Nixu: Merkittävä sopimus vahvistaa kasvuennusteiden pohjaa

Nixun perjantaina tiedottama merkittävä puitesopimus pitkäaikaisen asiakkaan kanssa sinetöi yhtiön onnistuneen käännevuoden ja vahvistaa pohjaa kasvun jatkumiselle tulevina vuosina. Koska sopimus tehtiin pitkäaikaisen asiakkaan kanssa, ei se näin ollen tuo arviomme mukaan kuitenkaan suorassa suhteessa kasvua Nixun yläriville. Tämän myötä pidimme ennusteemme tässä kohtaa ennallaan, mutta näkyvyys niiden toteutumiseen on nyt aiempaa parempi. Tätä heijastellen nostamme Nixun tavoitehintaa 8,2 euroon (aik. 7,3 EUR). Kurssinousun myötä arvostus taipuu kuitenkin lyhyellä tähtäimellä neutraaliksi niin absoluuttisesti kuin verrokkeihin nähden, joten laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää).

Merkittävä uusi puitesopimus pitkäaikaisen asiakkaan kanssa

Nixu tiedotti perjantaina solmineensa merkittävän puitesopimuksen kyberturvapalveluiden tarjoamisesta pitkäaikaiselle asiakkaalleen. Viiden vuoden sopimuksen arvo tulee olemaan 8–19,7 MEUR:n välillä. Lisäksi se sisältää kahden vuoden option, joka mahdollistaa asiakkaalle yhteensä 3,2–7,9 MEUR:n arvoisten palveluiden hankinnan. Sopimus astuu voimaan vuoden 2023 alusta. Sopimus on Nixun mittaluokassa (liikevaihto 2022e: 60,0 MEUR) merkittävä ja antaa selvää tukea tulevien vuosien ennusteillemme, jotka odottivat jo Nixun pysyttelevän hyvällä kasvu-uralla. Kaiken kaikkiaan sopimus omalta osaltaan osoittaa Nixun strategian toimivuuden, kun yhtiö pyrkii pitkäaikaisiin strategisiin kyberturvakumppanuuksiin asiakkaidensa kanssa. Pitkät asiakassuhteet tuovat toimintaan jatkuvuutta ja ennakoitavuutta, vaikka kyberturvahankkeita edelleen toimitetaan usein projektiluonteisesti.

Odotamme tulevina vuosina kannattavan kasvun jatkuvan

Nixu ohjeistaa liikevaihtonsa kasvavan tänä vuonna noin 60 MEUR:oon ja käyttökatteen olevan noin 4-6 % liikevaihdosta. Näkymien kanssa linjassa oleva ennusteemme odottaa tältä vuodelta 60 MEUR:n liikevaihtoa ja 3,2 MEUR:n käyttökatetta. Vuodelle 2023 odotamme 9 %:n kasvua, mikä tarkoittaa tälle vuodelle ajoittuneesta isommasta kaupasta oikaistuna noin 13,5 %:n kasvua. Käyttökatteen ennustamme paranevan ensi vuonna 8,2 %:iin ja nousevan keskipitkällä aikavälillä reilun 10 %:n tasolle. Nixulla on edellytyksiä parantaa kannattavuuttaan vielä tätä enemmänkin, mutta korkea henkilöstön vaihtuvuus, kireän osaajapulan aiheuttama palkkainflaatio sekä heikentyvä taloustilanne luo myös epävarmuutta lähivuosien kasvu- ja kannattavuusnäkymien ylle.

Kurssinousun myötä arvostus muuttunut lyhyellä aikavälillä neutraaliksi niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti

Nixun liikevaihtopohjainen arvostus (2022e-2023e EV/S: 1,0x-0,9x) ei näytä viime aikojen kurssinoususta huolimatta erityisen vaativalta. Vuosina 2021-2022 Nixun mediaani EV/S-kerroin on ollut noin 1,0x, jota pidämme nykyisessä markkina- ja korkoympäristössä melko neutraalina tasona yhtiölle. Päivitetty tavoitehintamme on linjassa tämän näkemyksen kanssa ensi vuoden ennusteeseen peilattuna. Myös suomalaisia IT-konsultteja hinnoitellaan mediaanitasolla vuosille 2022-2023 noin 1,0x-0,9x liikevaihtokertoimilla. Onnistuneen käänteen myötä Nixun arvostus saa nykyään tukea myös tuloskertoimista. Vuoden 2023 kertomet (EV/EBIT 15,5x ja P/E 21x) ovat vielä koholla, mutta Nixun kannattavuuskin on tuolloin vasta kohtalaisella tasolla. Paremmin kannattavuuskäännettä heijastelevilla vuosien 2024-2025 kertoimilla (EV/EBIT 10,5x-8x, ja P/E 14x-12x) arvostus on vuodelle 2024 melko neutraali ja vuonna 2025 maltillinen. Näkemyksemme mukaan tämä kertoo Nixun osakkeessa olevan edelleen selvää potentiaalia yhtiön kasvustrategian edetessä, mutta lyhyellä aikavälillä osakkeen kurssinousu on kallistanut riski/tuotto-suhteen neutraaliksi.