Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.10.2026, 18.53 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes og Modular Finance (bemærk: estimater og konsensus før meddelelsen den 12.10.)

Q3-regnskabet bød ikke på store overraskelser, og vores estimater er derfor uændrede i de store linjer. Vi ser selskabet have stærke udsigter for indtjeningsvæksten i de kommende år, drevet af blandt andet investeringer i datacentre og andre megatrends. Samtidig er værdiansættelsen blevet stram, og aktien har efter vores opfattelse ikke længere potentiale til et attraktivt risiko/afkast-forhold på de kommende års estimater. Vi sænker anbefalingen til Reducer (tidligere Akkumulér) og bibeholder vores kursmål på 66 EUR.

Stærk udvikling i ordrer og på bundlinjen i Q3

Hovedtallene i Vaisalas Q3-regnskab var langt hen ad vejen kendte med henvisning til den positive opjustering, der blev meddelt den 12.10. Omsætningen voksede stærkt inden for Industrial Measurements, hvilket – sammen med tilbagebetalinger af amerikanske toldafgifter (justeret for tilbagebetalingerne voksede EBITA med 31 %) – løftede koncernens EBITA til 41 MEUR (+45 % år/år). Ny information i regnskabet var en bredt funderet og stærk ordreindgang (ordrebogen ved udgangen af Q3 var +19 % år/år). Pengestrømmen var også stærkere end vores forventninger, hvilket blandt andet var understøttet af tidspunktet for betaling af skatter.

Ingen væsentlige ændringer i estimaterne i de store linjer

Selskabet opjusterede sin guidance den 12.10. og forventer nu en omsætning for 2026 på 610-630 MEUR og et EBITA-driftsresultat på 110-120 MEUR. Vores estimater er for omsætningens vedkommende tættere på den øvre del af intervallet (626 MEUR) og for EBITA's vedkommende i midten (115 MEUR). Vi opjusterede indeværende års indtjeningestimat en smule understøttet af toldafgifterne, men vores langfristede estimater forblev uændrede i det væsentlige.

Bredt funderede gode forventninger til indtjeningsvæksten for det kommende år

Vi venter, at Vaisalas indtjeningsvækst vil fortsætte med at være stærk i de kommende år, hvilket særligt påvirkes af den høje markedsefterspørgsel inden for Industrial Measurements samt selskabets investeringer i bl.a. udviklingen af serviceforretningen. Selskabet har en stærk markedsstilling hos datacenterkunder og en bred kundekreds. 2027 vil blive det stærkeste år hvad angår væksten i ibrugtagningen af datacenterprojekter (BNEF forventer +48 % år/år), hvorefter væksten vil fortsætte mere moderat. Vi venter, at Vaisala vil drage fordel af investeringscyklussen særligt i årene 2026-27. Forretningsområdet Weather, Environment and Energy er ligeledes i stand til at forbedre indtjeningsniveauet som følge af den styrkede ordrebog. Vi forventer, at Xweathers vækst vil fortsætte organisk på omkring 10 %, og derudover vil opkøbet af Atmo, der gennemføres i slutningen af 2026, understøtte omsætningsudsigterne for 2027.

Værdiansættelsen falder ikke tilstrækkeligt, selvom vi har indregnet en god indtjeningsvækst for de kommende år

Vi vurderer, at den datacenterdrevne vækst i efterspørgslen nærmer sig sit højdepunkt i 2027, hvorefter indtjeningsvæksten sandsynligvis vil fortsætte med gradvist at aftage. Vi finder aktien relativt fuldt prissat i øjeblikket, da EV/EBITA på de estimater, der indeholder den stærke indtjeningsvækst for 2027, allerede er tæt på 19x. Vi har typisk fundet et fair EV/EBITA-niveau at være cirka 18x (på 12 måneders indtjeningsudsigt), og efter vores opfattelse er der ikke nogen grund til at afvige væsentligt fra dette nu, selvom indtjeningsvækstforventningerne for de kommende år er mere gunstige end gennemsnittet. Stigninger i renteniveauet og inflationen kan i et vis omfang true de stærke udsigter for efterspørgslen inden for Industrial Measurements. Den geopolitiske usikkerhed er også fortsat forhøjet, omend Vaisala i de senere år har vist sig modstandsdygtig, så længe efterspørgselssiden er i orden.