Wirtek (investeringscase): Genoprettet profitabilitet, opkøb tilføjer uudnyttet potentiale
Oversigt
- Wirtek har genoprettet profitabiliteten i Q2 2026 med en forbedret EBITDA på 1,3 mio. DKK og en margin på 8,3%, trods en omsætningsnedgang på 2,2% år-til-år.
- Vækst forbliver en udfordring, da omsætningen fortsat falder, og der kræves en vending til vækst i H2 for at opfylde guidance.
- Opkøbet af DitaExchange tilføjer et profitabelt SaaS-produkt med potentiale for kommerciel vækst, men kræver opbygning af en salgs- og marketingindsats.
- Wirtek handles til en lavere EV/Sales-multipel end nordiske peers, og øget vækst samt tilbagevendende omsætning kan forbedre værdiansættelsen.
Dette indhold er genereret af AI. Du kan give feedback om det på Inderes forum.
Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på engelsk 19.8.2026, 06.00 GMT. Giv feedback her.
Efter Wirteks Q2 2026-delårsrapport og det gennemførte opkøb af det danske SaaS-selskab DitaExchange har vi opdateret vores investeringscase.
Vores investeringscase dækker de vigtigste investeringsårsager og -risici samt værdiansættelsesperspektiver.
Q2 leverede beviset på profitabilitet. Omsætningen på 15,1 mio. DKK var ned 2,2% år-til-år, mens EBITDA forbedredes til 1,3 mio. DKK fra 0,3 mio. DKK, hvilket løftede marginen til 8,3% fra 1,7%. Resultatet før skat blev positivt i både kvartalet og første halvår. Dette er den operationelle gearing, vi har peget på siden H2 2025: med en høj fastomkostningslønbase bevæger indtjeningen sig langt mere end omsætningen.
Vækst er fortsat den uløste del af casen. Omsætningsvæksten bevægede sig fra -0,3% år-til-år i Q1 til -2,2% i Q2, og for at opfylde den fastholdte guidance kræver det, at H2 svinger fra faldende til voksende omsætning. Solutions er vokset langsommere end planlagt og forbliver i en investeringsfase gennem 2026 og 2027.
DitaExchange tilføjer en anden dimension ved at bringe et profitabelt abonnementsbaseret SaaS-produkt til Solutions sammen med Wirtek IoT Suite, med en ARR-vækst på 22% i 2025 og nul churn. Potentialet er kommercielt snarere end teknisk: produktet har aldrig haft en dedikeret salgs- og marketingindsats, og det adresserbare marked er enhver organisation i regulerede industrier, der allerede kører Microsoft 365. Krydssalg fungerer begge veje, understøttet af ISO 9001- og ISO 27001-certificeringerne opnået efter kvartalets udgang. Dette er også hovedrisikoen, da opbygning af en kommerciel motor tager tid, og earn-out-målene ligger omkring 30% årlig ARR-vækst mod 22% i 2025.
Det strategiske svar på AI-debatten er intakt. Wirtek anvender AI i begge ender, gennem AI-assisteret intern levering og produktificerede, resultatbaserede tilbud, der reducerer afhængigheden af tid og materialer, mens DitaExchange yderligere flytter mixet mod tilbagevendende omsætning.
Fra et værdiansættelsesperspektiv handles Wirtek til EV/Sales på 0,7x baseret på 2026-guidance mod en nordisk peer-median på 0,8x, og EV/EBITDA på 10,0x ved guidance-midtpunktet mod 7,4x, hvor det lave absolutte EBITDA-niveau gør multipelen følsom over for små ændringer. Aktien forbliver et godt stykke under sit eget treårige historiske EV/Sales-gennemsnit, og højere vækst samt en stigende andel af tilbagevendende omsætning er de katalysatorer, der kan lukke hullet.
For yderligere indsigt i Q2 2026-resultaterne og DitaExchange-opkøbet kan du se ledelsen præsentere resultaterne her:https://www.inderes.dk/videos/wirtek-presentation-of-q2-2026-interim-report
Ansvarsfraskrivning: HC Andersen Capital modtager betaling fra Wirtek for en Digital IR-aftale. Michael Friis og Victor Skriver, 08:00, 19.08.2026.