Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 2.6.2026, 05.09 GMT. Giv feedback her.

Aspo meddelte mandag om sit datterselskab Telkos nye Telko Beyond-strategi, som har til formål at accelerere væksten og forbedre rentabiliteten gennem blandt andet opkøb og effektiviseringstiltag. Samtidig gentog selskabet sit mål om at udskille Telko og ESL Shipping i to separate selskaber inden udgangen af 2026. Telkos nye strategi er et skridt mod en opdeling, og vi anser en børsnotering af ESL som et selvstændigt selskab for at være det mest sandsynlige resultat. Nyheden medfører ingen ændringer i vores estimater.

Opkøb og værdiforøgende produkter er fortsat spydspidsen for vækst

Telkos mål er at blive en førende distributør inden for udvalgte markedssegmenter i Nordeuropa. Vækst søges gennem målrettede organiske investeringer i specialkemikalier og værdiforøgende tjenester samt opkøb, der supplerer porteføljen. Dette er helt i tråd med Telkos udvikling de seneste år, hvor selskabet succesfuldt har flyttet fokus fra bulkprodukter med lav margin mod løsninger med højere værditilvækst.

Som en del af den nye strategi har Telko også lanceret et program til forbedring af rentabiliteten, der sigter mod at udnytte skalafordele og synergier. Lanceringen af programmet er efter vores mening et forventet og berettiget skridt mod Telkos EBIT-marginmål på over 8 %, hvilket vi har fundet udfordrende at opnå med den nuværende struktur uden en klar effektivisering af selskabet. Vi vurderer, at den bredere effektiviseringspakke også omfatter Aspos egne koncernomkostninger (cirka 5 MEUR i 2025). Vi ser udskillelsen og forenklingen af organisationsstrukturerne som en naturlig mulighed for at reducere omkostningsstrukturen på koncernniveau (vi estimerer, at omkostningsniveauet vil falde til godt 4 MEUR i løbet af indeværende år), selvom uafhængige børsnoteringer og administrationsstrukturer også medfører nye faste omkostninger.

Udskillelsen af forretningsområderne skrider frem som forventet

Aspo forbereder i øjeblikket opdelingen af ESL Shipping og Telko i to separate selskaber, og målet er at gennemføre salget af ESL eller en delvis udskillelse af Aspo inden udgangen af 2026. Aspos koncernchef Rolf Janssons overgang til også at være administrerende direktør for Telko i januar i år signalerede efter vores mening allerede tydeligt, at selskabet forbereder sig på at strømline sin organisationsstruktur og eliminere overlapninger.

Vi ser Telkos strategi opdatering og dannelsen af nye forretningsenheder som et skridt mod Telkos uafhængige fremtid. Vi følger med interesse udskillelsesprocessens fremskridt, da det efter vores vurdering er den vigtigste kortsigtede værdidriver for Aspos aktie.