Fiber Packaging fortsatte sin velkendte vækstbane, men Flexible Packaging, der fik et løft fra prisstigninger og volumener, opnåede en sammenlignelig vækst på hele 14 % i Q2. For North America var Q2 tydeligt dårligere end forventet, da omsætningen faldt sammenligneligt med 8 % på grund af både volumener og prissætning. Foodservice Packaging stod stille i Q2, hvilket var et bedre resultat end frygtet.

Operationelt resultat overgik vores estimater og konsensusestimater markant

Huhtamäkis justerede EBIT voksede marginalt til 104 MEUR i Q2, hvilket ret tydeligt overgik vores og konsensus' estimater, der var blevet nedjusteret før regnskabsmeddelelsen. Selskabet formåede at kompensere for valutamodvind og svag volumen vækst gennem stram omkostningsstyring. Stjernen, der kronede vendepunktet efter en lang periode med underperformance i Q2 med en stærk vækst, var Flexible Packaging, som opnåede en justeret EBIT-margin på hele 10,8 % (bemærk: priserne på plastråvarer steg betydeligt i Q2) og overgik vores estimater markant. Også Foodservice Packagings resultat var omsætningsdrevet og lidt bedre end vores estimater og sammenligningsperioden. Fiber Packaging fortsatte sin gode indtjeningsvækst endnu stærkere end forventet. North Americas svage omsætning påvirkede naturligvis også resultatet, og deres Q2-tal lå tydeligt under både vores estimater og sammenligningstallene. 

På bundlinjen lå den rapporterede EBIT et godt stykke under forventningerne, da selskabet bogførte cirka 30 MEUR i justeringer for Q2 (hovedsageligt ikke medregnet i estimaterne) relateret især til omstruktureringer, IT-investeringer og PPA-afskrivninger. Finansielle omkostninger, skatter og minoritetsandelens resultat indeholdt derimod ingen overraskelser. Som følge heraf lå Huhtamäkis EPS under forventningerne på 0,43 EUR på grund af engangsposter, men overgik dog sammenligningstallet, som var belastet af endnu større engangsposter. Pengestrømsmæssigt var udviklingen omtrent som forventet svag, da inflationsrelaterede årsager samt sæsonmæssige faktorer førte til binding af arbejdskapital. 

Abstrakte udsigter forblev uændrede som forventet

Huhtamäki gentog tro mod sin stil sine brede udsigter, ifølge hvilke koncernens forretningsbetingelser forventes at forblive relativt stabile i år. Ifølge selskabet muliggør dets gode finansielle position udnyttelse af profitable vækstmuligheder. Udsigterne påvirkes stadig af de bekymringer, der har varet i nogen tid, vedrørende forbrugerefterspørgsel samt geo- og handelspolitik, som ustabiliteten i Mellemøsten og dens potentielle makroøkonomiske konsekvenser (f.eks. inflation) fortsat opretholder. Ifølge vores foreløbige vurdering vil regnskabsmeddelelsen ikke nødvendigvis medføre radikale revisionspres på vores kortsigtede estimater for Huhtamäki, men det stærke operationelle resultat i Q2 reducerer dog i nogen grad de risici, der er forbundet med de forbedringsforventninger, der er stillet til selskabet.