Kilde: Inderes

Glaston offentliggør sit Q2-regnskab onsdag den 12. august omkring kl. 08.30. Vi forventer, at selskabets ordreindgang er forblevet på et lavt niveau som følge af den stille markedssituation. Med en lav ordrebog forventer vi også, at omsætningen og det operationelle resultat er faldet i forhold til sammenligningsperioden. Det rapporterede resultat understøttes derimod betydeligt af en engangsindtægt fra salget af fabriksgrunden i Schweiz. I regnskabet følger vi især ledelsens mere detaljerede markedskommentarer.

Vi forventer, at omsætningen og det operationelle resultat har været under pres, og at ejendomssalget understøtter det rapporterede resultat

Vi estimerer, at Glastons Q2-omsætning er faldet markant til 45,5 MEUR. Baggrunden for faldet er ifølge vores vurdering en længerevarende svagere efterspørgselssituation, som også har presset selskabets ordrebog ned på et lavt niveau (Q1'26: 61 MEUR vs. Q1'25: 91 MEUR). Fra segmenterne estimerer vi, at Architectures omsætning er faldet med 11 % og MDS's med 14 %. Vi forventer, at faldet primært vil være inden for salg af udstyr i begge segmenter, mens faldet inden for serviceforretningen forventes at være moderat.

Som en afspejling af faldet i omsætningen forventer vi også, at det operationelle resultat er forringet. Vi forventer dog, at de gennemførte omkostningsbesparelser og en mere servicedrevet omsætningsstruktur har forsvaret selskabets marginniveau (just. EBITA-% 5,6 % vs. Q2'25: 6,1 %). På segmentniveau forventer vi, at Architectures marginniveau har været i en let nedgang i forhold til sammenligningsperioden, mens MDS's har været i en let stigning, omend i en faldende retning fra Q1's høje niveau. Det rapporterede resultat løftes derimod betydeligt af en engangsindtægt fra salget af fabriksgrunden i Schweiz. Med en anslået engangspost på 7,8 MEUR forventer vi, at det rapporterede EBIT og resultat per aktie vil stige til et højt niveau.

Vi estimerer, at ordreindgangen fortsat har været svag

I forbindelse med Q1-regnskabet kommenterede Glaston, at markedet for glasforarbejdningsudstyr fortsat ville være stille i år. På grund af stigende geopolitiske spændinger forventede selskabet ikke en væsentlig genopretning på markedet for arkitekturglasforarbejdningsudstyr i den nærmeste fremtid. Derimod forventede selskabet, at markedet for bilglasforarbejdningsudstyr, drevet af Kina, ville forblive på niveau med sammenligningsperioden. Derudover vurderede selskabet, at servicemarkederne ville forblive stabile. Vi vurderer, at ordrestrømmen fortsat har været svag, hvilket afspejler blandt andet situationen i Mellemøsten og den fortsatte svaghed i Kinas nybyggeri. Vi estimerer dog, at ordrerne er vokset med cirka 10 % fra en usædvanligt svag sammenligningsperiode og er landet på 41,9 MEUR. Vi forventer ordrevækst fra begge segmenter.

Fokus især på markedskommentarerne

Glaston har givet forventninger for indeværende år, hvorefter selskabet estimerer, at omsætningen for 2026 (2025: 209 MEUR) og den sammenlignelige EBITA (2025: 14,0 MEUR) vil falde fra 2025-niveauet. Vi anser det for muligt, at forventningerne vil blive præciseret numerisk, men vi vurderer, at de nuværende retningslinjer vil forblive uændrede på trods af usikkerheden i baggrundsantagelserne. Før regnskabet forventer vi, at selskabets omsætning vil falde til 181 MEUR i år og den justerede EBITA til 11,0 MEUR. På regnskabet er vores fokus derudover på ledelsens kommentarer om markedssituationen og kundeaktiviteten. Især følger vi, om selskabet endnu har set tegn på en genopretning på markedet for arkitekturglasforarbejdning. Derimod forventer vi, at de stabile udsigter for bilglasforarbejdningsudstyr og servicemarkederne er forblevet uændrede.