Kilde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktia offentliggør sit Q3-regnskab fredag den 30.10. Vi venter, at det sammenlignelige resultat er faldet lidt fra sammenligningsperioden på grund af vækstinvesteringer, der løfter omkostningsniveauet. På regnskabsdagen vil vores opmærksomhed være rettet især mod fortsættelsen af vendepunktet i nettorenteindtægterne, udviklingen i efterspørgslen efter lån samt momentum i nysalget inden for formueforvaltning.

Vendepunktet i nettorenteindtægterne skrider frem

Vi venter, at Aktias driftsindtægter i Q3 lå cirka på sammenligningsperiodens niveau på 74,1 MEUR. Vi estimerer, at nettorenteindtægterne fortsat falder i forhold til sammenligningsperioden, men på kvartalsbasis venter vi, at væksten, der startede i Q2, fortsætter med opbakning fra stigende markedsrenter. Vi vurderer dog, at væksten i nettorenteindtægterne fortsat har været moderat og vil vægte stærkere i de kommende kvartaler. Samtidig bremser forbrugerkundernes sløve efterspørgsel efter lån fortsat væksten i Aktias låneportefølje i vores estimater. Det finske boligmarked har endnu ikke vist væsentlige tegn på opvågnen, og hvad angår efterspørgslen efter lån, er vores opmærksomhed således rettet mod udviklingen på virksomhedssiden. Det seneste år har Aktia formået at kompensere for svagheden blandt privatkunderne, særligt med leasing-, fakturafinansierings- og afbetalingsprodukter. Samlet set vurderer vi, at låneporteføljen er faldet en smule i forhold til det foregående kvartal.

Vi venter, at Aktias nettop Provisionsindtægter er stiget til 32,7 MEUR (31,2 MEUR) trukket af formueforvaltningens rekordhøje aktiver under forvaltning. Vi venter, at formueforvaltningens nettosalg (tegninger-indløsninger) er aftaget tydeligt fra de seneste kvartalers stærke niveauer, men dog stadig er i positivt terræn. Efter vores vurdering har den øgede usikkerhed på rentemarkedet gjort kunderne forsigtige, særligt i den sidste del af kvartalet, ligesom Q3 på grund af ferieperioden typisk er sæsonmæssigt roligere inden for formueforvaltning.

Vi vurderer, at omkostningsniveauet er steget som følge af vækstinvesteringer

Vi estimerer, at Aktias sammenlignelige EBIT landede på 26,6 MEUR, hvilket er en smule under sammenligningsperioden. Dette skyldes især øgede IT-omkostninger. Derudover vurderer vi, at formueforvaltningens vækstinvesteringer ligeledes løfter det operationelle omkostningsniveau. Vi venter, at nedskrivningerne er forblevet moderate (0,13 % af låneporteføljen), dog højere end de historiske gennemsnit. Vi finder Aktias risikoprofil ret moderat, og de the misligholdte lån burde ikke give anledning til overraskelser. Vores estimat for resultatet pr. aktie er 0,27 euro.

Udviklingen i formueforvaltningens salg og udsigterne i fokus

Ved siden af regnskabstallene er det centrale fokuspunkt på regnskabsdagen udviklingen i formueforvaltningens nysalg. I årets første løb var Aktias nettoindstrømning på over 600 MEUR i positivt terræn, og Q2 var allerede det femte kvartal i træk med positivt nysalg. Særligt nyt om udviklingen i det internationale salg vil være under luppen, efter at Aktia tidligere på året meddelte om flere nye distributionspartnere på det europæiske marked.

Aktia opdaterede sidst sine resultatforventninger for det igangværende år i forbindelse med Q2-regnskabet og venter nu, at det sammenlignelige EBIT for 2026 vil være omtrent på samme niveau eller lidt højere end det foregående års 106 MEUR. Efter en stærk start på året virker forventningerne efter vores opfattelse fortsat forsigtige, da de tillader et tydeligt fald i resultatet i løbet af årets sidste del. Vi anser det da også for yderst sandsynligt, at Aktia vil opjustere sine forventninger nominelt endnu en gang i forbindelse med Q3-regnskabet. Vores nuværende estimater indregner en vækst i det sammenlignelige resultat på cirka 8 %.