Administer Q4'25 hurtig kommentar: Effektiviseringstiltag bar frugt, og rentabiliteten overgik forventningerne

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 4.3.2026, 07.16 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Administer rapporterede et bedre Q4-resultat end vores estimater her til morgen. På trods af et fald i omsætningen begyndte selskabets effektiviseringstiltag at vise gode resultater i slutningen af året. Administer har endnu ikke givet forventninger for 2026, men vil gøre det i forbindelse med Sarastia-opkøbet, som forventes at finde sted den 1. april. I år ser den organiske vækst i de nuværende forretningsområder fortsat ud til at være udfordrende, og resultatforbedringer skal fortsat opnås gennem effektiviseringstiltag. Foreløbig forventer vi ikke væsentlige ændringer i vores nuværende resultatestimater (eksklusive Sarastia) som følge af Q4-regnskabet.

Omsætning forventes at falde i et svagt marked

Administer-koncernens Q4-omsætning faldt med 4 % til 17,9 MEUR, hvilket var en smule under vores estimat på 18,2 MEUR. Faldet skyldtes som forventet især Econia, hvis omsætning (4,5 MEUR, -12 %) fortsatte med at falde kraftigt (vores estimat var -10 %). Det svage økonomiske miljø tyngede fortsat vikararbejdet i slutningen af året. Salget af løsninger til bekæmpelse af den grå økonomi steg dog, og den indenlandske økonomistyring voksede stabilt. Disse udgør dog stadig en betydeligt mindre del af det samlede billede end vikararbejdet.

Omsætningen for Silta, der leverer løn- og HR-tjenester, faldt med 4 % til 6,2 MEUR, mens vores estimat forventede, at omsætningen ville forblive uændret. Faldet i omsætningen skyldtes en stram markedssituation og kundefrafald, hvilket er en smule bekymrende for fremtiden. I slutningen af året vandt Silta dog en ny kunde inden for den offentlige sektor, og ordrebogen blev styrket.

Omsætningen for Administers regnskabsforretning faldt med 0,7 % til 4,3 MEUR, hvilket var i overensstemmelse med vores estimat. Udviklingen i slutningen af året fik en smule støtte fra små opkøb, så den organiske vækst var svag. Ifølge Administer lykkedes det dog at effektivisere driften betydeligt ved blandt andet at øge automatiseringen af eFina-systemet og udnytte kunstig intelligens i systemet.

Omsætningen for EmCe, der leverer softwaretjenester, faldt med 4,5 % til 1,9 MEUR, hvilket var omtrent i tråd med vores forventninger. Posten "Øvrige" omsætning, som inkluderer kommunal regnskabsføring, var anslået til cirka 1,0 MEUR, hvilket var højere end vores forventninger (0,8 MEUR). Selskabet kommenterede, at kommunal regnskabsføring er vendt tilbage til vækst, hvilket er positivt efter svære tider.

Effektiviseringstiltag understøttede rentabiliteten i slutningen af året

Administers EBITDA var 1,5 MEUR i Q4 (Q4'24: 0,9 MEUR), hvilket oversteg vores estimat på 1,1 MEUR. Den justerede EBITA, eksklusive afskrivninger på goodwill, var 1,1 MEUR i Q4, hvilket også oversteg vores forventninger (0,7 MEUR). EBITA-marginen (6,2 % vs. -1,3 %) forbedredes markant fra den svage sammenligningsperiode, understøttet af de implementerede effektiviseringstiltag. Effektiviseringstiltagene afspejles blandt andet i, at Administers gennemsnitlige antal medarbejdere i Q4 (946) var 8,3 % lavere end i sammenligningsperioden. EBITA blev yderligere belastet af en engangsnedskrivning på cirka 0,3 MEUR.

Administers bestyrelse foreslår, ligesom sidste år, at der udbetales et lille udbytte på 0,05 EUR (absolut cirka 0,7 MEUR) for regnskabsåret 2025. Vi forventede, at selskabet ville undlade at udbetale udbytte, da Sarastia-opkøbet skal betales, og der var en netto rentebærende gæld på cirka 7,7 MEUR i balancen ved årsskiftet. Forholdet mellem netto rentebærende gæld og EBITDA (1,3x) er dog stadig på et moderat niveau takket være den forbedrede indtjeningsevne.

Selskabet giver forventninger for 2026 i forbindelse med Sarastia-handlen

Administer har endnu ikke givet forventninger for 2026, men vil efter alt at dømme gøre det i forbindelse med Sarastia-opkøbet, som forventes at finde sted den 1. april. Sarastia-handlen er yderst betydningsfuld for Administer, da den overtagne forretnings omsætning er cirka 58 MEUR, og antallet af medarbejdere er cirka 490. Den fortsat svage udvikling i den finske økonomi på kort sigt påvirker alle Administers forretningsområder, og baseret på selskabets kommentarer er organisk vækst i øjeblikket svær at finde. Selskabet er dog optimistisk med hensyn til, at den finske økonomi på et tidspunkt vil begynde at vokse. Vores estimat før regnskabsmeddelelsen forventede, at Administers omsætning i 2026 ville forblive stabil på 73,4 MEUR, og at EBITDA ville forbedres til 8,4 % (2025: 7,9 %). Estimaterne inkluderer naturligvis endnu ikke Sarastia. Når vi gennemgår estimaterne for det nuværende Administer, vurderer vi foreløbigt, at der er et let nedadgående pres på vores omsætningsestimater. I lyset af den rentabilitetsudvikling, der blev set i Q4, kunne den relative rentabilitet forbedres endnu mere end vores nuværende estimat. Netto vil det samlede billede i resultatestimaterne næppe ændre sig væsentligt.