Aspo Q4’25 preview: Et moderat godt årsslut forventes

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 11.2.2026, 05.35 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Vi forventer, at Aspos Q4-resultat er vokset fra sammenligningsperioden. Selvom de fortsat svage industrivolumener stadig bremser en klarere opblomstring, understøttes Aspos resultat i vores estimater især af ESL Shippings forbedrede omkostningseffektivitet. Vi justerede dog vores estimat for ESL's resultatudvikling for slutningen af året lidt nedad op til regnskabsdagen, hvilket førte til et meget moderat fald på cirka en procent i vores EBITA-estimat for 2025. Udover regnskabstallene er forventningerne for det kommende år samt eventuelle yderligere oplysninger om udskillelsen af forretningsområderne af særlig interesse. Aspo rapporterer sit Q4-resultat mandag den 16. februar.

Volumenudviklingen giver endnu ikke væsentlig støtte

ESL Shippings største kunde SSAB rapporterede, at deres produktions- og transportvolumener er vokset år-til-år. På den anden side begrænser den fortsat svage efterspørgsel i skovsektoren stadig rederiets volumenudvikling. Vi forventer dog, at ESL's resultat er vokset i det sæsonmæssigt stærkeste kvartal, hvilket primært skyldes en mere effektiv flåde. Omkostningseffektiviteten i flåden drives både af ibrugtagning af nye skibe og afslutningen af uprofitable tidsbefragtningsaftaler. Vi forventer et sammenligneligt EBITA på 5,1 MEUR fra ESL. Derudover understøttes segmentets resultat af en salgsgevinst fra et skib (+10 MEUR), som Aspo rapporterer som en post, der påvirker sammenligneligheden.

Fra Telko forventer vi et sammenligneligt EBITA på 4,6 MEUR. Vi vurderer derfor, at Q4 også var et moderat godt resultat for Telko, selvom markedet endnu ikke giver medvind til volumenudviklingen.

Leipurins Q4-resultat understøttes af et fald i afskrivningsniveauet, da der ikke længere bogføres afskrivninger for den ophørte forretningsområde. Vores estimat for Leipurins EBITA er 1,9 MEUR. Udviklingen i segmentet har dog ikke længere væsentlig betydning, da Aspo har indgået aftale om salg af segmentet.

Samlet set forventer vi et sammenligneligt EBITA på 10,3 MEUR fra Aspo-koncernen og et sammenligneligt resultat pr. aktie på 0,17 EUR. Vores estimat for den rapporterede EPS er markant højere end dette, hvilket skyldes en engangsindtægt fra ESL's skibssalg. Vi forventer, at Aspo foreslår et udbytte på 0,26 EUR pr. aktie.

Forventninger og yderligere information om udskillelse af forretningsområder er af interesse

Aspo har meddelt, at de vil udskille ESL Shipping og Telko som separate selskaber inden udgangen af 2026. Det bliver interessant at se, om der allerede i forbindelse med Q4-regnskabet gives yderligere oplysninger om processens fremdrift. Udskillelsen er planlagt til at ske enten gennem en delvis opsplitning i to separate børsnoterede selskaber eller ved salg af ESL Shipping til en ekstern part.

I forbindelse med Q4-regnskabet vil Aspo også give forventninger til det kommende år. Vores egne estimater forventer, at resultatet fortsætter med at vokse (renset for Leipurins indvirkning), så selskabets forventninger bør også være i overensstemmelse hermed. Efter vores mening er der også grundlag for en smule optimisme med hensyn til volumenudviklingen, da prognoserne forudser, at den økonomiske vækst gradvist vil tage til på de for Aspo vigtige nordeuropæiske markeder.