Honkarakenne offentliggjorde torsdag en nedjustering. Selskabet udsendte senere en korrigerende meddelelse, hvori det præsenterede sin nye guidance for indeværende år. Baggrunden for nedjusteringen er en lavere eksportandel af leverancerne end forventet samt forsinkede resultater fra rentabilitetsprogrammet. De foreløbige tal for årets første del, der blev offentliggjort i forbindelse med nedjusteringen, var markant lavere end vores forventninger. Vi vil gennemgå vores estimater og vores standpunkt til selskabet mere detaljeret i forbindelse med regnskabsmeddelelsen, der offentliggøres næste onsdag.

Tallene for årets første del var markant lavere end forventet

Ifølge foreløbige oplysninger faldt Honkarakenne's omsætning i første halvår med cirka 5 % til 15,8 MEUR (H1'25: 16,7 MEUR). Det operationelle driftsresultat forbedredes en smule fra sammenligningsperioden, men forblev stadig stærkt underskudsgivende med -2,2 MEUR (H1'25: -2,8 MEUR). Tallene var markant lavere end vores forventninger, da vi havde estimeret en omsætning på 19,5 MEUR og et justeret driftsresultat på -1,2 MEUR. Baseret på meddelelsen var eksportandelen af leverancerne lavere end selskabets forventninger. Som vi tidligere har fremhævet, har eksportmarginerne typisk været bedre end de indenlandske, så en svigtende eksport rammer direkte bundlinjen. Derudover er resultaterne af det igangværende rentabilitetsprogram ikke blevet realiseret i overensstemmelse med selskabets planer, og de vil ifølge meddelelsen ligge under målsætningen for hele året (helårsmål 1,1 MEUR). Baseret på vores foreløbige beregninger vurderer vi dog, at det svagere resultat i årets første del, sammenlignet med vores estimater, primært skyldtes en lavere omsætning end forventet.

Et positivt lyspunkt var, at selskabets ordrebeholdning ved udgangen af juni voksede med 35 % fra udgangen af det foregående år til 33,6 MEUR (12/2025: 24,8 MEUR). På den anden side var ordrebeholdningen i overensstemmelse med vores forventning på 34,0 MEUR, når man tager højde for den svagere omsætning i årets første del end forventet.

Den nye guidance forudsætter stadig en forbedring fra sidste år

Ifølge den nye guidance forventes omsætningen og det operationelle driftsresultat for 2026 at blive højere end året før. Den nye guidance forudsætter således, at omsætningen overstiger sidste års niveau på 37,2 MEUR, og at det justerede driftsresultat bliver mindre underskudsgivende end sidste års -3,9 MEUR. Tidligere forventede selskabet en omsætning på 42-45 MEUR og et driftsresultat på -1,0 – +0,5 MEUR. Vores estimater for indeværende år (omsætning 44 MEUR og justeret driftsresultat 0,3 MEUR) lå i den øvre del af den tidligere guidance. Alene med den svagere realisering i årets første del end forventet, er der nu et nedadgående pres på vores estimater.