Administer Q1'26 - kort kommentar: Blød omsætning trak resultatet klart under vores forventninger

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.5.2026, 06.18 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Administer rapporterede et Q1-resultat, der var markant svagere end vores forventninger. Det kraftigere fald i omsætningen for Silta og EmCe, end vi havde estimeret, afspejlede sig ifølge vores vurdering også kraftigt i rentabiliteten. På en positiv note begyndte Econias omsætningsfald at aftage hurtigere end forventet. Den guidance, der blev givet i forbindelse med Q1-regnskabet, inklusive Sarastia, var i overensstemmelse med vores estimater, men i lyset af den svage start på året er der dog et vist nedadgående pres på vores estimater mod de lavere ender af guidance-intervallerne (omsætning 105-115 MEUR og EBITDA 6,5-9,0 MEUR). For at forbedre resultatet i slutningen af året er fokus på succes med de igangsatte effektiviseringstiltag i alle forretningsområder.

Omsætningen faldt mere end forventet i Q1

Administer-koncernens Q1-omsætning faldt med 6 % til 17,8 MEUR, hvilket var under vores estimat på 18,6 MEUR. Særligt skuffende var Silta, der leverer løn- og HR-services, hvis omsætning faldt med 13,5 % til 5,7 MEUR. Vores estimat var 6,4 MEUR. Ifølge selskabet skyldes faldet den fortsat stramme markedssituation samt udløbet af visse kundeaftaler. Ordrebeholdningen er dog fortsat god.

Econias omsætning (4,8 MEUR, -3,7 %), som tilbyder HR-services og vikararbejde, internationale ekspertservices, services relateret til bekæmpelse af sort økonomi samt indenlandske økonomistyringsservices, begyndte derimod at aftage og oversteg vores estimat, som forventede et fald på 10 %. Ifølge selskabet blev der opnået nye kunder inden for alle forretningsområder, og det indenlandske vikararbejde er gradvist begyndt at genoplives efter en lang nedgangsperiode.

Administers regnskabsforretningsomsætning faldt med 0,4 % til 4,6 MEUR, hvilket var i overensstemmelse med vores estimat, der forventede en stabil udvikling. Udviklingen i begyndelsen af året fik en smule støtte fra små opkøb, så den organiske udvikling var stadig svag.

Omsætningen for EmCe, der leverer softwaretjenester, faldt med 13,5 % til 1,8 MEUR, hvilket var under vores estimat på 2,0 MEUR. Ifølge Administer er opstart af nye projekter for Microsoft Business Central blevet udskudt, og investeringsbeslutninger er blevet forlænget på grund af den svage markedssituation. Nye kundeaftaler for egne softwareprodukter var ikke tilstrækkelige til at opveje dette fald i omsætningen i begyndelsen af året. Posten "Øvrig omsætning", som inkluderer kommunal regnskabsføring, var anslået til cirka 0,9-1,0 MEUR, hvilket var i overensstemmelse med vores forventninger.

Rentabiliteten i begyndelsen af året lå klart under vores forventninger

Administers EBITDA var 1,2 MEUR i Q1 (Q1'25: 2,0 MEUR), hvilket klart var under vores estimat på 2,0 MEUR. Den justerede EBIT, eksklusive afskrivninger på goodwill, var 0,6 MEUR, hvilket også var under vores forventninger (1,6 MEUR). EBITA-marginen (3,4 % vs. 8,3 %) faldt fra sammenligningsperioden, hvilket vi vurderer især skyldes faldet i omsætningen for Silta og EmCe. Omsætningsfaldet i disse meget rentable forretningsområder overskyggede ifølge vores vurdering de effektiviseringstiltag, der allerede var blevet implementeret. Dette afspejles blandt andet i, at Administers gennemsnitlige antal medarbejdere i Q1 (940) var 9,8 % lavere end i sammenligningsperioden. Selskabet har iværksat yderligere rentabilitetsforbedrende foranstaltninger i alle forretningsområder, hvis fulde effekt forventes at vise sig i H2.

Vores estimater er inden for de givne udsigter

Administer fremlagde i forbindelse med Q1-regnskabet en guidance, som nu inkluderer Sarastia-transaktionen, der blev gennemført i begyndelsen af april. Administer estimerer, at omsætningen for 2026 vil stige til 105-115 MEUR, og at EBITDA vil ligge på 6,5-9,0 MEUR. Vores foreløbige estimat, der inkluderede Sarastia, forventede en omsætning på 113,2 MEUR og en EBITDA på 7,8 MEUR for indeværende år. I lyset af udviklingen i begyndelsen af året er der et let nedadgående pres på vores omsætningsestimat. Efter Q1 er der også et efterslæb for årets resultat, og fokus for rentabilitetsforbedringen er succes med effektiviseringstiltagene. Administers fokusområder i år er forbedring af rentabiliteten samt overtagelse af Sarastias forretningsområder og sikring af dets konkurrenceevne. En genopretning af den finske økonomi ville også være en betydelig hjælp for selskabet, og ifølge selskabet er der allerede tegn på positive vendinger på markedet.