Kilde: Inderes & Vara Research (konsensus, 5 analytikere, 21.10.2026)

Detection Technology (DT) offentliggør sit Q3-regnskab torsdag den 29.10. kl. 9:00. Vi venter, at selskabets omsætning er vokset trukket af medicin- og industriapplikationer, men at resultatet er faldet, da en ændret salgsmix tynger rentabiliteten. Vi venter, at selskabet udvider sin omsætningsvækst-guidance for Q4 til også at gælde Q1'27, i takt med at efterspørgslen på sikkerhedsmarkedet gradvist kommer sig, hvilket vil udgøre et godt udgangspunkt for næste års indtjeningsvækst. Vores opmærksomhed i rapporten vil især være rettet mod efterspørgselssituationen på sikkerhedsmarkedet og i Kina samt vækstforventningerne for TFT-paneler. På risikosiden følger vi især omkostningsinflation, bl.a. som følge af at komponentpriserne stiger yderligere.

Medicin og industri trækker omsætningsvæksten

Vi venter, at DT's omsætning i Q3 er vokset til 26,2 MEUR (Q3'25: 24,7 MEUR), hvilket vil sige en vækst på cirka 6 % fra sammenligningsperioden. Estimatet er i det store hele på linje med konsensus. Baggrunden for væksten er, i overensstemmelse med selskabets tidligere kommentarer, medicinske applikationer (MBU) og industriapplikationer (IBU). Vi estimerer, at MBU's omsætning er steget til 12,1 MEUR (Q3'25: 10,4 MEUR) især trukket af opsvinget i Kinas CT-applikationer (computer tomografi) og salget af TFT-paneler. Efterspørgslen efter medicinske applikationer er efter vores opfattelse fortsat god, hvilket har været en af de positive overraskelser i 2026.

For industrielløsninger venter vi, at omsætningen er vokset til 4,8 MEUR (Q3'25: 4,5 MEUR), hvilket understøttes af det genopblussede salg af TFT-paneler på vestlige markeder på trods af langsom fremgang i vækstsektorer (såsom batterier og forsvar). I stedet vurderer vi, at omsætningen i sikkerhedssegmentet (SBU) er faldet til 9,4 MEUR (Q3'25: 9,8 MEUR) på grund af mat efterspørgsel i Kina, efterspørgselsfluktuationer i EMEIA-regionen samt den langsomme fremgang i CT-transformationen inden for luftfart. Efter vores opfattelse er efterspørgslen i Kina forblevet lav, og den forsigtigt positive udvikling i Vesten er ikke tilstrækkelig til at kompensere for dette. Selskabet har selv vurderet, at MBU- og IBU-omsætningen vil stige, og at SBU-omsætningen vil falde i Q3.

Forringet salgsmix tynger rentabiliteten

Vi estimerer, at det justerede driftsresultat (EBITA) er faldet fra sammenligningsperioden til 2,6 MEUR (Q3'25: 2,8 MEUR), og at EBITA-marginen er svækket til knap 10 % (Q3'25: 11,4 %). Vores estimat er højere end konsensus (2,3 MEUR, 8,9 %), selvom vores omsætningsestimat er på linje med konsensus. Baggrunden for den svækkede rentabilitet er særligt et ugunstigt salgsmix, da væksten typisk trækkes af medicinske applikationer med lavere dækningsbidrag og industrielle TFT-paneler, mens volumen i det mere rentable sikkerhedssegment samtidig falder. Vi venter et pres på bruttofortjenesten som følge af salgsmixet samt den hårde priskonkurrence i Kina, men vores forventning er mere moderat end konsensus.

Selskabet formåede i Q2 at modvirke de stigende omkostningspres fra logistik og komponenter bedre end frygtet. I Q3 har presset ikke lettet, hvilket udgør en klar risiko for rentabiliteten, særligt på længere sigt. På bundlinjen venter vi, at det rapporterede resultat pr. aktie lander på 0,13 EUR (Q3'25: 0,11 EUR), hvilket også er højere end konsensus (0,11 EUR). I årets løb har DT opbygget sine lagre kraftigt, hvilket bandt en væsentlig del af arbejdskapitalen. Efter vores opfattelse burde pengestrømmene i Q3 begynde at normalisere sig og igen være mindst neutrale i forhold til resultatet.

Forventningerne til begyndelsen af 2027 burde understøtte vækstforventningerne

I forbindelse med sin Q2-rapport gav DT guidance om, at den samlede omsætning vil stige fra sammenligningsperioden i tredje og fjerde kvartal af 2026. Vi venter, at selskabet gentager sin Q4-guidance uændret, og vi estimerer, at selskabet også vil give omsætningsvækst-guidance for Q1'27. Under hensyntagen til sæsonmæssige udsving var Q1 det stærkeste kvartal i 2026, så dette ville efter vores opfattelse være tilstrækkelig guidance til at understøtte vækstforventningerne i det the cifferområde for 2027. Vi venter for 2027 en omsætningsvækst på cirka 9 % samt en tydelig rentabilitetsforbedring.

I rapporten vil vores opmærksomhed især være rettet mod ledelsens kommentarer om efterspørgslen på sikkerhedsmarkedet og tidsplanen for luftfartens CT-investeringer. At disse er skredet langsomt frem, har været en klar skuffuftelse, men bunden burde være nået efter Q3. Genopretningen af sikkerhedsefterspørgslen er yderst vigtig også som indtjeningsdriver for 2027. Situationen på det kinesiske marked og den hårde priskonkurrence er ligeledes centrale faktorer at følge, men vi venter ikke væsentlige ændringer i den henseende. Desuden følger vi kommentarerne om fremdriften i kommercialiseringen af TFT-paneler.

Selskabets udmelding om overgang til IFRS-rapportering inden udgangen af året er efter vores opfattelse en positiv driver for aktien, da bortfaldet af goodwill-afskrivninger vil løfte det rapporterede resultat og forbedre den internationale sammenlignikanelighed. Branchens konsolidering og det nyligt fremsatte købstilbud på the sammenlignelige selskab Varex understøtter efter vores opfattelse den strategiske værdi af røntgenbilleddannelsesforretningen og bakker vores standpunkt op om, at Detection Technology er undervurderet. Alligevel er aktiekursen fortsat med at falde, især da salgspresset fra fonde fortsætter.