Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 2.11.2026, 06.20 GMT. Giv feedback her.

YIT's Q3-regnskab var målt på det justerede EBIT helt på linje med vores forventninger, og omsætningen overgik vores estimat trukket af Byggeri-segmentet. Den stærke vækst i ordrebeholdningen inden for entreprenørvirksomhed understøtter vores investeringsbetragtning om en resultatforbedring inden for entreprenørvirksomhed, og derfor har vi opjusteret vores estimater for Byggeri- og Anlæg-segmenterne. Igangsættelserne i Bolig CEE-segmentet forbliver dog i det aktuelle år lavere end vores tidligere forventninger, hvilket reducerer næste års voluminer. Samlet set har vi sænket vores resultatestimater for de kommende år anelse. Som følge af ændringer i estimaterne og et steget afkastkrav sænker vi vores kursmål til 4,20 euro (tidl. 4,50 euro). Til den nuværende kurs forbliver det kortsigtede afkastpotentiale under vores afkastkrav, og vi sænker vores anbefaling til Reducer (tidl. Akkumulér).

Resultat som forventet, dog med afvigende fordeling

YIT's Q3-omsætning (PoC) voksede med 14 % til 530 MEUR og overgik både vores estimat (504 MEUR) og konsensus (517 MEUR). Overskridelsen kom stort set udelukkende fra Byggeri-segmentet, mens Bolig Finland-segmentet fortsat skuffede i forhold til vores forventninger. Det justerede EBIT steg til 30 MEUR (Q3'25: 24 MEUR) og svarede fuldstændig til vores estimat.

Fordelingen mellem segmenterne afveg imidlertid fra vores forventninger. Byggeri-segmentets rentabilitet steg til et ekstraordinært stærkt niveau understøttet af operationel effektivitet og stærk volumenudvikling. Andelen af datacenterbyggeri i entreprenørvirksomheden fortsatte også med at stige. Bolig CEE-segmentets resultat blev lidt under vores estimat. I Bolig Finland-segmentet kan besparelserne fra ændringen i driftsmodellen allerede ses delvist, men de lave voluminer holdt fortsat segmentet i underskud.

Det rapporterede resultat blev trukket ned af en nedskrivning af dagsværdien på 19 MEUR i Tripla Mall Ky, hvilket betød, at IFRS-EBIT lå klart under vores estimat. Pengestrømmen var stærk i kvartalet, og den netto rentebærende gæld faldt i forhold til sammenligningsperioden.

Entreprenørvirksomheden fortsætter i god gænge i vores estimater

YIT indsnævrede sin guidance til 80–90 MEUR, og vi holdt vores estimat for det justerede EBIT uændret på 83 MEUR. Der indkom nye ordrer inden for entreprenørvirksomhed for over 900 MEUR i kvartalet, og ordrebeholdningen voksede med 28 %. Vi opjusterede Byggeri-segmentets omsætnings- og rentabilitetsestimater for næste år samt Anlæg-segmentets rentabilitetsestimat. Ifølge selskabet vil den voksende andel af datacenterbyggeri forbedre entreprenørvirksomhedens marginer næste år, hvilket understøtter vores forventning om en tydelig stigning i marginerne.

Igangsættelserne i Bolig CEE-segmentet for året bliver i vores opdaterede estimat lavere end tidligere forventet, hvilket trækker ned i segmentets omsætning næste år. Ifølge selskabet er flaskehalsen for igangsættelser timingen af tilladelsesprocesserne, og det tror på, at igangsættelserne vil accelerere tydeligt i fjerde kvartal. I Bolig Finland-segmentet sænkede vi igangsættelsesestimaterne for investorprojekter, da det høje renteniveau forsinker genopretningen af investormarkedet. Derudover opjusterede vi vores estimat for koncernomkostningerne. Da omsætningssammensætningen i højere grad end tidligere vægter entreprenørvirksomhed med en lavere margin, faldt vores estimat for det justerede EBIT næste år med 3 procent.

Afkastpotentialet hviler på stærk indtjeningsvækst

YIT's værdiansættelse er på kort sigt krævende. Vi betragter imidlertid selskabets værdiansættelse på et længere tidsinterval under hensyntagen til byggecyklussens fase, især i Finland. Vores opdaterede kursmål værdiansætter selskabet til en multipel på 10x–13x (EV/EBIT) baseret på resultatet for 2027–2028, hvilket efter vores opfattelse er et ret neutralt niveau. Det langsigtede afkastpotentiale er fortsat klart positivt, men forudsætter, at der opnås en stærk indtjeningsvækst. En opbremsning i datacenterinvesteringerne, realisering af projektrisici i enkelte store projekter eller en aftagende igangsættelsestakt i Bolig CEE-segmentet ville svække vækstforventningerne væsentligt.