Kilde: Inderes & Vara Research, 4 analytikere (konsensus)

Anora offentliggør sit Q2-regnskab fredag den 14. august. Vi estimerer, at selskabets omsætning er faldet fra sammenligningsperioden, tynget af den svage markedsudvikling og tidspunktet for påsken. Vi forventer, at den justerede EBIT er forblevet på niveau med sammenligningsperioden, idet effektiviseringstiltag understøtter rentabiliteten på trods af et fald i volumen. Der er en klar risiko for helårets forventninger, da vores estimat for indeværende år ligger under den udmeldte guidance.

Svagt marked og tidspunktet for påsken trækker ned i omsætningen

Vi estimerer, at Anoras omsætning faldt til 157 MEUR i Q2 (Q2'25: 165 MEUR). Vi vurderer, at faldet i omsætningen skyldes den svage udvikling på alkoholmarkederne på hovedmarkederne samt timingen af påskeleverancerne i første kvartal. De for Anora relevante markedsvolumener for vin og spiritus faldt i løbet af kvartalet på selskabets hovedmarkeder, hvilket afspejles i vores forventninger til salget i begge drikkevaresegmenter. Omsætningen i Wine-segmentet er desuden tynget af lavere volumener inden for påfyldningstjenester i Danmark. I Spirits-segmentet forventer vi ligeledes et fald som følge af volumenpres og tab af partnere. Anoras konkurrent Viva Wine rapporterede også et fald i den organiske omsætning i Q2, hvilket bekræfter billedet af et udfordrende markedsmiljø. Vi forventer, at omsætningen i Industrial-segmentet stort set er forblevet på niveau med sammenligningsperioden.

Effektiviseringstiltag forsvarer resultatet i modvind fra volumenfald

Vi forventer, at Anoras justerede EBIT i Q2 er forblevet på niveau med sammenligningsperioden på 7,3 MEUR, hvilket svarer til en lille forbedring i den relative rentabilitet. Vi estimerer, at den justerede EBITDA landede på 13,0 MEUR (Q2'25: 13,5 MEUR). Resultatet understøttes efter vores vurdering især af de personalemæssige besparelser, der blev gennemført i slutningen af 2025, samt fremskridt i det bredere effektiviseringsprogram. Disse tiltag hjælper med at kompensere for det pres på resultatet, der skyldes volumenfaldet. På den anden side forventer vi, at omkostningsinflationen, såsom stigende logistik- og emballageomkostninger, fortsat vil skabe modvind. Konkurrenten Viva Wine henviste også i sin rapport til øgede fragtomkostninger. Selvom faldet i olieprisen fra forårets niveauer har lettet inflationspresset, har Anora svært ved hurtigt at overføre de øgede omkostninger til priserne. Dette skyldes de stive prisstrukturer på monopolmarkederne.

Der er nedadgående pres på resultatforventningerne

Anora har udmeldt en sammenlignelig EBITDA for 2026 på 74-79 MEUR. Vores estimat for hele årets justerede EBITDA er i øjeblikket 72 MEUR, hvilket ligger under selskabets udmeldte guidance. Med den svage markedsudvikling og omkostningspres i første halvår ser vi et nedadgående pres på forventningerne. Slutningen af året og især Q4 er sæsonmæssigt de vigtigste kvartaler for Anora. Derfor kan selskabet sagtens gentage sin guidance, selvom resultatet skulle være i tråd med vores forventninger. I Q2-rapporten vil vi især følge selskabets kommentarer om fremskridt i effektiviseringstiltagene samt evnen til at håndtere omkostningsinflationen.