Du har mulighed for at downloade den samlede rapport på engelsk i PDF format via knappen ovenfor.

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 8.6.2026, 05.12 GMT. Giv feedback her.

Aurooras historie som seriel opkøber er stadig i sin vorden, men selskabets strategi for at nå ambitiøse mål er på plads. Det handler nu om at implementere strategien og få de nuværende kapitaler til at give afkast gennem opkøb. Aktiens kortsigtede værdiansættelse er steget efter børsnoteringen, men de stærke langsigtede vækstforventninger udvander effektivt multiplerne. Vi indleder dækning med et kursmål på 8,0 EUR og en Akkumulér-anbefaling.

Selskabet består af tre forretningsområder

Målt på proformaomsætningen for 2025 er Elektrificering og automation klart Aurooras største forretningsområde (138 MEUR). Industrielle produkter og services (74 MEUR) er til gengæld koncernens mest rentable segment med en EBITA-margin på over 10 %. Rent vand og miljøteknologi (21 MEUR) er det mindste segment og er i en lønsomhed turn-around. Segmentet Elektrificering og automation er drevet af stærke efterspørgselsfaktorer, og vi vurderer, at Aurooras samlede organiske vækstrate i de kommende år vil ligge på et stærkt niveau på cirka 6 %. Opkøb er udover organisk vækst en central del af strategien i alle segmenter, og i 2024-2025 er de primært set inden for segmentet Industrielle produkter og services.

Gode forudsætninger for succesfulde opkøb

Strukturen på Aurooras målmarked er gunstig for selskabets strategi: markedet er bredt, fragmenteret og under pres for ændringer i ejerstrukturen (pensioneringer). Vi anser Aurooras tilgang for at være konkurrencedygtig: selskabet tilbyder kontinuitet med hensyn til brand, ledelse og virksomhedskultur, hvilket er en vigtig faktor for mange grundlæggere, når de vælger en køber.

Efter vores vurdering skaber det nuværende marked gode muligheder for selskabet til at agere med en balance styrket af børsnoteringen og en stærk brandbevidsthed blandt sælgere. Selskabets opkøbsstrategi og de kvalitetskriterier, der anvendes for opkøbsmål, er efter vores vurdering på plads, med fokus på asset light-virksomheder, der genererer god cash flow, høj EBITA-margin og en omsætning på 1-20 MEUR. De moderat betalte købspriser historisk set giver samtidig en god sikkerhedsmargin (EV/EBITA ~5x) ved opkøb. Selskabets afkast af investeret kapital (LTM) på 14,5 % er allerede tæt på målet på 15 %.

Historien er kun lige begyndt

Efter børsnoteringen er den nuværende netto rentebærende gæld/EBITDA (LTM)-forhold 0,7x (mål under 2,0x). Ifølge vores beregninger vil der med den nuværende indtjening være et frit cash flow på cirka 10 MEUR årligt til nye opkøb, og balancen indeholder cirka 40 MEUR i yderligere kapital til opkøb. En succesfuld allokering af disse ville skabe en smuk renters rente-effekt. Aurooras omsætningsmål er 400 MEUR, og den justerede EBITA-marginmålsætning er over 10 % inden udgangen af 2028. Vores nuværende 2028-estimater er en omsætning på 284 MEUR og en EBITA-margin på 7,5 %, men disse inkluderer ikke ikke-offentliggjorte opkøb. Hvis fremtidige opkøb lykkes, er målene opnåelige. De primære risici er forbundet med succesfulde opkøb og at finde passende mål, og selskabets historiske resultater som seriel opkøber er stadig relativt korte.

Værdiansættelsen er steget, men vi ser på den lange bane

De justerede P/E-multipler ifølge vores estimater for 2026-2027 er 17x og 15x, og de tilsvarende EV/EBITDA-multipler, der tager højde for balancegæld, er 9,4x og 8x. På 2026e indtjeningsniveau ligger multiplerne i den øvre ende af vores acceptable interval. Auroora værdiansættes med en nedskrivning på 30 % i forhold til peer group af serielle opkøbere, hvilket vi anser for at være et neutralt niveau. Vores cash flow-model indikerer også en værdi på 8,0 EUR. I et længere perspektiv ser vi et stærkt potentiale i aktien, og vores organiske indtjeningsvækstestimat på 14 % om året udvander allerede multiplerne effektivt, og derudover har investoren også en M&A-option, hvis værdiskabelsesbetingelser er gode.