Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 8.4.2026, 04.00 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Admicom offentliggør sit Q1-resultat tirsdag den 14. april 2026 kl. 8. Vi forventer, at selskabets omsætningsvækst har været moderat i begyndelsen af året på grund af det svage byggemarked. Vi vurderer dog, at resultatet er forbedret markant fra en ret svag sammenligningsperiode, efter at væksten i omkostningsstrukturen er stabiliseret efter tidligere års store investeringer. Genopretningen af det finske byggemarked ser ud til at forblive svag i år, så Q1-rapporten vil sandsynligvis ikke give væsentlig ny information om markedssituationen sammenlignet med analytikerkaldet før den stille periode. Frygten for kunstig intelligens har trukket Admicoms aktievurdering ned til et historisk lavt niveau, hvilket vi i øjeblikket ser som et indgangspunkt.

Vi forventer, at den moderate vækst er fortsat på et svagt marked

Vi estimerer, at Admicoms omsætning voksede med 4 % i Q1 til 9,7 MEUR. Væksten bremses fortsat af den svage aktivitet på det finske byggemarked, som ifølge vores vurdering har holdt nysalget moderat og kundefrafaldet højt. Prisstigningerne fra sidste år forventes at give en lille støtte til væksten. For Ultimas faktureringsmodel er der et ændringsår i gang, hvor den tidligere årlige udligningsfaktura til kunderne nu løbende integreres i kundernes månedlige fakturering. Ændringen vil først vise sig positivt i udviklingen af den årlige tilbagevendende omsætning (ARR), men effekten på omsætningen vil naturligvis komme med forsinkelse. Ændringen forventes at have en negativ effekt på omsætningsvæksten på 0,5-0,9 MEUR i 2026. Dette vil dog primært falde i Q2-Q3.

Vi forventer, at resultatet er forbedret fra en ret svag sammenligningsperiode

Vi forventer, at Admicoms justerede EBITDA steg til 2,9 MEUR i Q1, hvilket svarer til en margin på 30,2 %. Dette ville betyde en klar forbedring fra sammenligningsperiodens ret svage niveau på 24,5 %. Udover omsætningsvæksten understøttes marginekspansionen i vores estimat af, at selskabets omkostningsstruktur er faldet til ro. I sammenligningsperioden var omkostningsniveauet i øvrigt højere i forhold til andre kvartaler. Med vores estimat ligger Q1-rentabiliteten under selskabets helårs-guidance (31-36 % EBITDA), hvilket forklares af kvartalets sæsonbestemte karakter.

Markedsgenopretning i slutningen af året er stadig usikker

Admicom forventer, at den årlige tilbagevendende omsætning (ARR) vil vokse med 6-12 % i 2026 (2025: 37,8 MEUR). Den samlede omsætning forventes at vokse med 5-10 %, og den justerede EBITDA-margin forventes at være 31-36 % af omsætningen. Admicom mindede under analytikerkaldet om, at for at nå den øvre del af forventningerne til vækst, kræves en hurtigere markedsforbedring eller et mindre virksomhedskøb. Derudover ville den nedre del af rentabilitetsintervallet sandsynligvis betyde, at selskabet ville nå at igangsætte visse systeminvesteringer, der understøtter organisationen og fremtidig vækst, i løbet af dette år. Vores estimat forventer en omsætningsvækst på 7 % og en EBITDA-margin på 33,8 % for dette år. Væksten er vægtet mod H2 (9-10 %) og kræver ifølge vores vurdering allerede en lille markedsgenopretning. Den seneste nyhedsstrøm vedrørende Finlands økonomiske udsigter og udviklingen på byggemarkedet holder usikkerheden høj i denne henseende. Admicom har dog i de seneste år vist, at selskabet er i stand til moderat vækst selv på et svagt marked, og på et tidspunkt vil markedssituationen uundgåeligt forbedres.