Kilde: Inderes

Constis Q3-resultat var omsætningsmæssigt stærkere end vores forventninger, men selskabets EBIT landede præcist på niveau med vores estimater. Omsætningen vendte tilbage til en svag vækst, mens selskabets margin fortsat blev tyynget af et udfordrende markedsmiljø og satsninger på tilbudsaktivitet. Selskabet gentog sin resultatprognose for det aktuelle år. Resultatudviklingen var set i absolutte forstand uventet, og rapporten giver efter vores opfattelse ikke anledning til væsentlige ændringer i estimaterne. Under hensyntagen til ordrebogens indtægtsføringstidspunkt ser vi dog et lille nedadgående pres på vores omsætningsestimat for fjerde kvartal.

Omsætningen overgik forventningerne med støtte fra Boligselskaber og Bygningsteknik

Constis Q3-omsætning voksede en smule sammenlignet med sammenligningsperioden og landede på et niveau på 91 MEUR. Dette overgik tydeligt vores forventede niveau på 85 MEUR, da vi havde estimeret, at omsætningen ville falde med 7 % i regnskabsperioden. Det overraskende ved topinjetendensen var, at omsætningen voksede i segmenterne Boligselskaber og Bygningsteknik, mens voluminerne i segmenterne Virksomheder og Offentlige faldt. Vi havde forventet, at Offentlige ville trække væksten ved hjælp af årets store ordrer, men ifølge ledelsen påvirkede de i årets løb bogførte i samarbejdsprojekter ordrebogen endnu ikke markant regnskabsperiodens voluminer. De nye ordrer voksede med 1,9 % til 42,0 MEUR. Ordrebogen var 278,7 MEUR, hvilket er 16 % mere end i sammenligningsperioden, men tydeligt mindre end de 319,6 MEUR ved udgangen af juni. Ordreindgangen forblev således mindre end indtægtsføringen, og selskabet nævnte, at hård konkurrence og svag efterspørgsel havde tyynget den. Ifølge selskabet indtægtsføres ordrebogen med en længere profil end tidligere.

Resultatet ramte præcist vores estimat på trods af omsætningsoverskridelsen

Selvom omsætningen oversteg vores forventninger tydeligt, ramte Constis EBIT på 2,9 MEUR præcist vores estimat. Den relative rentabilitet faldt dermed til 3,2 %, hvilket lå en smule under vores forventning på 3,4 %. Ifølge selskabet skred de igangværende projekter frem i regnskabsperioden, og deres rentabilitet var i det væsentlige som forventet. Marginen, der var lavere end vores forventninger, blev forklaret af velkendte årsager, nemlig den langvarige afmatning i byggebranchen og satsninger på tilbudsaktivitet for at sikre ordrebogen. Periodens resultat pr. aktie på 0,27 euro var på bundlinjen fuldstændig i overensstemmelse med vores forventninger. Selskabets frie pengestrøm svækkedes fra sammenligningsperiodens stærke niveau til 1,8 MEUR (Q3'25: 3,4 MEUR).

Forventningerne forblev uændrede som følge af det uoverraskende resultat

Consti gentog sine forventninger, hvorefter helårs-EBIT for 2026 er 8–11 MEUR (2025: 9,4 MEUR). EBIT for januar–september var 5,0 MEUR, og forventningerne forudsætter derfor et Q4-EBIT på 3,0–6,0 MEUR. Vores estimat på 8,6 MEUR for helårs-EBIT ligger i den nedre del af forventningerne og svarer til et Q4-EBIT på cirka 3,6 MEUR (Q4'25: 3,9 MEUR).

Selskabet vurderer, at ordrebogen ved udgangen af september vil indtægtsføre cirka 77 MEUR i omsætning i resten af året. For et år siden var det tilsvarende estimat 81 MEUR, og Q4'25-omsætningen landede endeligt på 95,0 MEUR. Uden for ordrebogen, såsom fra mindre ordrer modtaget i løbet af kvartalet, blev der således genereret cirka 14 MEUR i omsætning. Hvis det samme beløb realiseres i år, ville Q4-omsætningen være cirka 91 MEUR, hvilket er lavere end sammenligningsperioden og vores estimat på 95 MEUR. Vores estimat forudsætter cirka 18 MEUR i omsætning uden for ordrebogen. Vi anser dette for muligt i lyset af Q3-udviklingen i segmenterne Boligselskaber og Bygningsteknik, men vi ser et lille nedadgående pres på vores omsætningsestimat for Q4. Ledelsen forventer ikke en markant bedring i efterspørgselsudsigterne i løbet af 2026.