Endomines meddelte mandag i en pressemeddelelse, at selskabet øger kapaciteten på Pampalo-forædlingsanlægget ved at overgå til døgnproduktion. Vi anser dette skridt for berettiget, da selskabet stræber efter at øge produktionsmængderne i Pampalo og reducere enhedsomkostningerne. Nyheden er i overensstemmelse med vores forventninger og medfører ingen ændringer i vores estimater, men den understøtter vores tillid til selskabets produktionsvækst i de kommende år.

Øget kapacitetsudnyttelse forudsætter produktionsvækst i Pampalo

Selskabets mål er at øge sin guldproduktion i Pampalo til cirka 25.000 ounces inden 2029 i den nuværende strategiperiode. Pampalo-forædlingsanlæggets miljøtilladelse tillader behandling af maksimum 450.000 ton malm om året, hvilket med nuværende koncentrationer og udbytter samt en fornuftig kapacitetsudnyttelse ville svare til en årlig produktion på over 25.000 ounces. For at selskabet kan nærme sig disse produktionsniveauer, finder vi det praktisk talt nødvendigt at øge forædlingsanlæggets kapacitetsudnyttelse. Overgangen til døgnproduktion er efter vores mening en forventet og konsekvent foranstaltning for at fjerne flaskehalse i produktionen. Endomines forventer en produktionsvækst på 10-20 % for indeværende år, og i vores estimat når væksten 17 %, dvs. den øvre halvdel af forventningsintervallet. Vi forventer, at produktionen vil vokse markant i andet halvår sammenlignet med sammenligningsperioden (+25 % år/år) og allerede næste år vil stige til cirka 23.000 ounces (+20 % år/år). Selskabet har tidligere nævnt kapacitetsudvidelse, så vi vurderer, at dette også har været en del af baggrunden for de forventninger, der blev udmeldt i begyndelsen af året.

Udover at øge produktionsmængderne spiller en højere kapacitetsudnyttelse en vigtig rolle i forbedringen af selskabets rentabilitet. Endomines' resultat for andet kvartal blev tynget af en produktionsenhedsomkostning, der var markant højere end vores forventninger, og som steg til 1.642 EUR per ounce. Døgnproduktion muliggør fordeling af forædlingsanlæggets faste omkostninger over en større produktionsvolumen, hvilket delvist understøtter vores forventninger om faldende enhedsomkostninger i resten af året og i de kommende år.