Finnair: Fornyelsen af smalflåden konkretiseres som forventet

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 24.3.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.

Finnair meddelt i går, at selskabet fornyer sin flåde af smalle fly med en ordre på 18 nye Embraer E195-E2-fly samt anskaffelse af maksimum 12 brugte Airbus A320/321ceo-fly. Vi finder, at dette er strategisk logisk, da det muliggør den nødvendige fornyelse af smalflåden inden for selskabets balancekapacitet. Nyheden stemte stort set overens med vores forventninger, da fornyelsen hovedsageligt falder i slutningen af strategiperioden og derfor ikke medfører revisionspres på vores estimater.

Nye E195-E2-fly understøtter netværksoptimering

Embraer-ordren omfatter i alt 18 bekræftede E195-E2-fly, derudover inkluderer aftalen optioner på 16 fly og købsrettigheder til 12 fly. Leverancerne forventes at starte i 3. kvartal 2027 og strække sig over årene 2027-2029 (2027: 3 stk., 2028: 6 stk., 2029: 6 stk.). Selskabet planlægger, at de nye 134-sæders fly skal drives af Finnairs partner Norra, og det blev understreget i konferenceopkaldet, at flytypen vil blive bredt anvendt i europæisk trafik. Vi vurderer også, at Embraer-flyene tilbyder Finnair et konkurrencedygtigt alternativ med hensyn til anskaffelsespris og leveringsplan for fornyelse af mindre flytyper sammenlignet med de mindste modeller fra Airbus eller Boeing.

De nye fly understøtter især Finnairs regionale netværk og øger fleksibiliteten i allokeringen af kapacitet til forskellige ruter. Ifølge vores vurdering handler ordren på de bekræftede fly primært om at erstatte og optimere kapaciteten i den aldrende smalflåde (i hvert fald før optioner og købsrettigheder). Den præcise indvirkning på kapaciteten afhænger i sidste ende af den mere detaljerede allokering af den nye kapacitet samt tidspunktet for udfasning af ældre fly. Yderligere forbedrer flyenes nyere teknologi brændstofeffektiviteten og understøtter selskabets mål for emissionsreduktion, hvilket på lang sigt er vigtigt for omkostningsstrukturen og konkurrenceevnen.

Anskaffelse af brugte A320/321ceo-fly understreger kapitaleffektivitet og fleksibilitet

Som en del af fornyelsen planlægger Finnair også at anskaffe maksimum 12 brugte A320/321ceo-fly, hvormed selskabet vil erstatte en del af sin ældste A319- og A320-flåde. Dette var forventet, da selskabet allerede i forbindelse med kapitalmarkedsopdateringen henviste til anskaffelse af brugte fly som en sandsynlig mulighed. Løsningen understøttes efter vores mening også af, at tilgængeligheden af nye smalle fly i øjeblikket er lav på grund af producenternes lange ordrebøger, hvilket gør anskaffelse af brugte fly til et realistisk og hurtigere alternativ. Finnair oplyste i sit konferenceopkald, at selskabet fortsat undersøger mulighederne for at anskaffe andre mindre brugte fly for at optimere flåden

Valg af fly afspejler Finnairs mere regionalt orienterede smalflåde-flyvning efter Ruslands flyveforbud

Vi mener, at anskaffelsen af Embraer-fly og brugte fly til fornyelse af smalflåden er logisk, da Finnair inden for rammerne af sin nuværende geografiske strategi er nødt til at tiltrække passagerer til sit netværk fra relativt små kilder i Skandinavien og Østersøregionen. Mindre flytyper, der lettere kan sælges til en god belægningsgrad, kan efter vores mening være den optimale løsning. Derudover er anskaffelsen af brugte fly betydeligt hurtigere og mere asset light end nye fly, selvom brændstofeffektiviteten for ældre udstyr naturligvis er mindre imponerende end moderne teknologi.

Det samlede billede af investeringer i strategiperioden forbliver uændret

Finnairs planlagte investeringer for strategiperioden udgør i alt cirka 2-2,5 mia. EUR, hvilket inkluderer den nu offentliggjorte flådefornyelse, som vi estimerer til at være i milliardklassen. Investeringerne er hovedsageligt planlagt for årene 2027-2029, hvilket stemmer godt overens med vores estimater, hvor investeringsniveauet stiger markant mod slutningen af strategiperioden.

Selskabet agter at finansiere investeringerne primært med sin nuværende kassebeholdning og pengestrøm fra driften. Finnair styrkede sin kassebeholdning ved at optage gældsfinansiering i slutningen af sidste år gennem udstedelse af et usikret obligationslån på 300 MEUR til gennemførelse af investeringsprogrammet. Derudover har selskabet også mulighed for at anvende leasingarrangementer til finansiering af flyene, selvom vi forventer, at Finnair vil forsøge at eje mindst en del af de anskaffede fly for at bevare fleksibiliteten. Finnairs netto rentebærende gæld/EBITDA-forhold var 1,8x ved udgangen af 2025 og dermed inden for selskabets målsætning på 1-2x. Derfor er Finnairs finansielle position efter vores mening moderat, og selskabet har gode forudsætninger for at finansiere investeringerne.

Pressemeddelelsen har i hvert fald på nuværende tidspunkt ingen indflydelse på vores estimater, men samlet set anser vi nyheden for at være let positiv set fra en investors synspunkt. Vi mener, at den relativt asset light løsning er et velbegrundet valg ud fra et rentabilitetsperspektiv, og den muliggør den nødvendige fornyelse af smalflåden inden for selskabets balancekapacitet. Fra et netværksflyselskabs perspektiv opstår forventningen til investeringsafkast dog fra udviklingen af rutenetværket som helhed, så Finnairs langdistanceflyvnings attraktivitet og konkurrenceevne spiller efter vores vurdering en væsentlig rolle for investeringens indtjeningspotentiale. Indtil videre estimerer vi, at Finnairs kapitalafkast, på trods af klare forventninger om resultatforbedringer, vil afspejle cirka kapitalomkostningerne i slutningen af årtiet, hvilket også afspejler den udfordrende dynamik i en konkurrencepræget branche.