Aktia Q1'26 - kort kommentar: God udvikling i formueforvaltningens salg

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 30.4.2026, 06.17 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktias Q1-regnskabsmeddelelse var markant under vores forventninger. Dette skyldtes dog værdiændringer i livsforsikringsaktiviteternes investeringsportefølje, og på den operationelle side bød rapporten ikke på større overraskelser ved første øjekast. Udviklingen i formueforvaltningens salg var dog stærk, selvom dette i kvartalet blev overskygget af negative værdiændringer.

Investeringsporteføljens svage udvikling trak driftsindtægterne ned

Aktias nettorenteindtægter faldt som forventet fra det foregående kvartal, men faldet var en smule større end forventet. Udviklingen i låneefterspørgslen var todelt. På den ene side voksede virksomhedens låneportefølje meget stærkt (+7 % fra det foregående kvartal), men på grund af den svage låneefterspørgsel fra husholdningerne faldt den samlede låneportefølje en smule siden årsskiftet. Udviklingen fulgte således i store træk de offentlige markedsdata, selvom Aktia har formået at vinde markedsandele på virksomhedssiden. Som i tidligere kvartaler var efterspørgslen stærk, især inden for leasing-, afdrags- og fakturafinansieringstjenester.

Provisionsindtægterne svarede omtrent til vores estimat. Den forvaltede formue inden for formueforvaltning lå også på niveau med vores estimat på 16,6 mia. EUR. Den underliggende udvikling var dog opmuntrende, da nysalget var fremragende. Efterspørgslen var stærkest i banksegmentet, og nettoindstrømningen fra institutionelle kunder var også let positiv. På den anden side var værdiændringerne lidt mere negative end forventet, hvilket ophævede effekten af det gode nysalg. Nettoindstrømningen er dog en klart mere værdifuld vækstkilde, når aktivværdierne svinger med markedet. Kvartalet var samtidig selskabets fjerde positive måned i træk med hensyn til salg. Selvom præstationen ikke er usædvanlig i branchen, er retningen den rigtige i forhold til Aktias udfordrende seneste år.

Nettoposten for livsforsikring blev derimod tynget af den negative værdiudvikling i investeringsporteføljen, hvilket betød, at Aktias driftsindtægter i Q1 lå markant under vores estimat. Samlet set faldt Aktias driftsindtægter med 12 % fra sammenligningsperioden til 64,8 MEUR.

Nedskrivninger faldt markant

Aktias sammenlignelige driftsomkostninger i Q1 var helt i tråd med vores forventninger, hvilket betød en vækst på cirka 6 % år-til-år. Omkostningsniveauet steg især på grund af IT-investeringer. Selskabet rapporterede ingen engangsomkostninger i Q1.

Nedskrivningerne var derimod markant mere moderate end forventet (1,7 MEUR vs. 2,8 MEUR estimat). Derudover var der en lille forbedring i kvaliteten af låneporteføljen, da andelen af misligholdte lån fortsatte med at falde.

Aktias rapporterede sammenlignelige indtjening per aktie var 0,19 EUR i kvartalet, hvilket var markant under vores estimat (0,27 EUR). Dette skyldtes to faktorer. Den svage udvikling i livsforsikringsnettoen forklarede størstedelen, og derudover ændrede selskabet sin beregningsmetode for indtjening per aktie en smule. Fremover vil renten på AT1-gældsinstrumenter blive medregnet i indtjeningen per aktie, hvor det tidligere kun har påvirket egenkapitalen.

Forventninger uændret

Aktia gentog som forventet sine forventninger for indeværende år og forventer, at den sammenlignelige EBIT vil være omtrent på samme niveau som i 2025. De underliggende antagelser for forventningerne forblev stort set uændrede, men udsigterne for nedskrivninger blev justeret en smule i en mere positiv retning. Dette skyldes opdaterede kreditrisikomodeller, som resulterer i en reduktion af nedskrivningshensættelserne. Dette vil ifølge selskabets vurdering også medføre en positiv engangsindvirkning på resultatet på 7-10 MEUR, som vil blive bogført i Q2. Dette har ingen væsentlig betydning, men det understøtter vores tidligere vurderinger af selskabets låneporteføljes moderate risikoniveau.