Glaston Q4'25 – kort kommentar: Resultat i tråd med forventningerne

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.2.2026, 07.11 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Glaston offentliggjorde sin Q4-regnskabsmeddelelse i morges. Selskabets operationelle tal var i overensstemmelse med vores forventninger, mens de modtagne ordrer oversteg vores estimater en smule. På trods af dette var selskabets ordrebeholdning fortsat lav, og selskabet forventer, at markedet for glasforarbejdningsudstyr forbliver svagt i 2026. Som følge heraf var forventningerne for indeværende år, som indikerer faldende omsætning og resultat, i overensstemmelse med vores estimater. 

Operationel udvikling i overensstemmelse med vores estimater

Selskabets omsætning faldt med 14 % i Q4, hvilket var i overensstemmelse med vores forventninger. Blandt segmenterne faldt Architectures omsætning lidt mere moderat end vores estimater (-14 % år/år vs. estimeret -20 % år/år). Derimod faldt Mobility, Display & Solars (MDS) omsætning med 10 % i Q4, hvilket var under vores estimat, der forventede en lignende vækst. Koncernens salgsmix (udstyr vs. tjenester) var i overensstemmelse med vores forventninger (udstyr 58 %, tjenester 42 %).

Som følge af faldet i omsætningen var selskabets sammenlignelige EBITA-margin (6,1 %) også under pres sammenlignet med referenceperioden. Marginen var stort set i overensstemmelse med vores estimater. Segmentmæssigt var Architectures marginniveau (justeret EBITA-% 6,9 % vs. estimeret 7,0 %) meget i overensstemmelse med vores estimat. MDS-segmentets marginniveau faldt derimod fra de høje niveauer i Q3 (Q3'25: 8,0 %) og landede lidt under vores estimat på 2,4 % (estimeret 4,0 %). De engangsudgifter på 0,8 MEUR, der blev bogført i kvartalet (hovedsageligt relateret til omstruktureringsomkostninger), var også i overensstemmelse med vores estimat. På grund af lidt højere afskrivninger var det rapporterede resultat dog en smule under vores estimat. Omkostningerne på bundlinjen var derimod på niveau med vores estimater, hvilket afspejlede, at det rapporterede resultat pr. aktie var cirka på niveau med vores estimat. Selskabets bestyrelse foreslår, at der ikke udbetales kapitalafkast for 2025, hvilket var under vores estimat på 0,04 EUR. Vi bemærkede dog allerede i vores preview, at et nulår for udlodning ikke helt kunne udelukkes i den nuværende markedssituation.

Ordreindgangen fortsatte med at forbedres, men stadig bag sammenligningsperioden

Selskabets ordreindgang i Q4 var 48,8 MEUR (-8 % år/år), hvilket var en smule over vores estimat (estimat -11 % år/år). På segmentniveau voksede Architectures ordrer cirka som forventet fra en svag sammenligningsperiode (+4 % år/år vs. estimat +3 % år/år), mens MDS's ordrer fortsat faldt stejlt som forventet (-32 % år/år vs. estimat -40 % år/år). Som følge af den svage ordretilgang og leverancer faldt koncernens ordrebeholdning (61 MEUR) sammenlignet med sammenligningsperioden (98 MEUR) og også i forhold til Q3 (63 MEUR).

Også indeværende års guidance og udsigter i overensstemmelse med vores forventninger

Glastons kommentarer til markedsudsigterne var ikke særligt overraskende i lyset af den seneste svage markedsaktivitet for selskabets produkter. I 2026 forventer selskabet, at markedet for glasforarbejdningsudstyr fortsat vil være svagt. Den forsigtige udvikling på markedet for arkitekturglasforarbejdningsudstyr forventes at fortsætte, og en mulig genopretning forventes først tættere på andet halvår. Drevet af Kina forventes markedet for bilglasforarbejdningsudstyr at forblive på samme niveau som i 2025. Markedet for serviceforretningen forventes at udvikle sig positivt. I det nuværende markedsmiljø fortsætter Glaston sine bestræbelser på at forbedre effektiviteten, styre omkostningerne og muliggøre udvalgte vækstmuligheder. Med fortsatte geopolitiske spændinger og uforudsigelighed i verdensøkonomien er kundernes investeringsaktivitet ifølge selskabet mere usikker end normalt. 

Som følge af dette samlede billede og en lavere ordrebeholdning sammenlignet med referenceperioden estimerer Glaston, at omsætningen og den sammenlignelige EBITA for 2026 vil falde fra 2025-niveauet. Den udstedte guidance er ifølge vores foreløbige estimat moderat i overensstemmelse med vores forventninger forud for regnskabsmeddelelsen, hvor vi forventede, at selskabets omsætning ville falde til 185 MEUR i indeværende år og den justerede EBITA til 11,4 MEUR. Forudsætningerne bag guidancen er også i overensstemmelse med vores nuværende estimater, hvor vi især har antaget, at udviklingen i omsætningen i begyndelsen af året vil forblive på et lavt niveau som følge af faldet i ordrebeholdningen.

Vedrørende det omkostningsbesparende program, der blev indledt tidligere i 2025, oplyste selskabet, at det inden årets udgang havde implementeret foranstaltninger, der vil føre til årlige besparelser på 4,2 MEUR, som vil blive realiseret i løbet af 2026. Det samlede mål for programmet er 6 MEUR. Ifølge selskabet fortsætter programmet som planlagt, og selskabet er klar til at træffe yderligere foranstaltninger om nødvendigt.