Hexagon Q4’25 preview: Rentabiliteten vil lide under transformationen

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 27.1.2026, 06.34 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg (konsensus inkluderer 16 estimater)

Hexagon vil meddele sin Q4’2025 delårsrapport fredag den 30. januar. Vi forventer, at selskabet vil udvise en fortsat gradvis genopretning i den organiske vækst, som dog vil blive modvirket af negativ valutaudvikling. Rentabiliteten vil sandsynligvis falde på grund af negativ valutaudvikling og de løbende omkostninger forbundet med selskabets store strategiske transformation, selvom selskabet allerede er begyndt at implementere et nyt omkostningsbesparende program. Opdelingen i to forskellige børsnoterede enheder i løbet af 1H’26 er i gang og kan bane vejen for en tilbagevenden til en profitabel vækststi ved at reducere kompleksiteten af koncernstrukturen og forbedre det strategiske fokus.

Organisk vækstgenopretning fortsætter

Vi estimerer, at Hexagons omsætning i 4. kvartal vil nå 1.440 MEUR, hvilket svarer til en organisk vækst på 4 % (uændret i forhold til 3. kvartal, op fra 2 % i 1H’25). Valutabevægelser har dog belastet omsætningen med 5 %, estimerer vi. Autonomous Solutions forventes at forblive den hurtigst voksende division, understøttet af stærk efterspørgsel inden for luftfart, forsvar og minedrift. Vi forventer også en fortsat lille genopretning i Manufacturing Intelligence og Geosystems, som er ved at komme ud af en længerevarende cyklisk nedtur. Octave-divisionens præstation forbliver dog et spørgsmål efter en svag organisk vækst på 1 % i 3. kvartal forårsaget af træge salg af evighedslicenser (vi forventer 2 % for 4. kvartal). Tilbagevendende omsætning, som voksede 6 % organisk i det foregående kvartal, forventes at fortsætte med at overgå koncernens gennemsnit, hvilket giver en vis beskyttelse mod volatilitet forårsaget af salg af hardware og evighedslicenser.

Rentabiliteten falder forud for planlagt omkostningsbesparende program

Vores estimat for justeret EBIT i 4. kvartal ligger på 421 MEUR, hvilket indebærer en justeret EBIT-margin på 29,2 %. Dette repræsenterer et klart fald i forhold til 4. kvartal 2024 (31,1 %) på grund af øgede omkostninger og pres fra valutaer (valutaeffekt på EBIT estimeres til -34 MEUR). En del af omkostningsstigningen er forbundet med den administrative besvær i forbindelse med den kommende fraspaltning af Octave. Vi forventer, at selskabet allerede i 4. kvartal vil begynde at realisere de første fordele ved sit omkostningsbesparende program på 110 MEUR, men de fleste fordele forventes først i 2026. Efter de betydelige engangsomstruktureringsomkostninger på 113 MEUR og nedskrivninger på 186 MEUR, der blev registreret i 3. kvartal, forventer vi en "renere" rapporteret EBIT i 4. kvartal, selvom visse integrations- og separationsomkostninger stadig kan forekomme. Vi forventer, at selskabet vil sænke sit udbytte til 0,13 EUR pr. aktie (2024: 0,14) på grund af svækket rentabilitet for hele året.

Strategisk opdeling og frasalg dominerer 2026-udsigterne

Hexagons investeringscase er i øjeblikket defineret af dets massive strategiske transformation. Selskabet er på vej til at blive opdelt i to børsnoterede enheder i 1H’2026: Hexagon Core, der fokuserer på sensorer og robotteknologi, og Octave, en ren SaaS-virksomhed. En vigtig milepæl at holde øje med er afslutningen af frasalget af Design & Engineering-forretningen til Cadence for 2,7 mia. EUR, hvilket forventes i 1. kvartal 2026. Denne transaktion forventes at generere et provenu på 1,4 mia. EUR og betydeligt styrke balancen forud for opdelingen.

For 2026 forudser vi en fortsat turnaround med en organisk vækst på 5 % og en justeret EBIT-margin, der genopretter sig mod 28,9 %. Vigtige opmærksomhedspunkter for investorer inkluderer succes med at strømline omkostningsbasen og kommentarer vedrørende det globale industrielle efterspørgsmiljø midt i høj geopolitisk usikkerhed.