Fiskars Q4’25 kort kommentar: Forventet svagt resultat, stabilt udbytteforslag overraskede

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 5.2.2026, 07.14 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance, 5 analytikere (konsensus)

Fiskars' justerede EBIT for Q4 var lidt under vores estimat. På trods af et svagt helårsresultat og balance foreslår selskabet overraskende, at udbyttet forbliver på niveau med sammenligningsperioden. For indeværende år forventer selskabet en forbedring i det justerede EBIT fra sidste års svage niveau (76 MEUR). Derudover annoncerede selskabet, at det vil lancere et nyt, betydeligt spareprogram på 28 MEUR i Vita, hvis fulde effekt vil være synlig i 2027. Vi forventer ikke umiddelbart væsentlige ændringer i estimaterne. 

Omsætningen forblev stort set på niveau med sammenligningsperioden

Fiskars' rapporterede omsætningsudvikling var 2 % negativ og ligeledes under vores estimat, men sammenlignelig vækst var 1 % positiv, hvor vi estimerede 2 % vækst. Væksten kom som forventet fra Vita-segmentet (sammenlignelig 5 %), understøttet af nedskrivninger, der fremskyndede tømningen af lagre, mens Fiskars-segmentets omsætning faldt (sammenlignelig 4 %). Omsætningen for begge segmenter var lidt under vores estimater. Geografisk faldt omsætningen i Europa, men voksede i Amerika og Asien-Stillehavsområdet.

Resultatet var svagt og lidt under vores estimat

Fiskars nedjusterede sine forventninger til resultatet i slutningen af året, og et svagt Q4-resultat var derfor ventet. Det justerede EBIT for Q4 var 33 MEUR, mens vores estimat var 35 MEUR. Afvigelsen kom dog primært fra "Andre" segmentet, og resultaterne for hovedsegmenterne var tæt på vores forventninger. Hele årets justerede EBIT endte dermed på 76 MEUR, hvilket var i den nedre ende af den udmeldte guidance (75-85 MEUR). Resultatet var især påvirket af produktionsbegrænsninger som følge af lagerreduktioner i Vita-segmentet samt nedskrivninger af lagre. Også Fiskars-segmentets resultat faldt på grund af lavere volumener og negative effekter fra amerikanske toldsatser. Der var en usædvanlig positiv post under "andre finansielle indtægter og omkostninger" i finansieringsomkostningerne, hvilket understøttede indtjeningen per aktie.

Udbyttet forblev uændret trods svagt resultat og balance

Fiskars foreslår, at udbyttet forbliver uændret på 0,84 EUR, mens både vi og konsensusestimatet forventede, at det ville falde til under det halve. Selskabets justerede resultat per aktie var 0,48 EUR, så udbyttebetalingen er markant højere end resultatet. Selskabet var dog i stand til at generere en frit cash flow på 76 MEUR sidste år, hvilket er mere end det foreslåede udbytte. På den anden side var selskabets netto rentebærende gæld/justeret EBITDA ved årets udgang 3,3x, mens selskabets målsætning er at være under 2,5x. Ud fra et balance- og resultatperspektiv virker udbyttet derfor overdimensioneret.  

Forsigtigt positivt udsyn for indeværende år og et stort nyt spareprogram i Vita

Fiskars forventer, at det justerede EBIT for 2026 vil forbedres fra 2025-niveauet. Dette var fuldt ud forventet i betragtning af det svage udgangspunkt. Selskabet siger dog, at det ikke forventer en hurtig vending i efterspørgselsmiljøet, og at amerikanske toldsatser stadig vil tynge tallene for Fiskars-segmentet i begyndelsen af året. Ligeledes forventer vi, at Vitas lagerreduktionsforanstaltninger stadig vil påvirke negativt i begyndelsen af året. Vores estimat for det justerede EBIT i 2026 er 95 MEUR, og vi ser ikke umiddelbart behov for væsentlige ændringer heri.

Selskabet annoncerede i dag også et nyt spareprogram i Vita-segmentet på hele 28 MEUR. Dette er betydeligt i forhold til hele koncernens indtjeningsniveau, selvom effekten af selskabets spareprogrammer de seneste år ikke rigtig har vist sig på bundlinjen. En tredjedel af besparelserne forventes at vise sig i H2'26 og resten i 2027, så effekten på dette års resultat er stadig moderat. Selskabet vil præsentere sin nye strategi og finansielle mål på kapitalmarkedsdagen i maj.