Exel Composites Q1’26 preview: We estimate the beginning of the year was still gaining momentum

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.5.2026, 21.33 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Exel Composites offentliggør sin Q1-regnskabsmeddelelse onsdag den 6. maj omkring kl. 09.00. Vi forventer, at selskabets omsætning er vokset sammenlignet med referenceperioden, understøttet af en meget stærk ordrebeholdning. Vi estimerer, at resultatniveauet er forbedret fra referenceperioden som følge af øgede volumener og implementerede effektiviseringer, men at det stadig har været moderat, da selskabet forventer, at væksten vil være stærkere i andet halvår. Udover tallene vil vi i regnskabsmeddelelsen især følge kommentarer om markedsudviklingen, med tanke på situationen i Mellemøsten.

Vi estimerer, at omsætningen er vokset, men at årets start stadig er mere afdæmpet

Vi forventer, at Exels omsætning i Q1 er vokset med 9 % til 27,6 MEUR. Den primære drivkraft bag væksten er ifølge vores vurdering selskabets ordrebeholdning, som nåede et rekordhøjt niveau ved udgangen af 2025 (99 MEUR), især understøttet af store kabelkerneaftaler inden for energisektoren i Q4, til en samlet værdi af 47 MEUR. Selv justeret for disse ville Q4-ordrerne have vist en vækst på cirka 10 % sammenlignet med referenceperioden. Vi bemærker dog, at selskabet har meddelt, at væksten forventes at være stærkere i andet halvår på grund af leveringstidspunkter, hvilket ifølge vores vurdering stadig vil begrænse vækstraten i begyndelsen af året. Vi vurderer også, at den fortsatte opstart af den indiske fabrik har understøttet volumenerne, men vi afventer selskabets kommentarer vedrørende denne faktor.

Resultatniveauet stiger også drevet af omsætningen

Vi estimerer, at Exels operationelle resultat er steget fra sammenligningsperioden og landede på 0,9 MEUR, hvilket svarer til en justeret EBIT-margin på 3,2 %. Vi forventer, at de gennemførte effektiviseringer vil understøtte selskabets marginudvikling sammen med omsætningsvæksten. På den anden side vurderer vi, at et stadig absolut moderat omsætningsniveau og den kontrollerede fortsatte opstart af den indiske fabrik (dvs. produktionseffektiviteten er endnu ikke optimal) bremser udviklingen. Efter vores opfattelse er det også muligt, at selskabet, ligesom i Q4, har været nødt til at anvende mere underleverandørarbejde end normalt, i hvert fald i det første kvartal, i forbindelse med færdiggørelsen af produktionsflytningerne fra den belgiske fabrik. Vi vurderer, at omkostningsbelastningen på bundlinjen har været nogenlunde på normale niveauer, selvom ikke-likviditetspåvirkende valutakursændringer på koncerninterne lån kan påvirke finansieringsomkostningerne. Samlet set estimerer vi, at det rapporterede resultat pr. aktie landede på 0,00 EUR.

Kommentarer om efterspørgselsudsigter af interesse

I sin guidance for indeværende år har Exel estimeret, at selskabets omsætning (2025: 103 MEUR) og justerede EBIT (2025: 3,6 MEUR) vil vokse betydeligt sammenlignet med 2025. Vi forventer, at selskabet vil gentage sin guidance i forbindelse med regnskabsmeddelelsen, understøttet af den stærke ordrebeholdning, der er gennemgået ovenfor. Før regnskabsmeddelelsen estimerer vi, at selskabets omsætning i år vil stige til 117 MEUR, og den justerede EBIT til 6,8 MEUR.

Udover tallene vil vi følge selskabets kommentarer om udviklingen i efterspørgselssituationen (inkl. ordreindgang) generelt og regionalt, også med hensyn til situationen i Mellemøsten. I forbindelse med Q4-regnskabet kommenterede selskabet, at markedssituationen fortsat var gunstig inden for dets centrale kundesegmenter. Aktiviteten havde været særligt stærk inden for energisektoren, drevet af langsigtede investeringer i eltransmission og -distribution (bl.a. de meddelte lederkerneordrer). Derudover viste Byggeri og Infrastruktur samt Transport god efterspørgsel. Aktiviteten inden for forsvarsrelaterede applikationer fortsatte også med at være høj. Derimod var aktiviteten inden for industrien efter vores opfattelse den langsomste. For eksempel, set i lyset af de hidtidige regnskabsmeddelelser fra den brede industrisektor, vurderer vi, at selskabets markedssituation i Q1 fortsat var nogenlunde den samme, dvs. i store træk god. På den anden side øger situationen i Mellemøsten i øjeblikket usikkerheden, hvilket kan påvirke investeringsaktiviteten, hvis situationen trækker ud, men vi vurderer, at disse potentielle effekter vil afspejles mere i udviklingen i kommende kvartaler.