Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 25.9.2026, 05.50 GMT. Giv feedback her.

YIT afholdt i går en kapitalmarkedsopdatering med fokus på datacentermarkedet. Arrangementet styrkede vores holdning om selskabets førende position på markedet, mens YIT's eget skøn over datacentermarkedets årlige størrelse oversteg vores tidligere forventninger tydeligt. Vi betragter aktiens prisfastsættelse med vores opdaterede estimater som fortsat attraktiv på mellemlang sigt, især da vores forventede indtjeningsvækst i stigende grad er baseret på entreprenørvirksomhed, der er kapitaleffektiv for YIT. Vi hæver kursmålet til 4,5 EUR (tidl. 3,1 EUR). Vores anbefaling forbliver køb [lisää].

YIT har en meget stærk position inden for datacenterbyggeri

Kapitalmarkedsopdateringen styrkede vores holdning om selskabets førende position på det finske marked for datacenterbyggeri. Selskabet opfører i øjeblikket fem datacentre for flere forskellige bygherrer rundt om i Finland, og baseret på offentliggjorte oplysninger omfatter kunderne XTX Markets i Kajaani samt atNorth og Hyperco. Ifølge selskabets materiale er YIT's markedsandel i øjeblikket tæt på 30 %. YIT's konkurrenceposition understøttes efter vores opfattelse af selskabets brede udbud, som strækker sig fra projektudvikling og projekteringsledelse til anlæg, byggeri, installation af VVS- og ventilationsteknik samt test og ibrugtagning. I takt med at projektstørrelserne vokser, lægges der større vægt på entreprenørens balance, ressourcer og leveringssikkerhed, hvilket vi tror begrænser feltet af udbydere og styrer volumen mod de største aktører. Konkurrencen udgøres dog ud over de indfødte selskaber også af internationale datacenterentreprenører, der er fulgt med deres kunder til Norden. Vi tror dog, at YIT's lokale markedsindsigt og tilstedeværelse giver selskabet en konkurrencefordel i forhold til de internationale aktører.

Vi anslog tidligere det årlige marked for datacenterbyggeri til at ligge på omkring 1–2,5 mia. EUR. YIT anslår, at de samlede byggeinvesteringer i datacentre i Finland vil være på cirka 13–15 mia. EUR i perioden 2026–2029. Fordelt på årsbasis svarer dette til cirka 3,5 mia. EUR, hvilket er omtrent det dobbelte sammenlignet med midtpunktet af vores tidligere interval. Vi betragter selskabets skøn som troværdigt, når man tager højde for det seneste nyhedsflow og markedets yderligere styrkede udsigter.

Vækstmålet blev fordoblet

YIT fordoblede koncernens vækstmål for omsætningen for den nuværende strategiperiode 2025-2029 til 10 %. Samtidig steg målsætningen for Byggeriet-segmentet (Rakennus) til mindst 6 % (tidligere 4 %) og for Infrastruktur-segmentet til mindst 15 % (tidligere 10 %). Absolut set betyder målsætningerne, at koncernens omsætning stiger mod et niveau på næsten 3 mia. EUR inden 2029. Beregnet ud fra udfaldet for 2025 har både Infrastruktur og Byggeriet brug for en årlig vækst på cirka 11 % for at nå målniveauet. Selskabet bibeholdt sine rentabilitets- og kapitalafkastmål uændrede. På trods af opjusteringen af vækstmålet vurderer vi, at målsætningerne, særligt hvad angår rentabiliteten, er blevet påvirket af vendepunktet på det finske boligbyggemarked, som rykker længere og længere ud i fremtiden. Vi har opjusteret vores estimater for 2027-2028 for omsætningens vedkommende med gennemsnitligt 3 % og for det justerede EBIT's vedkommende med 8 %. De positive ændringer i estimaterne kommer fra de entrerende segmenter, mens vi fortsat har nedjusteret vores estimater for Bolig Finland-segmentet.

Multiplikatorerne modereres som følge af den kapitaleffektive indtjeningsvækst

Vi har tidligere baseret vores værdiansættelse af YIT på næste års estimater. Da indtjeningsvækstbanen er blevet mere afklaret, udvider vi nu betragtningen lidt længere ud i fremtiden. Hvis resultatudviklingen forløber i overensstemmelse med vores forventninger, vil aktiens værdiansættelse ved udgangen af 2028 til moderate multiplikatorer tilbyde et afkastforventning, der klart overstiger vores afkastkrav. Med vores estimater for næste år er selskabets aktuelle prisfastsættelse efter vores opfattelse neutral på EV/EBIT-multiplikatoren, når der tages højde for selskabets balancestruktur (12x). Med estimaterne for 2028 falder multiplikatoren dog til et niveau på cirka 9x, hvilket efter vores opfattelse er attraktivt for et selskab, hvis indtjeningsvækst i stigende grad er baseret på kapitaleffektiv datacenterentreprenørvirksomhed. På den anden side ville en afmatning i datacenterinvesteringerne eller en realisering af projektricici i enkelte væsentlige projekter svække vækstforventninger for indtjeningen og trække værdiansættelsen mærkbart ned.