Verkkokauppa.com: Meget dårligt i den nuværende kurs

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 13.5.2026, 04.10 GMT. Giv feedback her.

Verkkokauppa.coms aktie er i den nuværende kurs prissat med en betydelig nedjustering. Vi forventer også, at EBIT for indeværende år vil ligge under forventningerne på grund af et udfordrende marked og omkostningsinflation. Det kraftige kursfald har dog efter vores mening presset aktiens værdi ned på et attraktivt niveau, hvilket sammen med et godt udbytteafkast giver investoren et tilstrækkeligt risiko/afkast-forhold. Vi hæver vores anbefaling for Verkkokauppa.com til "øge" (tidligere "reducer"). Samtidig sænker vi kursmålet til 2,5 EUR (tidligere 2,8 EUR) i tråd med ændringerne i estimaterne.

Den indenlandske økonomi har været stærk

I Finland har privatforbruget og detailhandlen været stærke i begyndelsen af året. I Q1 smittede dette dog ikke af på det finske forbrugerelektronikmarked, som ifølge vores vurdering faldt en smule (vs. Verkkokauppa.coms forbrugersalg +7 %). Samtidig blev priskonkurrencen i branchen skærpet, hvilket også tyngede Verkkokauppa.coms rentabilitet. Faldet i rentabiliteten i Q1 var dog overraskende lille i forhold til selskabets historiske udvikling i perioder med varierende priskonkurrence. Dette indikerer efter vores mening selskabets forbedrede evne til at beskytte rentabiliteten selv under svagere markedsforhold.

Vi forventer en nedjustering

Vi estimerer, at den justerede EBIT for indeværende regnskabsår vil falde til cirka 12 MEUR (2,2 % af omsætningen). Dette er i modstrid med selskabets forventninger, som forventer, at resultatet vil stige fra sammenligningsperioden (2025: 14,8 MEUR). Vi justerede vores estimater ned i forbindelse med denne opdatering. Vi indtog en lidt mere forsigtig holdning i vores estimater for resten af året, især med hensyn til stigende omkostningsinflation (komponentmangel og fragtomkostninger) og priskonkurrence (fortsætter i hvert fald resten af året). Vi antager fortsat, at udviklingen på målmarkedet vil være svag i indeværende år, hvor Verkkokauppa.coms vækstmotor vil være international forretning samt en let stigning i markedsandele på hjemmemarkedet, mens konkurrenterne snubler. Hvis den gode udvikling i den finske økonomi smittede af på forbrugerelektronikmarkedet, ville dette fungere som en positiv drivkraft for vores estimater. Derudover var et klart tema i selskabets Q1-regnskabsmeddelelse, at det har forberedt sig i god tid (dvs. bestilt varer på forhånd til "normal" pris til lager) på en sandsynlig stigning i indkøbspriserne. Stigende indkøbspriser skyldes komponentmangel, og prisstigningerne forventes også at blive videreført til slutpriserne. Hvis dette scenarie realiseres, og konkurrenterne ikke er positioneret lige så godt, kan resten af året være meget gunstigt for selskabet. Med andre ord kunne Verkkokauppa.com sælge produkter til en lavere pris end konkurrenterne og stadig opnå en normal margin. Indtil videre er vores antagelse, at konkurrenterne ligeledes har forberedt sig ved at øge deres lagerniveauer, hvilket gør situationen neutral for alle markedsaktører.

En betydelig nedjustering er indregnet i den nuværende kurs

Markedet prissætter i den nuværende kurs en ret betydelig nedjustering for Verkkokauppa.com og forventer, at selskabets EBIT i de kommende år vil ligge omkring 10 MEUR. Vi ser, at selskabet har forudsætninger for et markant bedre resultat takket være international vækst og en disciplineret indenlandsk forretning. Dette, samt det nylige kursfald, taget i betragtning, er prisfastsættelsesmultiplerne for den nærmeste fremtid (2027-28e P/E 11-10x og EV/EBIT 8-7x) efter vores mening på attraktive og klart lavere niveauer end sammenlignelige selskaber. Derudover forventer vi, at aktien i den nuværende kurs vil give et udbytteafkast på cirka 5-6 %. Risiciene i vores estimater er i øjeblikket efter vores mening mere opadrettede end nedadrettede. Derfor ser vi aktiens nedside som ret begrænset. Dette, kombineret med moderate multipler og et godt udbytteafkast, giver aktien i den nuværende kurs efter vores mening et attraktivt risiko/afkast-forhold.