Kilde: Inderes

Endomines offentliggør sit Q2 resultat torsdag den 13. august, og selskabets regnskabsmeddelelse kan følges her kl. 14.00. Vi forventer, at selskabets omsætning og resultat er vokset kraftigt fra sammenligningsperioden, understøttet af en rekordhøj guldpris og øget produktion. Selskabet har allerede offentliggjort Q2 produktionstallene, som svarede til vores forventninger, så vores fokus i rapporten er især på omkostningsudviklingen. Derudover ser vi frem til kommentarer om fremskridtene i selskabets udviklingsprojekter.

Høj guldpris og produktionsvækst driver omsætningen

Vi estimerer, at Endomines' Q2-omsætning er vokset med næsten 50 % fra sammenligningsperioden til 16,5 MEUR (Q2'25: 11,1 MEUR). Der er to klare drivkræfter bag den stærke omsætningsvækst. Selskabet offentliggjorde allerede tidligere i juli sin operationelle opdatering, ifølge hvilken Q2-guldproduktionen voksede med knap 10 % fra sammenligningsperioden til 4.737 ounces. Produktionsmængden var helt i tråd med vores estimater. Udover volumenvæksten understøttes omsætningen af en meget gunstig markedspris på guld. I begyndelsen af året har den gennemsnitlige guldpris været meget stærk med 4.697 USD/ounce, hvilket er over 50 % højere end i sammenligningsperioden. Selvom guldprisen på det seneste har vist tegn på en vis stabilisering, afspejles dens usædvanligt høje niveau direkte i selskabets omsætning.

Vækst drevet af stigende guldpriser afspejles effektivt i bundlinjen

Vi forventer, at EBITDA er steget til 8,3 MEUR (Q2'25: 4,0 MEUR). Dette svarer til en fremragende EBITDA-margin på cirka 50 %. Stigningen i guldprisen driver rentabiliteten opad og afspejles ret effektivt i selskabets bundlinje. Vi forventer, at integrationen af Pampalos underjordiske minedrift, dvs. Power Mining, har understøttet produktionssikkerheden og medført gradvise omkostningsfordele. På den anden side skaber den højere mineafgift, der trådte i kraft i år, omkostningspres. Derudover forventer vi, at salget af Idaho-forekomsterne har reduceret de faste omkostninger fra sammenligningsperioden. På bundlinjen forventer vi ingen overraskelser og estimerer, at indtjeningen per aktie vil stige til 0,17 EUR (Q2'25: 0,08 EUR).

Vi forventer fortsat, at produktionsvæksten accelererer fra sammenligningsperioden i H2

Endomines har udmeldt forventninger om, at guldproduktionen i indeværende år vil stige med 10-20 % fra sammenligningsperioden, hvilket svarer til en estimeret produktion på 18.000-20.000 ounces. Vi forventer, at selskabet vil gentage sine forventninger, da produktionen i begyndelsen af året giver et godt grundlag herfor, og vi tror, at produktionsvæksten vil være stærkest i andet halvår.

Udover resultatet fokuseres der på mulige opdateringer vedrørende implementeringen af selskabets strategi. Endomines offentliggjorde for nylig borerapporter fra Ukko-forekomsten i Ukkolanvaara. Resultaterne understøtter især potentialet i den nordvestlige del af forekomsten og dermed den første ressourcevurdering, der forventes omkring årsskiftet. Den gennemsnitlige koncentration af de offentliggjorte resultater var cirka 1,5 g/t, hvilket er meget i overensstemmelse med tidligere resultater. Vi ser med interesse frem til eventuelle yderligere kommentarer om, hvordan det historisk store efterforskningsprogram for Karelens guldbælte er skredet frem i løbet af sommeren, og om der er sket revisioner af planerne for resten af året. Derudover følger vi opdateringer om licensprocessen for det sydlige guldbælte samt ansøgningen om status som strategisk projekt i EU.

Vedrørende Pampalo indsendte Endomines i juli et separat VVM-program (vurdering af virkninger på miljøet) for udvidelse af driften. Projektet omfatter uddybning og udvidelse af den underjordiske mine til Pampalo N-området, udvidelse af åbne brud samt udvidelser af områder for udvaskningsaffald og sidebjergarter. Minetilladelsen for Pampalo N-området er allerede givet, så det, der mangler, er VVM-proceduren og miljøtilladelsen. Tidsplanen er stram, da produktionsminedriften når grænsen for det nuværende mineområde inden udgangen af 2028, og underjordisk minedrift ville ikke kunne fortsætte derefter uden en udvidelse. I så fald ville forarbejdningsanlægget i stigende grad skulle forsynes med malm fra andre steder langs guldbæltet, da udover den underjordiske mine er det i praksis kun Pampalos åbne brud og Hosko-minen, der er i produktion, og hvis volumen efter vores vurdering ikke ville være tilstrækkelig til at opretholde forarbejdningsanlæggets nuværende inputniveau.