Vaisala Q1'26: God start øgede tilliden til resten af året

Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 27.4.2026, 05.21 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes & Bloomberg (konsensus, 6 analytikere)

Vi hæver Vaisalas kursmål til 55,0 EUR (tidligere 51,0 EUR) som følge af ændringer i estimaterne og øget tillid til indtjeningsvæksten. Samtidig sænker vi anbefalingen til "akkumuler" (tidligere "køb") drevet af den stærke kursstigning. Vaisalas Q1-omsætning voksede stærkt valuta-justeret, drevet af Industrial Measurements, og løftede koncernens resultat over forventningerne. Ordreindgangen voksede også godt. Disse faktorer, kombineret med markedskommentarer, øgede tilliden til, at den positive udvikling vil fortsætte gennem usikkerheden og det nuværende år. Vores investeringsbetragtning er, at aktiens værdiansættelse er attraktiv og warrants at forblive investeret i aktien.   

Væksten var forventet drevet af Industrial Measurements

Q1-omsætningen voksede med 1 % til 137 MEUR og overgik vores estimater. I sammenlignelige valutaer var væksten dog hele 7 %. Omsætningen for Industrial Measurements voksede med hele 16 % valuta-justeret, hvilket klart overgik vores forventninger. Selskabet begyndte nu også at rapportere Xweathers præstation separat, og dets omsætning voksede med hele 12 % valuta-justeret.

Ordreindgangen voksede valuta-justeret med 10 %, drevet af Industrial Measurements' 17 %. I S&Y voksede ordreindgangen med 3 % valuta-justeret. Vaisala begyndte nu fra Q1 at rapportere den årlige tilbagevendende omsætning (annual recurring revenue, ARR) for det rapporterbare Xweather-segment. Dette voksede med 2 % kvartal-over-kvartal til 58,2 MEUR (og +5 % år-til-år). På segmentniveau var S&Y's ordrebeholdning -13 % og Industrial Measurements' +21 %.

Resultatet overgik forventningerne, drevet af Industrial Measurements

Bruttofortjenesten var på niveau med sammenligningsperioden på godt 57 % i Q1. EBITA var 20,7 MEUR og overgik både vores og konsensus' estimater samt niveauet fra sammenligningsperioden. Indtjeningsoverraskelsen skyldtes både højere omsætning og en bedre margin end forventet. På segmentniveau var indtjeningsoverraskelsen udelukkende drevet af Industrial Measurements' forretningsområde, mens S&Y og Xweather lå under forventningerne. På bundlinjen var netto finansielle poster lidt lavere end forventet. Dermed var Q1's EPS 0,38 EUR, 4 cent over vores estimat.

God start styrkede tilliden til hele året

Vaisala gentog sin positive guidance for 2026. Selskabet forventer en omsætning på 600-630 MEUR (2025: 597 MEUR), hvilket svarer til en estimeret valuta-justeret omsætningsvækst på cirka 3-8 %. Selskabet estimerer, at EBITA vil være 95-110 MEUR (2025: 94 MEUR). Fra pressekonferencen fik vi et forsigtigt positivt billede af driftsmiljøet, på trods af geopolitisk usikkerhed. Markedsudsigterne forblev uændrede inden for de forskellige områder ifølge vores fortolkning (mere detaljeret på side 5).

Vi hævede vores estimater for de kommende år en smule (1-2 %) efter den gode Q1-regnskabsmeddelelse, drevet af den stærke efterspørgsel inden for Industrial Measurements. Vi estimerer, at omsætningen vil vokse med 4 % til 623 MEUR, og at EBITA vil være 105 MEUR eller 16,9 % af omsætningen. I de kommende år forventer vi, at væksten forbliver robust (~6 %) og forsigtigt skalerer til rentabilitet (2028e EBITA-% 17,5 %).

Aktiekurs rallyet har fjernet den mest tydelige undervurdering

En stærk position på diversificerede og voksende slutmarkeder giver Vaisala en god langsigtet indtjeningsvækstprofil og en relativt lav forretningsrisiko. Aktiekurs rallyet (15 %) har fjernet den mest betydelige undervurdering. Aktiens værdiansættelse er dog stadig lidt mere favorabel i forhold til historiske multipler baseret på 2026-estimaterne (EV/EBITA: 17x). Værdiansættelsesmultiplerne kunne falde hurtigere end vores forventninger i de kommende år, for eksempel med genopretningen af efterspørgslen efter vedvarende energi. Antager man en fair værdiansættelse på 18x, ville aktiens 12-måneders forventede afkast være cirka 10 %, hvilket overstiger OPO's afkastkrav (8 %). Sammenlignet med resten af børsen er den relativt høje værdiansættelse baseret på fremtidige forventninger til indtjeningsvækst, hvilket delvist øger investeringens værdiansættelsesrisiko.