Aktia Q4’25 preview: Det er endnu ikke tid til indtjeningsvækst

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 3.2.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

Aktia Bank offentliggør sin Q4-delårsrapport torsdag den 5. februar. Vi forventer, at bankens sammenlignelige resultat er faldet i forhold til sammenligningsperioden som følge af faldende nettorenteindtægter. I rapporten vil vi især fokusere på udviklingen i nysalget inden for formueforvaltning, som er en central drivkraft i selskabets langsigtede vækststrategi, samt på indtjeningsudsigterne for det kommende år 2026.

Fald i nettorenteindtægter tynger fortsat driftsindtægterne

Vi forventer, at Aktias driftsindtægter i Q4 har været lavere end i sammenligningsperioden, hvilket primært skyldes en tilbagegang i nettorenteindtægterne. Effekten af faldende renteniveauer forventes dog gradvist at aftage, og i vores estimater vil nettorenteindtægterne vende til en svag stigning i begyndelsen af 2026. Vi forventer, at efterspørgslen efter lån har været mere livlig blandt erhvervskunder i slutningen af året, mens privatkunders lånelyst fortsat er beskeden, også baseret på offentliggjorte markedsstatistikker.

Salget af formueforvaltning, som er vigtigt for Aktia, var i Q4 todelt ifølge offentligt tilgængelige data. Nettoindløsninger fortsatte fra selskabets investeringsfonde, men der var en klar opblomstring i det internationale salg. En fortsættelse af dette ville være meget velkommen, da især faldet i internationale kapitaler i de seneste år har tynget bankens forvaltede kundemidler og haft en negativ indvirkning på akkumuleringen af provisionsindtægter.

Samlet set forventer vi, at Aktias driftsindtægter i Q4 udgjorde 74 MEUR.

Engangsudgifter til vækstprogram belaster rentabiliteten

Vi forventer, at Aktias sammenlignelige omkostninger kun er steget moderat i forhold til sammenligningsperioden, primært drevet af den generelle omkostningsinflation. Engangsudgifter til det igangværende vækstprogram (anslået 2 MEUR) samt en bøde fra databeskyttelsesmyndigheden (anslået 0,5 MEUR) belaster yderligere det rapporterede resultat. Der blev også bogført engangsudgifter i sammenligningsperioden. Vi vurderer, at nedskrivningerne i slutningen af året har været lidt højere end bankens historiske gennemsnit på grund af den svage situation i ejendomssektoren.

Vores estimat for sammenlignelig EBIT i Q4 er 24,4 MEUR, og for hele 2025 er den sammenlignelige EBIT 106,7 MEUR, hvilket er et godt stykke under året før (124,5 MEUR) i overensstemmelse med bankens forventninger. Vi forventer dog, at det rapporterede resultat er forbedret i forhold til både sammenligningsperioden og hele det foregående år, da rentabiliteten i Q4'24 led under en betydelig nedskrivning af kernebanksystemet.

Fokus på 2026-udsigterne og udbyttet

De faktiske regnskabstal bør ikke byde på væsentlige overraskelser på grund af bankvirksomhedens stabile karakter, så indtjeningsforventningerne for 2026 er rapportens mest interessante del. Vores nuværende estimater forventer en stabil udvikling i indtægterne, men investeringer i IT-systemer og -udvikling vil ifølge vores estimater øge omkostningsniveauet mere markant i år. Derfor forventer vi stadig en moderat faldende sammenlignelig EBIT for 2026. Vi ville dog ikke blive særligt overraskede, hvis banken allerede forventede et stabilt eller moderat stigende indtjeningsniveau, da meget afhænger af udviklingen i udlån og formueforvaltningens volumen.

Yderligere er Aktias udlodningsforslag for 2025 af interesse. Bankens soliditet har holdt sig på et stærkt niveau, og selvom Finanstilsynet hævede Aktias kapitalkrav en smule i slutningen af året, er der stadig en buffer i forhold til målsætningen. Dette muliggør en betydelig udlodning, og vi forventer, at selskabet vil hæve sit udbytte med en cent fra året før til 0,83 EUR, hvilket ville svare til en udlodningsgrad på cirka 80 %.