Automatisk oversættelse: Oprindeligt udgivet på finsk 12.8.2026, 05.28 GMT. Giv feedback her.

Kilde: Inderes

Solar Foods' H1-regnskabsmeddelelse var en smule svagere end forventet. Aktiens nuværende kurs afspejler dog efter vores mening ikke fuldt ud selskabets forbedrede finansielle position, de forestående salgstilladelser for Solein og de leveringsaftaler for fabrik 02, der skal bekræftes. Solar Foods' historie er således nået et kritisk vendepunkt, hvilket betyder, at der er flere positive kortsigtede kursdrivere i nyhedsstrømmen end normalt. Vi justerer vores kursmål til 6,0 EUR (tidligere 5,3 EUR) og opgraderer vores anbefaling til Akkumuler (tidligere Reducér).

USA-lanceringen afspejles endnu ikke fuldt ud i tallene

Solar Foods' H1-omsætning var 0,1 MEUR, hvilket var lavere end vores estimat på 0,4 MEUR. Vi forventede et stærkere omsætningsbidrag fra Ambrosia Collectives ordrer, da selskabet i juni lancerede det første Solein-baserede forbrugerprodukt i USA. I løbet af kvartalet faldt Solar Foods' ordrebeholdning fra 1,5 MEUR til 0,2 MEUR. Årsagen til faldet var Superb Foods' beslutning om at indstille sin virksomhed og afvikle selskabet, som havde afgivet en ordre på 1,4 MEUR. På grund af fabrik 01's begrænsede produktionskapacitet er en hurtig opskalering af omsætningen dog ikke hensigtsmæssig, da Solein-prøvepartier er afgørende for at indgå aftaler med nye kunder, og en kunde som Ambrosia hurtigt kunne optage en betydelig del af den nuværende kapacitet. H1-driftsunderskuddet på 6,8 MEUR var større end vores estimat på 5,9 MEUR. Årsagen til afvigelsen var højere omkostninger end forventet i forbindelse med den emission, der blev gennemført i begyndelsen af året, samt en lavere aktivering af omkostninger på balancen end forventet, hvilket afbøder indtjeningsskuffelsen. Efter emissionen i begyndelsen af året havde selskabet en netto kassebeholdning på 11,5 MEUR, hvilket giver ro til at fremme fabrik 02-projektet.

Investeringsbeslutning for fabrik 02 nærmer sig, og prisstigninger på konkurrerende valleprotein understøtter interessen for Solein

Investeringsbeslutningen for fabrik 02 forventes at blive truffet inden udgangen af indeværende år. Efter vores vurdering forudsætter dette, at Solein opnår salgstilladelse i Europa, et "no questions"-brev fra FDA i USA, og at hensigtserklæringer på i alt 6,4-7,65 kiloton omdannes til bindende leveringsaftaler. Vi mener, at disse nyheder hurtigt kan reducere Solar Foods' risikoprofil, da bekræftelsen af leveringsaftalerne for fabrik 02 vil forbedre finansieringsmulighederne for både selskabet og fabrik 02. Prisen på Soleins nærmeste konkurrent, valleprotein, er steget markant de seneste år, og den globale efterspørgsel forventes at vokse hurtigere end udbuddet. Dette forbedrer Soleins prisbetingelser, og som følge heraf har vi hævet salgsprisen i vores estimater. Denne rentabilitetseffekt begrænses dog af antagelser om en højere pris på elektricitet, som er kritisk for Solein-produktionen. I forbindelse med opdateringen har vi også udskudt vores estimater for licensomsætningen længere ud i fremtiden, da dette ikke er væsentligt fremskredent i lyset af nyhedsstrømmen, og baseret på Solar Foods' kommunikation er fabrik 02 tydeligt i fokus for den nuværende strategiperiode.

Værdifastsættelsesintervallet er bredt, men nyhedsstrømmen giver en attraktiv situation

På grund af Solar Foods' betydelige investeringsbehov og fjerne pengestrømme er udfaldsrummet for investeringscasen usædvanligt bredt. Dette afspejles i vores fair value-interval, baseret på DCF-modellens scenarier, som er 2,1-10,6 EUR. Vi mener dog, at aktien tilbyder en interessant situation, da investorer kan komme med på historien til næsten samme pris som forårets emission, på trods af selskabets forbedrede finansielle position og de potentielle kursdrivere, der tegner sig i horisonten. Efter vores mening reducerer finansieringsnyhederne fra begyndelsen af året og den viste støtte fra investorer og strategiske partnere som Fazer og GEA især aktiens kortsigtede risikoniveau. På grund af Solar Foods' betydelige fremtidige investeringsbehov og tidlige udviklingsfase forbliver aktiens risikoprofil dog meget høj.