Kilde: Inderes & Bloomberg (3 estimater, 3.8.2026 konsensus)

Exel Composites offentliggør sit Q2 regnskab fredag den 14. august omkring kl. 08.00. Vi forventer, at selskabets omsætning og indtjening er fortsat med en solid vækst, understøttet af en rekordstærk ordrebeholdning og en fortsat gunstig markedssituation. Vi forventer, at selskabet gentager sine forventninger for indeværende år om en betydelig indtjeningsvækst, men vores opmærksomhed er især rettet mod kommentarer om timingen af leverancer mellem halvårene samt vækstraten for den indiske fabriks volumen.

Stærk ordrebeholdning og god efterspørgsel driver ifølge vores vurdering en solid omsætningsvækst

Vi estimerer, at Exels omsætning i Q2 er vokset med 19 % til 29,5 MEUR, hvilket er en smule over den snævre konsensus. Vi vurderer, at den primære drivkraft bag væksten var den rekordhøje ordrebeholdning i Q1 (99 MEUR). Ordrebeholdningen er især blevet styrket af store kabelkerneaftaler indgået i slutningen af 2025, hvis fremskyndede leveringsanmodninger efter vores opfattelse også bidrog til udviklingen i Q1. Samtidig forblev selskabets underliggende efterspørgsel på et godt niveau i begyndelsen af året (modtagne ordrer i Q1 på 30 MEUR), og vi estimerer, at dette fortsatte i det forgangne kvartal. Derudover estimerer vi, at den indiske fabriks volumenudvikling har været positiv i tråd med den kontrollerede opstart, men vi afventer selskabets kommentarer vedrørende vækstraten. Ligesom i Q1 kan kundernes fremskyndede eller udskudte leveringsanmodninger i forbindelse med store rammeaftaler have påvirket kvartalets udvikling, hvilket forringer forudsigeligheden på kort sigt.

Indtjeningen stiger drevet af volumener

Vi estimerer, at Exels justerede EBIT er steget fra sammenligningsperioden til 1,4 MEUR, hvilket svarer til en EBIT-margin på 4,8 %. Vi forventer, at omsætningsvæksten har drevet resultatforbedringen, hvilket forbedrer fabrikkernes kapacitetsudnyttelse. Derudover vurderer vi, at selskabet har fortsat sin omkostningsstyring fra årets begyndelse. Vi vurderer derimod, at den fortsatte opstart af den indiske fabrik, hvor produktionseffektiviteten endnu ikke er på et optimalt niveau, har haft en let negativ indvirkning. Vores estimater inkluderer ikke engangsposter. Der var ingen estimater for justeret EBIT tilgængelige fra konsensus, men vi vurderer, at det rapporterede resultatestimat er på omtrent samme niveau. Konsensusforventningen (1,6 MEUR) er lidt højere end vores estimat. På bundlinjen forventer vi, at finansielle omkostninger og skatter har været på normale niveauer, men vi minder om, at ikke-likviditetspåvirkende valutakursændringer på koncerninterne lån kan påvirke de finansielle omkostninger.

Forventninger gentages, fokus på dynamikken mellem H1 og H2

Vi forventer, at Exel gentager sine forventninger for indeværende år, ifølge hvilke selskabets omsætning (2025: 103 MEUR) og justerede EBIT (2025: 3,6 MEUR) vil vokse betydeligt sammenlignet med 2025. Selskabet har kommenteret, at væksten vil være koncentreret i andet halvår. Vurderingen er baseret på timingen af realiseringen af ordrebeholdningen, som styres af kundernes leveringsanmodninger og projektplaner. Vi vurderer dog, at væksten mellem halvårene vil være ret jævn med den stærke Q1-udvikling og vores estimerede Q2. Exel kommenterede allerede i forbindelse med Q1-regnskabet, at kundernes endelige leveringsanmodninger styrer timingen af leverancerne, hvilket kan afspejles i den kvartalsvise udvikling. Derfor finder vi det ikke udelukket, at væksten i H1 er på samme niveau som H2 eller endda højere. Dette ville naturligvis ikke have indflydelse på hele årets forventninger. Før rapporten estimerer vi, at selskabets omsætning i år vil stige til 125 MEUR og den justerede EBIT til 7,7 MEUR.

Udover tallene og forventningerne vil vi følge selskabets kommentarer om markedssituationen og udviklingen i salgspipelinen. Vi er særligt interesserede i eventuelle kommentarer om salgspipelinen inden for den stærke energi-kundesektor samt den mere præcise timing af leverancer af store lederkerneordrer. Naturligvis er vi også interesserede i efterspørgselssituationen i andre kundesektorer samt de potentielle afsmittende effekter af situationen i Mellemøsten på visse segmenter eller omkostninger. Vi vurderer dog, at markedsaktiviteten har været ganske god, når vi sammenligner situationen med de hidtidige regnskabsmeddelelser fra den bredere industrisektor.