Hej alle sammen og velkommen til Inderes-TV. I dag skal vi tale om Björn Borg, som i morgentimerne udsendte deres regnskabsmeddelelse for tredje kvartal 2026. Og som sædvanlig har jeg administrerende direktør Henrik Bunge med mig. Velkommen til. Henrik.

Mange tak.

Ja, det var et stærkt kvartal. Omsætningen var en smule højere end vores forventninger, men rentabilitetsmæssigt var det et stærkt kvartal. Hvad drev væksten i kvartalet?

Hovedpunktet er jo helt klart vores egen e-handel, som er oppe med 16 % mod forrige år, og den har det rigtig godt i øjeblikket, så den fortsætter med at udvikle sig. Super fint, men det er også lavere rabatter og bedre rentabilitet. Så der kan vi se, at vi får et endnu stærkere fodfæste for brandet i vores stormagasiner. Det er helt klart kvartalets absolut største højdepunkt.

Så har vi jo også vækst i wholesale. En vækst på 3 % er alt for lav. Vi skal meget, meget længere op end det. Men det er et lille comeback efter et lidt svagere andet kvartal. Overordnet set er omsætningsvæksten okay, men det er især e-handlen, der er stærk.

Hvis vi starter med det forrige kvartal, så så vi en tilbagegang drevet af timing-effekter. Men selv i første halvår var væksten ret svag inden for wholesale. Hvad er der sket nu her i tredje kvartal, indhenter I det tabte, eller hvordan ser ordrebogen ud fremadrettet?

Ikke så meget fremadrettet, men hvis vi kigger tilbage, så kan vi sige det sådan. Det så vi allerede i foråret, hvor Zalando havde et meget, meget bedre salg ud til kunderne i forhold til det, de købte ind hos os, og de solgte simpelthen meget, meget mere. Så vi forstod jo godt, at det ville knække på et tidspunkt. Og det er det også. Vi har et utroligt flot momentum i Tyskland. Zalando vækster. Vi taler om 25-30 % her. Det er en stor del af forklaringen. Det er en stor kunde. Der kommer større svingninger, når de vælger at trykke på gaspedalen og fylde lagrene op.

Det er jo det, der er sagen, at vi ser et fint salg på de fleste markeder. Så kan vi nok alligevel bekræfte den fornemmelse, vi havde i andet kvartal, af at der er en lille smule mere optimisme derude. Det er der måske især i de nordiske lande. Vi kan fortsat se, at Tyskland er en smule udfordret med Zalando som undtagelse, men overordnet set er markedet lidt lettere, selvom det kun er marginalt. Men det er frem for alt Tyskland, der har haft en utrolig flot udvikling i løbet af kvartalet.

Hvis vi taler om produktkategorier, så leverer sportstøj igen på trods af svære sammenligningstal. Fodtøj har derimod fortsat det svært. Har I set nogle effekter af det arbejde, I er i gang med omkring distributionen i især Holland og Belgien? Og I har jo lavet et hårdt stykke arbejde.

Ja, vi har lavet hele kollektionen om, og sortimentet er helt nyt. Teamet har været på plads i anderledes halvandet år nu. Det kommer til at tage lidt tid. Den gode nyhed er, at vi vækster. Inden for fodtøj. E-handel. Forbrugerne vælger os direkte. Der er ingen indkøber ind imellem. Vi har vækst i Sverige. Det er et tegn på, at sortimentet fungerer over for slutforbrugeren, men det er fortsat udfordrende i både Holland og Belgien.

Og vi taber terræn i kvartalet. Det er dem, der driver denne her tilbagegang. Vi er nødt til at vende det, og det kommer nok til at tage lidt tid at få styr på de markeder. Men til gengæld kan vi se, at e-handel og vores egne butikker i Norden vil opleve en fin vækst inden for fodtøj inden for en ret kort fremtid.

Givet at e-handlen klarer sig så stærkt, og de egne butikker fortsætter med at skrumpe og desuden giver underskud. Hvilken rolle kommer de egne butikker til at spille fremover?

Vi går 3 % tilbage på sammenlignelige enheder. Vi har fået skabt en ret stram detailportefølje nu. Vi kommer ikke til at se flere lukninger, hvis overhovedet nogen. Vi åbner en eller to butikker mere, men vi har fokuseret på outlets. De er rentable, og vi tror på, at der er plads til en eller to outlets mere for vores vedkommende, og vi går ind i det næste år med lidt lettere sammenligningstal. Så har vi lukningerne bag os. Så tror vi på, at vi kan begynde at se vækst i det segment.

Men som kanal er detailhandel den absolut mindst rentable. Hvis vi ser bort fra fordelingen af vores hovedkontoromkostninger, så tjener vi jo penge på detailhandel. Men sammenligner du med vores egen e-handel, så er der en meget stor forskel. Sådan forholder det sig helt bestemt.

Lad os tale om rentabilitet. Bruttomarginen var meget stærk i kvartalet. Hvad var årsagen? Hvilke komponenter ligger bag dette? Prismix, indkøbsomkostninger?

Der er meget, der spiller ind, selvfølgelig. En del er jo kanalmixet. Vi har utrolig fine marginer. E-handlen vokser kraftigt i kvartalet og tager en større andel. Det er én ting. Vi har også set en rigtig flot udvikling inden for undertøj til mænd. Det er vores største kategori. Den vokser med 5 %, og det gør en stor forskel. Der har vi nogle utrolig flotte marginer.

Så er der fortsat en valutakomponent, selvom den aftog mod slutningen af kvartalet, så var den der, da vi gik ind i kvartalet. Hvis man slår det hele sammen, så får vi en flot bruttovækst. Derudover har vi reduceret rabatterne hos vores store kunder, hvilket også har en indvirkning. Men alt det tilsammen gør, at bruttomarginen ser rigtig god ud. Det er sammen med en samlet omsætning på over 300 millioner SEK i et enkelt kvartal. Så bliver det til en rigtig fin rentabilitet. Vi har en stram omkostningsstruktur. Vi behøver ikke foretage nogen ekstra investeringer. For at få gang i væksten. Så vil vi kunne øge rentabiliteten. Nu er vi næsten oppe på 17 % i resultat for kvartalet. Det er. Det er virkelig fantastisk.

Det ligger langt over jeres finansielle målsætning, som er på mindst 10 %, samtidig med at væksten halter bagefter. Det har vi set igennem mange kvartaler efterhånden. At I leverer en rentabilitet, der ligger langt over målet, men at væksten halter. Hvad kan vi forvente fremover? Eller vil I gå mere aggressivt til værks på rabatsiden? For at drive vækst.

Vi tror ikke, at det er på rabatterne, vi skal investere for at skabe mere vækst. Til gengæld forholder det sig sådan, at vi har været ret forsigtige. Verden omkring os har været præget af stor usikkerhed. Det er klart, at vi er blevet sat over for valget mellem at investere i noget, der potentielt kan drive vækst, eller at tage den lidt mere med ro. Vi har været en smule mere tilbageholdende. Så det afhænger af, hvordan omgivelserne ændrer sig. Der er muligheder for at vokse hurtigere, hvis vi investerede mere. Men vi tror omvendt ikke på, at vejen frem er at øge rabatterne, hverken i e-handlen eller hos vores kunder.

Det vil ikke skabe langsigtet værdi, men omsætningen er helt bestemt... Den er for svag. Det er ikke godt nok. Vi burde kunne gøre det bedre, også selvom det er et svært marked. Men rentabiliteten er til gengæld fantastisk. Næsten for god, hvis man kan sige det sådan. Men vi er simpelthen nødt til at finde en anden balance.

Mærker I et omkostningspres i omkostningsbasen knyttet til stigende brændstofpriser, fragt og så videre? Givet det, der sker.

Nu marginalt, så ser vi, at der sker noget her som et resultat af alt det, der sker omkring os, og selvfølgelig også at fragttiderne bliver påvirket af, hvordan man kan få produkter hjem fra det fjerne. Men det er en marginal påvirkning for os, frem for alt måske valutaen på det, vi ikke har kontrol over, som påvirker vores rentabilitet, margin, dækningsbidrag.

Hvis vi. Jeg ved, at I ikke ville give nogen guidance, men hvis vi prøver at kigge fremad. Fjerde kvartal er gået i gang. Hvad ser I? Kan du fortælle noget om, hvad I ser inden for e-handel lige nu?

Nej, det kan jeg ikke gøre. Det forsøger jeg at undgå at gøre, helt enkelt for ikke at havne i en eller anden form for prognosepjask. Vi og jeg er fortsat overbeviste om, at vi har et utroligt potentiale. Rejsen er først lige begyndt. Vi er stadig meget små. Vi har en række kategorier, som ville kunne vokse væsentligt, selvom sport er stor. Det kan man selvfølgelig, men der er potentiale til at fordoble omsætningen på eksisterende markeder.

Kan vi få undertøj til mænd til at begynde at vokse med 4 % og endelig få styr på sko, hvor der måske er absolut størst vækstpotentiale? Der er gode forudsætninger for at vokse, men intet er nemt, og verden er urolig. Vi kan konstatere, at vi har fundet en model, som er meget lønsom. Vi kontrollerer vores egen skæbne. Men en stor udfordring har været at få gang i væksten her. Det er vores primære fokus fremad.

Men hvis jeg vender spørgsmålet lidt, hvordan oplever du, at forbrugeren har det? Hvis man kigger på underliggende markedsdata i Sverige, voksede markedet med i gennemsnit 4 % i tredje kvartal. Er det noget, I også mærker?

Vi mærker lidt, som jeg nævnte indledningsvist her i morges, at det føles lidt, lidt, lidt lettere. Det er noget, der. Som bobler ligesom. Jeg vil sige forsigtig optimisme omkring forbrugeren i hele Norden, Europa, Tyskland. Man må nok sige, at jeg har et lidt andet billede. Men også Norden. Der sker noget her.

Afslutningsvis tænker jeg, at vi skal tale lidt om... Vi fik den triste besked i går om, at du har valgt at forlade Björn Borg. Kan du fortælle lidt? Hvad ligger der bag den beslutning?

Ja, dels. Det bliver min 49. regnskabsmeddelelse i dag, og nu når jeg at få 50 med. Jeg skal lukke året, og det er i fokus nu, men på et tidspunkt tænker jeg, at det nok er godt både for selskabet og for ejerne. Og for mig selv og for Björn Borg at give aftenen videre til en anden, der kan tage over med et lidt andet perspektiv. Selvom vi er helt enige om, at den plan, vi har udarbejdet. Den er stærk. Det handler meget om at eksekvere den og blive endnu bedre til at skabe vækst.

Så for mig handler det om, at man endelig når til et tidspunkt, hvor man føler, at det vist er på tide at give over. Helt enkelt træde til side og lade holdet bag træde frem og tage endnu mere plads. Det er den væsentligste årsag.

Ja, jeg er nødt til at give dig lidt credit for, at du har lavet en utrolig rejse med Björn Borg. Tage varemærket fra ét varemærke til et sportsvaremærke. Hvad vil du sige selv? Hvad er du mest tilfreds med, og hvad har du ikke med?

Nej, men rigtig meget er ugjort, hvilket jo er fantastisk. Men hvis man kigger ud fra et aktieperspektiv. Jeg kom ind her, havde lige fyldt 40 og valgte – glad og heppet på af nogle store ejere – at investere i Björn Borg. Det gjorde jeg kun en uges tid inde i mit arbejde. Nu kan jeg konstatere, at jeg har haft et afkast på et sted mellem 650 procent på det, jeg skød ind. Så tænker jeg, at det er rigtig sjovt. Jeg har fra tid til anden fået e-mails fra mindre aktionærer, som takker for den fine udvikling, vi har haft. Men det har ikke været nemt. Det har også været en dårlig udvikling.

Siden er det gået op, så hvis man trækker kurven ud, og hvis der er noget, jeg tager med mig, så er det, at intet vil gå, som du har tænkt dig. Det handler om at tro på planen og blive ved med at slide. Frem for alt når det ikke går, som du selv havde forudset. Jeg synes, vi har gjort et utroligt arbejde med ikke at opgive den ide, der blev født i efteråret 2014, om at vi skal bygge en sportsvirksomhed. Der var ganske mange grunde. Ved ganske mange lejligheder, der indikerede, at det ville blive meget, meget svært. Og så valgte vi alligevel sammen med bestyrelsen og de store ejere at. Men kom nu, det her er rigtigt. Det er bare det, at vi ikke har fået det til at fungere hidtil. Så det er vel en vigtig læring.

Så synes jeg jo, at det, der er vokset frem omkring Train to Live, og det at bygge en sportsvirksomhed, der ikke taler om træning for at vinde et løb eller være med på et landshold, men for at blive bedre til et eller andet andet. Det er meget tiltalende. Og den der kombination af et stærkt team, der tror på, at alt er muligt sammen med en ide om at inspirere til bevægelse. Jeg tror, at her er der et utroligt potentiale helt enkelt.

Vil den obligatoriske sportstime være der endnu, selv når du forlader selskabet?

Det lader jeg være usagt. Det bliver en anden, der bestemmer.

Er det ikke indprentet i kulturen, altså?

Jeg ville blive lige dele overrasket og ked af det, hvis man fjernede den. Jeg tror, at det er en vigtig del af kulturen, og kulturen er meget større end en enkeltindivid. Det er klart, at jeg har haft en vis indflydelse på Björn Borg de seneste år, hvor man har været der. Men summen af alle de her 167, 168 personer, vi er. Det er det, der har skabt det her. Og fordi en sætter sig på bænken, ændrer ingenting sig. Jeg tror, at det her er først lige begyndt. 49 kvartaler lyder af meget, men det er mest for min egen skyld. Selskabet har uendeligt mange kvartaler for sig. At slå nye rekorder og vise, at der er masser af potentiale helt enkelt.

Det bliver spændende at følge dig fremover, uanset hvad du kaster dig over. Og vi skal ikke sige farvel endnu, du kører jo selvfølgelig også Q4.

Nu er fokus på at lukke 2026 på en god måde selvfølgelig.

For i dag i hvert fald. Mange tak fordi du kom herhen og stillede op til interviewet. Flot! Tak fordi I var med og kiggede med.