Huhtamäki Q1'26 - kort kommentar: De sænkede forventninger blev opfyldt operationelt

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.4.2026, 06.20 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance 10 estimater (konsensus)

Huhtamäkis Q1-regnskabsmeddelelse, der blev offentliggjort her til morgen, nåede vores estimater på trods af modvind fra valuta. Selskabet gentog som forventet de abstrakte udsigter for indeværende år, på trods af makroøkonomiske konsekvenser fra situationen i Mellemøsten. Ifølge vores foreløbige fortolkning vil regnskabsmeddelelsen ikke medføre klare ændringer i estimaterne i nogen retning, i hvert fald ikke for indeværende år. Vi mistænker også, at Huhtamäkis Q1-tal var bedre end frygtet fra investorernes synspunkt (2026e: P/E 11x), men regnskabsmeddelelsen giver dog ikke nødvendigvis klare opmuntringer til den svage stemning omkring aktien.

Sammenlignelig omsætning voksede beskedent i Q1

Huhtamäkis Q1-omsætning faldt med 6 % til 947 MEUR, hvilket var en smule under vores estimater og konsensusestimater. Den negative effekt af valutakurser på omsætningen var hele 63 MEUR, hvilket praktisk talt forklarede hele faldet i den rapporterede omsætning. Sammenligneligt voksede omsætningen med 1 %, og volumenerne voksede også beskedent. Der var betydelig modvind i den sammenlignelige omsætningsudvikling på tværs af segmenter, da den sammenlignelige vækst på 8 % og 5 % i North American og Fiber Packaging oversteg vores estimater markant, men dette blev udlignet af et sammenligneligt fald i omsætningen på 8 % i Foodservice Packaging og 3 % i Flexible Packaging.

Operationelt resultat svarede til vores estimat

Huhtamäkis justerede EBIT faldt i Q1 med 4 % til 95 MEUR, hvilket var på linje med vores estimat, der lå en smule over konsensus. Selskabet formåede at kompensere for modvind fra valuta og svag volumen vækst gennem stram omkostningsstyring. Blandt divisionerne lå Foodservice Packaging under sammenligningstallene og vores forventninger på grund af omsætningsrelaterede årsager. Resultatet for North American forringedes også markant, men vores estimerede indtjeningsmotor overgik dog klart, da god vækst bedre kompenserede for yderligere omkostninger forårsaget af vejret samt modvind fra valuta end forventet. I Flexible Packaging var forbedringshastigheden i resultatet derimod lavere end vores estimat på grund af et svagt omsætningsniveau, mens forbedringen i Fiber Packaging var endnu stærkere end vores forventninger takket være rentabiliteten. Den usædvanligt positive indtjening fra Andre aktiviteter understøttede også det operationelle resultat.

På bundlinjen lå den rapporterede EBIT under forventningerne, da selskabet bogførte 11 MEUR i justeringer for Q4 (hovedsageligt ikke i estimaterne) relateret især til omstruktureringer, IT-investeringer og PPA-afskrivninger. Finansielle omkostninger, skatter og minoritetsandel indeholdt derimod ingen overraskelser. Som følge heraf lå Huhtamäkis EPS under forventningerne og sammenligningsniveauet på 0,47 EUR i Q1 på grund af engangsposter. Pengestrømsmæssigt var udviklingen bedre end i sammenligningsperioden, især på grund af årsager relateret til arbejdskapital, men Q1 er naturligvis sæsonmæssigt svag for Huhtamäki med hensyn til pengestrømme.

Abstrakte udsigter forblev uændrede som forventet

Huhtamäki gentog tro mod sin stil sine brede udsigter, ifølge hvilke koncernens forretningsbetingelser forventes at forblive relativt stabile i år. Ifølge selskabet muliggør dets gode finansielle position udnyttelse af profitable vækstmuligheder. Udsigterne påvirkes fortsat af de bekymringer, der har varet i nogen tid vedrørende forbrugerefterspørgsel samt geo- og handelspolitik, som ustabiliteten i Mellemøsten og dens mulige makroøkonomiske konsekvenser (f.eks. inflation) har fremhævet i løbet af foråret. Direkte kommentarer om situationen i Mellemøstens indvirkning på Huhtamäkis forretning var dog sparsomme, men vi forventer, at selskabet vil uddybe udsigterne i sin konferenceopkald. Ifølge vores foreløbige vurdering vil regnskabsmeddelelsen ikke medføre væsentlige ændringer i vores eller konsensus' estimater, som var faldet en smule før Q1-regnskabsmeddelelsen, i hvert fald ikke for indeværende år.