Stora Enso meddelt tirsdag, at det har afsluttet sin strategiske gennemgang af sine centraleuropæiske savværker og byggeløsninger. Som vi allerede vurderede i forbindelse med Q3 regnskab, viste et salg af forretningsområdet til en fornuftig pris sig sandsynligvis umuligt i den nuværende, ekstremt svage byggesyklus, og selskabet endte med at beholde aktiviteterne som en del af koncernen. For at bremse tab og omkostninger indleder selskabet effektiviseringstiltag i enheden, hvilket blandt andet vil føre til lukning af en produktionslinje i Østrig og berøre højst 250 medarbejdere. Nyheden var fuldstændig forventet for os og medfører ikke umiddelbare ændringspres på Stora Ensos operationelle estimater.

Effektiviseringstiltagene var den eneste fornuftige mulighed, da et salg af forretningsområdet sandsynligvis faldt til jorden

Den strategiske gennemgang blev igangsat i november 2025. Den omfattede syv savværker, tre CLT-fabrikker samt indkøbs- og salgsaktiviteter i Centraleuropa. Da den europæiske lavkonjunktur inden for byggeri har trukket enhedens indtjeningsevne og udsigter ned, anså vi det på forhånd for meget sandsynligt, at der ikke ville blive fundet en køber, og at gennemgangen ville ende resultatløst. Vores vurdering er, at Stora Ensos primære mål var at sælge disse forretningsområder, da de udgør en isoleret del af selskabets industrielle strategi, som er baseret på emballagematerialer og effektive nordiske fabriksintegrater.

Kernen i de netop offentliggjorte effektiviseringstiltag er lukningen af småtømmersinjen på savværket i Brand i Østrig inden udgangen af Q1'27. Ifølge selskabet ville linjen have krævet betydelige investeringer. Efter vores opfattelse er det at undgå investeringer og lette omkostningsstrukturen den eneste rigtige løsning i den nuværende udfordrende markedssituation til at sikre enhedens konkurrencedygtighed og beskytte pengestrømmen. Vi sænkede enhedens indtjeningstimater for de kommende år allerede for et par uger siden i forbindelse med Q3 regnskab på grund af det yderligere svækkede markedsudsigt, så vi ser ikke et behov for nye ændringer i estimaterne for de operationelle tal. Lukningen og personalenedbæringerne vil sandsynligvis medføre små eller højst mellemstore engangsomkostninger for selskabet. Vi vil tilføje engangsomkostningerne til Stora Ensos estimater for Q4'26 i forbindelse med vores næste opdatering.