Kilde: Inderes

Gofore offentliggør sin Q3-rapport tirsdag den 27.10. Vi estimerer, at selskabets omsætning er vokset kraftigt trukket af opkøb, og at den organiske vækst er fortsat med at være genoplivet. Vi estimerer, at rentabiliteten har holdt sig stort set på niveau med sammenligningsperioden, hvilket i sektorens kontekst er et godt, men for selskabet et svagt niveau. I rapporten vil vores opmærksomhed også være rettet mod ledelsens markedskommentarer, genopretningen af efterspørgslen i den private sektor samt den organiske væksts holdbarhed.

Omsætning i kraftig vækst trukket af opkøb og en genoplivet organisk udvikling

På baggrund af forretningsoplysningerne for juli og august ved vi allerede en stor del af Q3-omsætningen (juli 8,6 MEUR og august 19,3 MEUR). Vi estimerer, at den samlede Q3-omsætning er vokset med 19 % til 49 MEUR (Q3'25: 41 MEUR). Væksten er trukket af de tidligere gennemførte opkøb af Huld og Esentri. Vi estimerer, at den organiske vækst har været positiv, hvilket understøttes af væksten på 4 %, der blev set i august. Vi betragter dette som en god præstation i det nuværende udfordrende markedsmiljø. Selskabet har i Q3 vundet flere gode aftaler, som efter vores opfattelse giver et godt rygstød til efterårrets basisbelastning og en indikation af selskabets konkurrenceevne. Derudover følger vi med spænding udviklingen i rekrutteringer, da selskabets antal medarbejdere i august oversteg vores forventninger, hvilket kan understøtte faktureringen i slutningen af Q3 og i løbet af resten af året.

Rentabilitet på niveau med sammenligningsperioden, effektiviseringstiltag understøtter udviklingen

Vi estimerer, at Gofores justerede EBITA i Q3 var 4,2 MEUR (Q3'25: 3,6 MEUR), hvilket svarer til en margin på 8,5 % (Q3'25: 8,7 %). Rentabiliteten understøttes af tidligere gennemførte effektiviseringstiltag samt af en efter vores vurdering gunstig nettoudvikling for kundepriser og løninflation, hvilket der allerede var tegn på i Q2. På den anden side kan vækstinvesteringer og det faktum, at omkostningssynergierne fra opkøb realiseres langsommere end forventet, fortsat lægge et vist pres på marginen. Vi forventer, at faktureringsgraden har holdt sig stabil, og at den genoprettede organiske vækst vil gøre den lettere at administrere. På de øvrige bundlinjer forventer vi en relativ forbedring, men resultat pr. aktie vil blive tynget en smule af finansieringsomkostninger hidrørende fra gældsfinansierede opkøb.

Blikket rettet mod efterårrets markedsstemning og vendepunktet i DACH-regionen

Gofore giver som traditionen tro ikke numeriske forventninger, så vores opmærksomhed er rettet mod ledelsens verbale markedskommentarer. I forbindelse med Q2-regnskabet meddelte selskabet, at markedsudsigterne var forbedret for H2, og vi forventer, at ledelsen vil bekræfte, at denne tendens er fortsat. Vi finder det særligt interessant at høre, om efterspørgslen i den private sektor, især i industrien, er begyndt at tage bredere form, og hvordan det organiske vendepunkt og Esentri-integrationen i DACH-regionen skrider frem. Desuden følger vi kommentarerne om udviklingen i kundepriser og konkurrencesituationen, da prispresset i den offentlige sektor er forblevet hårdt. Gofores styrkede position på nye vækstområder som forsvars-, rumfarts- og kunstig intelligens-sektorerne giver efter vores opfattelse selskabet gode forudsætninger for at klare sig bedre end markedet også fremover.