Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktia Bank offentliggør sin Q2-regnskabsmeddelelse torsdag den 30. juli. Vi forventer, at resultatet er vokset markant fra sammenligningsperioden, men dette skyldes en engangsindtægt som følge af opdateringer af kreditrisikomodellerne. Justeret for dette forventer vi et resultat på cirka samme niveau som i sammenligningsperioden. Vi vurderer, at låneefterspørgslen har været beskeden, mens vores forventninger til nysalg inden for kapitalforvaltning er markant mere optimistiske. Lanceringen og udsigterne for nye internationale distributionskanaler er da også de mest interessante temaer på regnskabsdagen.

Låneefterspørgslen får stadig ikke støtte fra markedet

Vi forventer, at Aktias driftsindtægter har været på niveau med sammenligningsperioden. Nettorenteindtægterne tynger stadig vores estimater på grund af faldende renteniveauer, men på kvartalsbasis forventer vi, at den negative udvikling allerede er afsluttet. Dette er et af de interessante datapunkter i Q2-regnskabet. Under alle omstændigheder forventes nettorenteindtægterne ifølge vores vurdering at vende tilbage til vækst senest i de kommende kvartaler.

Baseret på statistikker fra Finlands Bank har låneefterspørgslen i Finland fortsat været todelt. Efterspørgslen efter boliglån har været afdæmpet, mens udviklingen inden for erhvervslån har været bedre. Dog er efterspørgslen efter erhvervslån også aftaget en smule i løbet af indeværende år. Derfor afhænger Aktias låneporteføljes udvikling i høj grad af væksten i markedsandele. I de seneste år er selskabet lykkedes med at styrke sin position, især inden for leasing, afbetaling og fakturafinansiering til virksomheder. Vi forventer da også, at Aktias låneportefølje er vokset moderat i forhold til det foregående kvartal takket være dette.

Vi forventer derimod, at nettogebyrindtægterne er vokset fra sammenligningsperioden understøttet af en højere formue under forvaltning. Hvad angår kapitalforvaltning, vurderer vi, at Q2 er forløbet eksemplarisk, ligesom i begyndelsen af året, og derudover understøtter den positive markedsudvikling væksten i de forvaltede aktiver i vores estimater. Udviklingen i nysalget inden for kapitalforvaltning, især til internationale kunder, er da også et af de centrale interessepunkter på regnskabsdagen, da selskabet i løbet af året har indgået flere nye distributionspartnerskaber.

Engangsindtægt understøtter kvartalsresultatet

Aktias sammenlignelige Q2 EBIT forventes at stige med over 30 % fra sammenligningsperioden. Dette skyldes dog en engangsindtægt, som selskabet bogfører i forbindelse med implementeringen af sin nye kreditrisikomodel. Modelopdateringen reducerer Aktias nedskrivninger, og selskabet estimerer, at denne resultatpåvirkning vil være 7-10 MEUR. Takket være engangsindtægten er vores nedskrivningsestimat usædvanligt positivt. Justeret for dette forventer vi et resultat på cirka samme niveau som i sammenligningsperioden.

Vi forventer, at Aktias nedskrivninger, renset for engangsindtægten, har udgjort cirka 0,11 % af låneporteføljen (2,2 MEUR). Dette ville betyde et klart fald fra sammenligningsperioden, som var belastet af enkelte større posteringer fra ejendomssektoren. På trods af spirende positive tegn er de økonomiske udsigter fortsat usikre, men Aktias kreditporteføljes risikoprofil er efter vores vurdering meget moderat. Vi forventer derimod, at det operationelle sammenlignelige omkostningsniveau er fortsat med en moderat vækst, primært drevet af IT-relaterede omkostninger.

Vi forventer ingen ændring i forventningerne

Aktia har meddelt, at den sammenlignelige EBIT for 2026 forventes at være på cirka samme niveau som i 2025 (106,0 MEUR). Vi forventer, at selskabet vil gentage denne forventning i forbindelse med Q2-regnskabet. Vi forventer, at den egentlige indtjeningsvækst starter i 2027, når rentestigningerne tydeligere begynder at understøtte nettorenteindtægterne. En forbedring i volumenudviklingen er især for privatkunder stærkere knyttet til den generelle økonomiske udvikling. Selvom der er spirende tegn på en økonomisk genopretning i Finland, er udsigterne stadig usikre, blandt andet på grund af geopolitiske spændinger. Kapitalforvaltning har derimod potentiale til at understøtte resultatudviklingen, hvis Aktias nysalg fortsætter med at forbedres som i de foregående kvartaler. Vi finder især de nye internationale distributionspartnerskaber interessante, da Aktia gennem disse forsøger at vende udviklingen for sit institutionelle salg, som har klaret sig dårligt de seneste år. Det ville være vigtigt at få støtte til nettoindstrømningen fra disse, da strategiperiodens ambitiøse vækstmål kræver fremragende succes med nysalg. Salgscyklerne kan dog være lange, så selskabet vil sandsynligvis ikke få betydelig støtte fra disse allerede i indeværende år.

Vi forventer, at Aktias soliditet er svækket fra niveauet ved udgangen af forrige kvartal, da selskabet har meddelt, at opdateringer af kreditrisikomodellerne vil øge mængden af risikovægtede poster.