Kilde: Inderes & Vara Research, 4 analytikere (konsensus)

Anora offentliggør sit Q3 regnskab fredag den 30.10. Vi venter, at selskabets omsætning og justerede EBITDA i det væsentlige har holdt sig på niveau med sammenligningsperioden. Vi venter, at selskabet gentager sin helårsguidance for resultatet, da det står i en god position til at nå forventningsintervallet. I regnskabet vil vi særligt holde øje med fremdriften i effektiviseringstiltagene samt kommentarer til markedsudsigterne på tærsklen til den vigtige højsæson i slutningen af året. Vi finjusterede vores estimater i forbindelse med denne rapport, men ændringerne var alt i alt små. De er samlet i tabellen nedenfor.

Omsætningen forventes at have stabiliseret sig på niveau med sammenligningsperioden

Vi estimerer, at Anoras omsætning i Q3 landede på 155 MEUR (Q3'25: 157 MEUR). Volumen på alkoholmarkederne i Norden har været i strukturelt fald, hvilket har skabt en vedvarende modvind for selskabets salg. Volumefaldet på monopolmarkederne (Finland, Sverige, Norge) fortsatte i Q3 i det væsentlige på samme linje som i begyndelsen af året (fald på 2-3 %). Fordelt på segmenter venter vi, at faldet i Wine-segmentet fortsætter som følge af det svage vinmarked i Norge samt de negative effekter af udløbne partner- og aftapningsaftaler. Vi venter, at omsætningen i Spirits-segmentet har holdt sig groft sagt på niveau med sammenligningsperioden, og at Industrial-segmentet er vokset.

Effektiviseringstiltag understøtter rentabiliteten

Vi venter, at Anoras justerede EBITDA i Q3 landede på 18,5 MEUR (Q3'25: 18,0 MEUR). Selskabets rentabilitet understøttes særligt af effektiviseringstiltagene i henhold til Fit, Fix, Focus-programmet samt en disciplineret styring af omsætningen og porteføljen, som vi tror understøtter bruttofortjenesten på samme måde som i begyndelsen af året. På den anden side forventer vi efter Industrial-segmentets stærke Q2-resultat ikke en tilsvarende væsentlig resultatfremgang fra segmentet på grund af årets modvind og strammere sammenligningstal for slutningen af året. Omkostningsinflation, såsom stigninger i emballage- og logistikomkostninger, skaber fortsat et vist pres, men effekten af disse slår næppe igennem for alvor endnu i Q3.

Forventningerne gentages sandsynligvis

Anora har guidet, at det sammenlignelige EBITDA for 2026 vil være 74–79 MEUR (2025: 71 MEUR). Selskabets resultat var efter første halvår cirka 3 MEUR bedre end i sammenligningsperioden, og derfor kan den nedre grænse for guidance nås, selvom resultatet i slutningen af året forbliver på niveau med sammenligningsperioden. Vores estimat for det justerede helårs-EBITDA ligger i øjeblikket på cirka 75 MEUR, hvilket er inden for forventningsintervallet. Vi venter, at selskabet gentager sin guidance i forbindelse med Q3 regnskabet. Q4 er sæsonmæssigt det vigtigste resultatkvartal for selskabet og står for over 40 procent af det samlede årsresultat. Dermed har efterspørgslen i slutningen af årets højsæson en væsentlig indvirkning på hele årets resultat. Vi tror, at omkostningsinflationen vil tynge Q4-resultatudsigterne noget, da der ikke er mulighed for prisstigninger før næste år.

Kilde: Inderes