Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.7.2026, 05.00 GMT. Giv feedback her.

YIT's Q2-regnskab var lidt stærkere end vores estimater med hensyn til omsætning og justeret EBIT. De stærke entreprenørsegmenter og Bolig CEE overgik stort set vores forventninger, mens resultatet for Bolig Finland-segmentet stadig lå et godt stykke under vores estimater. Vi forventer, at den operationelle udvikling fortsat vil være god i resten af året, understøttet af de positive udsigter for Bolig CEE og entreprenørsegmenterne samt selskabets tilpasningsforanstaltninger i Finland. Som følge af ændringerne i estimaterne hæver vi vores kursmål til 3,1 EUR (tidligere 2,8 EUR). Vi gentager vores Akkumulér-anbefaling.

Udviklingen overgik vores forventninger, selvom temaerne var velkendte

YIT's Q2-omsætning (baseret på færdiggørelsesgrad, PoC) var 472 MEUR, hvilket oversteg både sammenligningsperiodens niveau (456 MEUR) og vores estimat (454 MEUR). Overskridelsen af omsætningen i forhold til vores estimater var bredt funderet, da Infra-segmentets omsætning voksede markant stærkere end vores estimat, understøttet af datacenterinvesteringer og jernbaneprojekter. Byggeri-segmentets omsætning oversteg vores forventninger og forblev på niveau med sammenligningsperioden, og Bolig CEE's omsætning oversteg også vores estimat, understøttet af fortsat voksende volumener. Derimod lå Bolig Finland-segmentets omsætning markant under vores estimat, hvilket forklares af det historisk lave niveau for produktion under opførelse.

Resultatmæssigt oversteg Bolig CEE's justerede EBIT vores estimater markant, da rentabiliteten steg til et usædvanligt stærkt niveau på 16,5 %, mens resultatet for Bolig Finland-segmentet faldt markant til et tab. Byggeri-segmentets rentabilitetsforbedring fortsatte stærkere end forventet, mens Infra, trods overskridelsen af omsætningen, lige akkurat lå under vores estimat. Koncernomkostningerne var i tråd med vores estimater. Samlet set var det justerede EBIT for kvartalet 19 MEUR og oversteg vores estimat på 17 MEUR en smule.

Meddelt datacenterprojekt understøtter entreprenørskabsestimater

YIT reviderede ikke sin guidance i forbindelse med regnskabsmeddelelsen og forventer fortsat, at det justerede EBIT for indeværende år vil være 70-100 MEUR. Selskabet meddelte tidligere om en datacenterkontrakt på 300 MEUR, som vi kommenterede her. Med en lidt stærkere Q2-udførelse end forventet og de ændringer i estimaterne, vi har foretaget for andet halvår, estimerer vi nu et justeret EBIT for YIT på 81 MEUR for 2026 (tidligere 77 MEUR). Vi forventer, at den ret omfattende og hurtigt indtægtsførende datacenterkontrakt vil understøtte selskabets entreprenørvirksomhed allerede i andet halvår. Vi estimerer, at omsætningen for Bolig CEE vil vokse, når de over 1.000 boliger, der blev påbegyndt i starten af året, indtægtsføres i henhold til færdiggørelsesgraden. Vi forventer, at opstartstempoet forbliver stærkt også i resten af året. Opstartstempoet er også afgørende for næste års omsætning, da YIT estimerer, at cirka 1.500 boliger vil blive færdiggjort i slutningen af året. Derimod sænkede vi vores estimater for Bolig Finland-segmentet for indeværende år og også lidt for de kommende år, da konkrete tegn på en opblomstring i forbruger- og investormarkedet stadig lader vente på sig.

Forventet afkast fra indtjeningsvækst stadig på et tilstrækkeligt niveau

Værdiansættelsen er stadig høj baseret på indeværende års estimater (EV/EBIT 16x). Vi baserer dog YIT's værdiansættelse på fremtiden. Med vores kursmål lander EV/EBIT-multiplen på et niveau på 11x baseret på vores estimater for 2027, hvilket efter vores mening er et neutralt niveau for selskabet og branchen. Den forventede indtjeningsvækst og den gradvise reduktion af balancen tynger multiplerne til et mere attraktivt niveau i 2027-2028 (EV/EBIT 10-8x) i forhold til vores acceptable værdiansættelsesniveau (EV/EBIT 10-12x). Baseret på de værdiansættelsesmetoder, vi anvender, ligger den indre værdi af YIT's aktie i intervallet 2,5-3,6 EUR. Den indre værdi ifølge DCF-modellen ligger også over den nuværende aktiekurs, hvilket understøtter anbefalingen.