Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 29.1.2026, 05.45 GMT. Giv feedback her.

En vellykket kapitalrejsning på 25 MEUR fjerner likviditetsrisikoen, der har skygget over Solar Foods, viser partnernes og investorernes tillid til Factory 02-investeringen og giver ledelsen den nødvendige fleksibilitet til at kommercialisere Solein. Den rejste kapital og den tillid, som emissionen har vist fra strategiske partnere og investorer til Factory 02, har efter vores mening forbedret Solar Foods' muligheder for at realisere et produktionsanlæg i industriel skala. Vi har opdateret virkningerne af aktieemissionen i vores estimater, men ellers er vores forventninger uændrede. Vi gentager vores kursmål på 5,3 EUR og Reducér-anbefaling.

Finansieringsrunden konkretiserer den fremtidige fabriksinvestering

Solar Foods rejste brutto 25 MEUR i emissionen til en aktiekurs på 4,85 EUR. Ankerinvestoren i emissionen var den industrielle partner GEA, som tegnede aktier for 8 MEUR. Solar Foods indgik samtidig en eksklusivaftale med GEA, hvor GEA er ansvarlig for design, konstruktion og transport af procesudstyret til Factory 02. Efter vores opfattelse leverede GEA også procesudstyret til Factory 01, så selskaberne har samarbejdet tidligere. Vi ser positivt på GEA's deltagelse i emissionen, da det validerer den industrielle partners tro på Factory 02-projektet. Som følge af emissionen steg Solar Foods' antal aktier med cirka 21 % til knap 30 millioner. På trods af udvandingen fra emissionen ser vi positivt på den, da emissionen fjernede den akutte likviditetsrisiko, der herskede over selskabet, og viser, at egenkapitalfinansiering er tilgængelig.

Troværdigheden for Factory 02-fabriksinvesteringen er øget

Det industrielle Factory 02-projekt er blevet betydeligt mere konkret i løbet af de seneste 12 måneder. Solar Foods har bekræftet Lappeenranta som placering for fabrikken og har underskrevet fire hensigtserklæringer, der tilsammen dækker 100-120 % af fabrikkens samlede produktionsvolumen på 6,4 kiloton i de to første faser. Dernæst er det afgørende for investeringscasen at erstatte hensigtserklæringerne med bindende aftaler. Der er ingen visibilitet i betingelserne for hensigtserklæringerne, men vi estimerer, at Soleins godkendelse som ny fødevare i EU og opnåelse af FDA-notified GRAS-status i USA kan spille en central rolle. Efter vores opfattelse er selskabets mål at opnå begge dele i løbet af indeværende år. Selskabets mål er at træffe den endelige investeringsbeslutning for Factory 02 i løbet af 2026, så året tegner til at blive begivenhedsrigt. For investeringscasen spiller Factory 02 en kritisk rolle, da selskabets nuværende produktionsvolumen ikke er tilstrækkelig til at opnå et profitabelt resultatniveau, og vi har endnu ikke fået visibilitet i udviklingen af den asset light licensomsætning. Solar Foods forventer, at produktionen på Factory 02 starter i slutningen af 2028, hvilket er i overensstemmelse med vores estimater.

Den nuværende situation kan være gunstig for dem, der følger nyhedsstrømmen

På grund af Solar Foods' betydelige investeringsbehov og pengestrømme langt ude i fremtiden er spændet i investeringscasens mulige udfald usædvanligt bredt. Dette afspejles i vores fair value-interval baseret på DCF-modelscenarier, som ligger mellem 3,1-7,4 EUR (tidligere 1,1-10,8 EUR, emissionen indsnævrede scenariernes værdi mod emissionsprisen på 4,85 EUR). Modellens grundscenarie er på linje med vores kursmål. På grund af Solar Foods' tidlige udviklingsfase vil nyhedsstrømmen og stemningen omkring aktien på kort sigt være de vigtigste kursdrivere. Med den fjernede likviditetsrisiko tilbyder aktien en mere attraktiv investeringstese omkring den kommende nyhedsstrøm. Selvom risiko/afkast-forholdet er bedre afbalanceret end tidligere med de identificerbare kursdrivere, virker aktien rimeligt prissat i forhold til vores fair value-interval. Dette taler for en fortsat forsigtig holdning til pengestrømme langt ude i fremtiden med den nuværende værdiansættelse.