Huhtamäki Q1’25 -pikakommentti: Kuluttajien varovaisuus näkyy odotetusti takana ja edessä

Huhtamäki julkisti Q1-raporttinsa tänään kello 8:30. Yhtiön operatiivinen Q1-tulos oli vertailukauden sekä meidän ja konsensuksen odotusten mukainen kuluttajien varovaisuuden värittämässä markkinatilanteessa. Huhtamäki toisti kuluvan vuoden väljät näkymänsä, vaikka yhtiö liputtikin epävarmuuden nousseen Q1:n aikana ja sen jälkeen kauppa- ja geopoliittisista syistä. Alustavan arviomme mukaan meidän tai konsensuksen Huhtamäen lähiaikojen ennusteisiin ei kohdistu merkittäviä muutospaineita Q1-raportin myötä. 

Vuosi lähti käyntiin vertailukauden vauhtia

Huhtamäen liikevaihto oli Q1:llä lähes täsmälleen vertailukauden tasolla 1002 MEUR:ssa. Liikevaihto alitti meidän ja konsensuksen ennusteet lievästi. Q1:n vertailukelpoinen kasvu oli -2 %, mikä muodostui lievästä hintojen noususta ja volyymien laskusta. Q1:n kasvua rokotti osaltaan myös pääsiäisen ajoitus. Divisioonatasolla Fiber Packaging ylsi hyvään 10 %:n kasvuun volyymi- ja hintavetoisesti, kun taas muiden yksiköiden vertailukelpoinen kasvu oli pakkasella.

Oikaistua liikevoittoa Huhtamäki teki Q1:llä 98 MEUR, mikä vastaa kausiluonteisesti hiljaiselle Q1:lle melko hyvää 9,8 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Meidän ja konsensuksen ennusteet olivat hyvin linjassa toteuman kanssa. Tuloskertymää tuki etenkin 100 MEUR:n säästöohjelmaan kuuluneet tehotustoimet (vrt. vuositasolla 87 MEUR saavutettu Q1:n loppuun mennessä, sillä nihkeän kysyntätilanteen takia markkinasta tuli Q1:llä lähinnä lievää vastatuulta. Divisioonista Fiber Packaging paransi tulosta liikevaihtovetoisesti odotuksiamme nopeammin. Flexible Packaging pystyi pysymään positiivisella kannattavuustrendillä ja yksikkö ylsi odotuksiimme. North American tulos laski suunnilleen odotustemme mukaista vauhtia pääsiäisen ajoituksen sekä Q4:llä täytettyjen varastotasojen sulattelun ajamana. Selkein pettymys olikin Food Service E-A-O, jota kysynnän heikkous puraisi ennakoimaamme pahemmin. Muiden toimintojen tappio oli myös ennusteitamme hieman pienempi.

Alariveille Huhtamäki kirjasi tavanomaiset PPA-poistot ja lisäksi muita pieniä kertakuluja, mitkä alittivat ennusteemme lievästi. Sen sijaan rahoituskulut alittivat ja veroaste ylitti maltillisesti ennusteemme. Vähemmistöjen tulososuus osui odotuksiin. Siten Huhtamäen raportoitu EPS parani kertakulujen painamasta vertailukaudesta selvästi 0,54 euroon, mikä oli meidän ja konsensuksen ennusteiden välissä. Rahavirrallisesti raportti oli heikko, kun Q1:llä tyypillinen käyttöpääoman sitoutuminen iski luultavasti pääsiäisen ajoituksenkin takia kassavirtaan voimalla. Odotamme kuitenkin tilanteen parantuvan vuoden mittaan.

Näkymien kokonaiskuva oli suunnilleen ennusteiden mukainen

Huhtamäki toisti vuoden 2025 väljät näkymänsä, joiden mukaan konsernin liiketoimintaedellytysten odotetaan säilyvän suhteellisen vakaina vuonna tänä vuonna. Yhtiön mukaan sen hyvä taloudellinen asema mahdollistaa kannattavien kasvumahdollisuuksien hyödyntämisen. Yhtiö kuitenkin liputti kuluttajien varovaisuudesta sekä Q1:n aikana ja sen jälkeen kasvaneesta epävarmuudesta, minkä juurisyyt ovat globaalin kauppapolitiikan kiristymisessä. Näkymien kokonaiskuva vastasi varsin hyvin odotuksiamme emmekä usko myöskään markkinoiden yllättyneen kommenteista. Alustavan arviomme mukaan meidän ja konsensuksen tämän vuoden tai lähiaikojen ennusteisiin ei kohdistu huomattavia muutospaineita tulosraportin myötä, mutta ennusteiden heilumista vuoden mittaan kauppapoliittisen ja makrotaloudellisen uutisvirran ajamana ei toki voi sulkea pois.