Kilde: Inderes

Consti offentliggør sit Q2-regnskab fredag den 17. juli. Vi har moderat opdateret vores kvartalsvise estimater forud for offentliggørelsen, selvom vores helårsestimater forbliver stort set uændrede. I vores estimater falder omsætningen i andet kvartal en smule fra sammenligningsperioden, hvilket afspejler vores opfattelse af den nuværende ordrebogsstruktur og den fortsatte svaghed i markedet. Vi forventer dog, at den relative rentabilitet vil ligge tæt på sammenligningsperiodens niveau, da en lille turnaround i serviceforretningen opvejer resultateffekten af den bløde toplinjevækst. Vi forventer, at selskabet vil gentage sin brede resultatprognose for indeværende år. I rapporten vil vi især følge ordreindgangen, som traditionelt er vigtig for Q2 og styrer vækstraten for resten af året.

Udfordrende marked trækker ned i vores omsætningsforventninger

Vi har revideret vores omsætningsestimat for Consti i Q2 til 83 MEUR (tidligere 86 MEUR), hvilket indikerer et lille fald fra sammenligningsperioden (Q2'25: 85 MEUR). Ved udgangen af Q1 nåede selskabets ordrebog et meget stærkt niveau på 319 MEUR, drevet af det store projekt for Statsrådsborgen. Consti har dog meddelt, at en forholdsmæssigt og absolut mindre del af ordrebogen vil blive realiseret som omsætning i løbet af resten af året sammenlignet med sammenligningsperioden. Vi anser dette for forståeligt, da det omfattende Statsrådsborg-projekt for eksempel vil blive indtægtsført over flere år. Consti bogførte den del af projektets renovering, cirka 112 MEUR, i ordrebogen for første kvartal. Vi forventer, at byggearbejdet på projektet starter i tredje kvartal. Når Statsrådsborg-projektet justeres fra, startede kvartalet med en lavere ordrebog end sammenligningsperioden.

Volumenniveauet tynger rentabiliteten, serviceforretningen kompenserer

Vi forventer, at den justerede EBIT for kvartalet lander på 2,2 MEUR (tidligere 1,9 MEUR, Q2'25: 2,5 MEUR). Resultatniveauet belastes ifølge vores vurdering fortsat af en stram konkurrencesituation, som er en konsekvens af overkapacitet på markedet for reparationsbyggeri, forårsaget af lavkonjunkturen inden for nybyggeri. Dette tynger omsætningen i vores estimater, holder de opnåelige projektmarginer under pres og kræver fortsat investeringer fra selskabet i tilbuds- og forhandlingsaktiviteter. På den anden side forventer vi, at den lønsomhed turn-around i serviceforretningen, som blev set i Q1, og den generelle omkostningskontrol vil understøtte den relative rentabilitet stærkere end vores tidligere estimat.

Gentagelse af forventninger, fokus på ordreindgang

Consti har udmeldt en EBIT for 2026 på 8-11 MEUR. Vi forventer, at selskabet gentager sine forventninger, da vores helårs-EBIT-estimat på 10,2 MEUR (tidligere 10,3 MEUR) stadig ligger komfortabelt i den øvre halvdel af intervallet. Markedsforholdene forventes dog at forblive udfordrende, og Rakennusteollisuus RT forudser kun en meget beskeden volumenstigning på 0,5 % for reparationsbyggeri i indeværende år. Da den nuværende ordrebog i højere grad er vægtet mod de kommende år, spiller ordreindgangen i Q2 og resten af året en afgørende rolle for realiseringen af vores vækstestimater for indeværende år. Q2 er typisk et vigtigt kvartal for selskabets ordreindgang, og derfor retter vi særlig opmærksomhed mod udviklingen i ordrebogen. Selskabet har ikke i løbet af kvartalet meddelt om individuelle store kontrakter. Udover tallene og ordreindgangen vil vi i rapporten følge ledelsens kommentarer om udviklingen i konkurrencesituationen og holdbarheden af turnarounden i serviceforretningen.