Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 25.8.2026, 04.40 GMT. Giv feedback her.

Anoras Wine-segments hovedkonkurrent, Viva Wine, rapporterede sine Q2-resultater i sidste uge. Vivas omsætning faldt organisk i Norden, omtrent i tråd med markedet. På grund af et opkøb og en ændring i rapporteringen kan rentabiliteten i Norden ikke længere ses direkte fra Vivas rapporterede tal, men baseret på kommentarerne forbedredes den i Q2 sammenlignet med samme periode året før. Sammenlignet med Anoras Wine-segment var Vivas salgsudvikling bedre, og rentabiliteten var fortsat på et højere niveau.

Vivas omsætning udviklede sig omtrent i tråd med markedet

Viva rapporterer, at dets sammenlignelige salg i B2B-segmentet (dvs. salget i Norden) faldt med 4 %. Opkøbene af Delta Wines og norske Alpha Brands drev hele B2B-segmentet til en vækst på 25 %. Vivas organiske udvikling var klart bedre end Anoras Wine-segments rapporterede omsætningsfald på 9 %. Efter vores opfattelse kom en betydelig del af Anoras fald dog fra det danske marked, hvor Viva ikke opererer. Vivas markedsandel i Norden var næsten uændret på 22,8 % (vs. 22,6 % i sammenligningsperioden og 23,0 % i Q1). Anora vandt markedsandele i Sverige, men tabte dem efter vores opfattelse i Finland og Norge. Anora oplyser ikke et præcist tal for sin markedsandel.

Anoras rentabilitet er stadig klart bag Viva

Vivas B2B-segments relative rentabilitet faldt en smule i Q2 på EBITA-marginniveau til 7,6 % fra 7,8 % i sammenligningsperioden på grund af konsolideringen af opkøb, da de opkøbte selskabers margin er lavere. Selskabet kommenterede dog, at marginen for de fortsættende forretningsområder, dvs. den nordiske forretning, forbedredes fra sammenligningsperioden, bl.a. på grund af valutaeffekter og prisstigninger. Anoras Wine-segments rentabilitet faldt en smule i Q2 og var kun lidt over 1 % på EBITDA-niveau. Udviklingen i Anoras EBITDA-margin er betydeligt mere volatil end Vivas. I H1 er Anoras niveau sæsonmæssigt lavt og lå under Vivas niveau.

Viva forventer en markedsudvikling for hele året, der ligner den i begyndelsen af året

Viva sagde, at de forventer, at markedsudviklingen for hele året vil være omtrent som i begyndelsen af året. Ifølge Anora faldt markederne (inklusive Danmark) med cirka 3,5 % i H1. Anora har ikke givet en præcis vurdering for hele året, men har henvist til, at markedet er i tilbagegang. Vi mener derfor, at Vivas vurdering er tæt på Anoras vurdering, såvel som vores egen. Viva kommenterede ikke deres marginudsigter særlig præcist, men det ser ud til, at de kun forventer en lille negativ effekt på fragtomkostningerne på grund af den højere oliepris.

Hovedaktionærernes købstilbud udløber denne uge

Viva Wines hovedaktionærer fremsatte et købstilbud på selskabet i juni. Tilbudsgiverne ejer allerede 74 % af selskabet, og aktiekursen har holdt sig lidt under tilbudsniveauet. Tilbudsperioden udløber i slutningen af denne uge, og det virker efter vores mening sandsynligt, at det vil blive gennemført, hvorefter Viva Wine vil blive afnoteret fra børsen. Tilbuddet værdiansætter Viva Wine til cirka 12x EV/EBIT, mens det tilsvarende tal for Anora kun er 8x. Vivas værdiansættelse kan dog primært sammenlignes med Anoras Wine-segment, og Viva har en klart stærkere væksthistorie end Anora.