Administer meddelt fredag, at dets datterselskab Kuntalaskenta har indgået en hensigtserklæring om at opkøbe det kommunalt ejede Tilikunta Oy. Opkøbsemnet, der har en omsætning på cirka 3,0 MEUR, er relativt lille i Administers målestok, men det er med til at styrke selskabets position inden for den offentlige sektors økonomi- og lønadministration, hvor selskabet i år tog et betydeligt vækstspring med opkøbet af Sarastia. Selskabet vurderer, at handlen vil blive endeligt godkendt inden udgangen af 2026, og vi opdaterer vores estimater for arrangementet, når handlen er gennemført.

Fodfæstet i den offentlige sektor styrkes yderligere

Tilikunta er en fungerende, kommunalt ejet virksomhed med beliggenhed i Egentlig Finland, der har specialiseret sig i økonomi- og lønadministrationsydelser til den offentlige sektor. I løbet af det ankomne år har Administer taget vigtige skridt på markedet for den offentlige sektor, især gennem det store opkøb af Sarastia. Opkøbet af Tilikunta, der nu gennemføres via Kuntalaskenta, supplerer denne helhed, da det styrker selskabets landsdækkende dækning, især i segmentet for små og mellemstore kommunale kunder. Det er vores opfattelse, at ændringen i udbudsloven, ligesom i tilfældet med Sarastia, også fik Tilikuntas kommunale ejere til at sælge selskabet til Administer. Ændringen i udbudsloven vil skabe stor turbulens i den kommunale sektor i de kommende år, og Administer er nu i sin strategi gået stærkt efter at indtage positioner på dette marked.

Moderat tilføjelse til koncernens tal

Opkøbsemnets omsætning på cirka 3,0 MEUR svarer til gode 2 % af vores estimat for Administers omsætning for 2027. Spejlet mod vores estimat for den offentlige sektor for næste år (2027e 51,9 MEUR) vil opkøbet medføre en ikke-organisk væksttilvækst på cirka 6 %. Der er således tale om et moderat, supplerende virksomhedskøb på koncernniveau. I meddelelsen blev aftalens købesum eller opkøbsemnets rentabilitet ikke oplyst. Rentabiliteten for forretningsområdet for den offentlige sektor var fortsat svag for Administer i Q2 (EBITDA -9 %) på grund af Sarastias uprofitable startfase og den igangværende integration. Selskabet gennemfører da også i øjeblikket væsentlige effektiviseringstiltag på området, og rentabiliteten forventes at blive forbedret væsentligt i de kommende kvartaler. Efter vores vurdering er Tilikuntas rentabilitet på nuværende tidspunkt også lav, og det centrale i integrationen vil være at indhente effektiviseringsfordelene som en del af den større helhed, som Kuntalaskenta og Sarastia udgør. Vi vurderer, at købesummen har været lav, hvilket også var tilfældet ved Sarastia-handlen (EV/S ~0,2x).