Admicom pre-silent: Strategiimplementering fortsætter i et fortsat svagt marked

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 17.3.2026, 11.32 GMT. Giv feedback her.

Admicom afholdt et analytikerkald tirsdag før starten af den stille periode. En optagelse af begivenheden kan ses her. Begivenheden bød ikke på væsentlige nye oplysninger efter Q4-regnskabet og informationsmødet i slutningen af februar, som omhandlede fremtiden for SaaS-selskaber i AI-æraen. Det finske byggemarked har som forventet været trægt i begyndelsen af året, og forhåbningerne om en form for genopretning er koncentreret om 2. halvår. Admicom har fortsat med at implementere sin strategi som planlagt, hvilket danner grundlag for at accelerere væksten i de kommende år. Samtidig har frygten for AI presset aktiens værdiansættelse (2026e EV/EBIT 11x) til et historisk lavt niveau, hvilket vi i øjeblikket ser som et indgangspunkt.

Bemærkninger fra Admicoms analytikerkald før den stille periode

• Baseret på data fra Statistikcentralen var genopretningen af det finske byggemarked træg i januar, da branchens omsætning kun voksede med 1 %. Basistallene er belastet af en svag cyklus, så en genopretning ville klart kræve tocifret vækst. Der var allerede glimt af dette i november sidste år (+12 %), så udviklingen i begyndelsen af året har været skuffende i denne henseende. Inden for boligbyggeri er den svage efterspørgsel fortsat en bremse, og det er vanskeligt at se en væsentlig ændring til det bedre på kort sigt. 
• Admicom mindede om, at dette år er et revisionsår for Ultimas faktureringsmodel, da kundernes årlige udligningsfaktura, som tidligere blev faktureret én gang om året, nu løbende indføres i kundernes månedlige fakturering. Denne ændring vil først vise sig positivt i udviklingen af den årlige tilbagevendende omsætning (ARR), men effekten på omsætningen vil naturligvis komme med en forsinkelse. Ændringen forventes at have en negativ indvirkning på omsætningsvæksten på 0,5-0,9 MEUR i 2026. 
• Admicom lancerede i marts et tilbagekøbsprogram for egne aktier på 2,5 MEUR, hvorved cirka 1,6 % af aktiekapitalen erhverves. Tilbagekøbene er skredet hurtigt frem i de seneste uger, og baseret på selskabets kommentarer er det nuværende program muligvis ikke det sidste. Beslutningen om at erhverve egne aktier er naturligvis på bestyrelsens bord, men med det nuværende historisk lave værdiansættelsesniveau ville vi se lanceringen af et nyt, endnu større program som en fornuftig kapitalallokering. 
• Admicoms balance er stærk, og udover tilbagekøb af egne aktier muliggør den nye virksomhedsovertagelser, som selskabet i øjeblikket undersøger for at muliggøre international ekspansion. Den faldende værdiansættelse af Admicom-aktien medfører visse udfordringer for virksomhedsovertagelser, da sælgernes prisforventninger på det unoterede marked ikke er faldet tilsvarende i forhold til det offentlige markeds fald.
• Admicom forventer, at den årlige tilbagevendende omsætning (ARR) vil vokse med 6-12 % i 2026 (2025: 37,8 MEUR). Den samlede omsætning forventes at vokse med 5-10 %, og den justerede EBITDA-margin forventes at være 31-36 % af omsætningen. Admicom mindede om, at for at nå den øvre del af guidance for vækst, forudsætter det en hurtigere markedsforbedring eller gennemførelse af et mindre opkøb. Derudover ville den nedre del af rentabilitetsintervallet sandsynligvis betyde, at selskabet ville nå at igangsætte visse systeminvesteringer, der understøtter organisationen og fremtidig vækst i løbet af dette år. Vores estimat forventer en omsætningsvækst på 7 % og en EBITDA-margin på 33,8 % for dette år. Væksten er vægtet mod 2. halvår (9-10 %) og kræver ifølge vores vurdering allerede en lille markedsgenopretning. Vi vender tilbage til vores forventninger til Q1 mere detaljeret i vores preview tættere på Admicoms regnskabsmeddelelse (14.4.).