Endomines meddelte torsdag i sin meddelelse, at selskabet fortsætter salgsaftalen for guldkoncentrat fra Pampalo med Boliden indtil udgangen af 2032. At samarbejdet med en kendt partner fortsætter, var forventet, men den tydelige forbedring af rentabiliteten i Pampalos produktion som følge af de reviderede vilkår er en positiv nyhed. Vi reviderer vores estimater for selskabet i forbindelse med vores regnskabspreview.

Forventet fortsættelse, men vilkårene er en positiv overraskelse

Den reviderede langsigtede aftale træder i kraft i januar 2027 og dækker alt flotationsguldkoncentrat, der produceres på Pampalo-minen, samt det sølv og kobber, der eventuelt forekommer heri. Endomines har historisk set allerede leveret sit koncentrat til Bolidens smelteværk i Harjavalta, så en fortsættelse af samarbejdet var efter vores opfattelse et naturligt og forventet skridt. Ifølge selskabet er den reviderede aftale imidlertid blevet tilpasset Pampalo-produktionsprocessens behov bedre end tidligere, hvilket forbedrer mulighederne for at optimere guldudbringningen og koncentratets lødighed. Vi finder dette til at være en vigtig præstation, da vi på det seneste har gjort opmærksom på de stigningstakter i Pampalos enhedsomkostninger, der har tyngt selskabets rentabilitet. Optimeringen af udbringningen og lødigheden yder dermed tiltrængt støtte til produktionseffektiviteten.

Direkte og mærkbar indvirkning på bundlinjen

Endomines vurderer, at aftale vil forbedre selskabets nettoresultat med cirka 1,7–2,3 MEUR i 2027. Vi vil undersøge de bagvedliggende antagelser for estimatet nærmere sammen med ledelsen i forbindelse med regnskabsmeddelelsen. Indvirkningen er markant for et selskab i denne størrelsesorden. Til sammenligning er vores nuværende estimat for nettoresultatet for 2027 cirka 31 MEUR, så den forbedring, som den nye aftale medfører, svarer groft sagt til et niveauløft på 6–7 % på vores bundlinje. At aftalen strækker sig helt til udgangen af 2032, skaber desuden den tiltrængte visibilitet og stabilitet for rentabilitetsprofilen på lang sigt for Pampalos produktion.